I en Fed-tightening cykel kan obligationsinvesterare minimera eller till och med dra nytta av ett hoppa i räntor på flera sätt. Även om Fed inte går in på en aggressiv räntehöjningscykel år 2016, är dessa fordon meningsfulla i den nuvarande osäkra marknadsmiljön.

Kortfristiga US Treasury Notes

Varaktighet är känsligheten av ett obligationspris i förhållande till en ränteförändring. Ju högre varaktighet, ju snabbare en bindning faller i en Fed-åtdragningscykel. Till exempel upplever en statsskuldkonto med en treårig löptid en huvudsaklig nedgång på ca 3% med en ökning av räntorna med 1%. Under en längre åtdragningsperiod ökar avkastningen snabbare på dessa sedlar jämfört med långfristiga finansposter, men den låga varaktigheten begränsar inverkan på huvudmannen, förutsatt att Fed inte går in i en förlängd räntesats.

Under de senaste fem åtdragningscyklerna som började 1986 ökade Fed med i genomsnitt 2,7% per cykel. Ingen förväntar sig att Federal Reserve-ordföranden Janet Yellen ska följa detta prejudikat 2016, men en strategi för att skapa en stege är ett sätt att bekämpa den möjligheten. Investerare skapar en obligationsstege genom att köpa en portfölj av obligationer med olika löptider. I en stigande situation återinvesteras intäkterna från förfallna obligationer i obligationer med högre avkastning.

Samtidigt är det en stor skillnad mellan att köpa enskilda obligationer i en stege jämfört med att köpa en kortfristig fondfond. Om en investerare har ett individuellt lån till förfall, garanteras avkastningsinkomst och huvudstol. En obligationsfonds portföljens nettotillgångs värde (NAV) varierar emellertid ständigt och det finns inget löptid där den ursprungliga huvudmannen garanteras återlämnas. Förlösen av andelar i en fond kan leda till en vinst eller förlust beroende på marknadsförhållandena och räntemiljön. Många investerare lär sig den här lektionen efter att ha betalat i en obligationsfond under en särskilt aggressiv Fed-åtdragningsperiod.

Bolagsobligationer på kort sikt

Företagsobligationer är ofta mer motståndskraftiga än skattemyndigheterna i en stigande räntemiljö eftersom de vanligtvis ger högre avkastning. Ett Barclays index för kortfristiga företagsobligationslån med en löptid på en till tre år visar en varaktighet på två år. Avkastningen till värst är 1. 3%, det lägsta avkastningen som kan erhållas på ett obligationslån utan att emittenten misslyckas. Laddering kan användas i en diversifierad portfölj som inkluderar både värdepappersrörelser och investment-grade företagsobligationer.

Samma varning om att köpa en fond i stället för enskilda obligationer gäller. Om en investerare säljer fonden när marknadsräntorna skjuter upp är en stor kapitalförlust möjlig. Ännu värre, om ekonomin faller i en lågkonjunktur, blir företagsobligationer utgivna av konjunkturföretag misshandlade.Investerare i fonder som innehar illikvida tillgångar har ett incitament att dra sig tillbaka tidigt som NAV plummets och driver portföljförvaltare att sälja tillgångar för att möta inlösenförfrågningar.

Fördelen med en fond är diversifiering. Om man bygger en portfölj av kortfristiga företagsobligationer är det avgörande att undersöka emittenten så att en investerare inte fastnar med en annan oljebaserad debakel där huvudmannen går in i en dödspiral.

Långsiktiga amerikanska statsobligationer

Den konventionella visdomen är att när Fed höjer priserna är kortfristiga statsskulden platsen att sätta pengar på jobbet, men det är inte alltid fallet, särskilt om inflationen är under kontroll som det är 2016. Faktum är att Yellen är mer oroad över att redan låg inflation rör sig mot deflation. Inflationen försvårar de mest långa löptiderna, men i den nuvarande miljön bör en Fed-tightening-kampanj tvinga inflationen till och med lägre. Treasury-avkastningskurvan, definierad som skillnaden mellan två- och tioåriga obligationer, plattas som kortfristiga räntor och högre och långfristiga räntor går ner. En utjämningskurva är haussejaktig för statsskulder med löptider på 10 år eller längre. Det fanns ett mycket bra exempel på detta under Feds åtdragningskampanj 1993-1994. Jeff Gundlach, Barron's "King of Bonds" konstaterar att i 2013 växte känslan att Fed skulle öka priserna, men de långsiktiga statsskuldavkastningarna minskade under 2014. Vid årsskiftet var det 10-åriga avkastningen 2 . 2%, ned från 3%. "Den långa förbindelsen vill att Fed ska strama," säger Gundlach. Nästan vilken som helst Wall Street-räntesatsspecialist som är haus om långsiktiga statsskatter under Feds åtdragningscykel citerar samma skäl. Om inflationen stannar, gör den långa änden av kurvan bra.

Bottom Line

Även om Yellen är "en och gjort", höjer priserna en gång och stoppar på grund av rutan på aktiemarknaden, kommer Fed vid någon tidpunkt att gå in i en normal åtdragningsfas. Dessa obligationsstrategier kommer att förbli användbara när den dagen kommer.