Kassa är livslängden för ett företag. Om denna livslängd försämras, gör det också företagets förmåga att finansiera verksamheten, återinvestera och uppfylla kapitalkrav och betalningar. Att förstå ett företags kassaflödeshälsa är viktigt för att göra investeringsbeslut. Ett bra sätt att bedöma bolagets kassaflödesutsikter är att titta på sin rörelsekapitalförvaltning (WCM).

Vad är rörelsekapital?
Rörelsekapital hänför sig till det kassa som ett företag kräver för den dagliga verksamheten, eller närmare bestämt för finansiering av omräkning av råvaror till färdiga varor, som företaget säljer för betalning. Bland de viktigaste rörelsekapitalen är lager, kundfordringar och leverantörsskulder. Analytiker ser på dessa saker för tecken på ett företags effektivitet och ekonomiska styrka. (Läs mer, i Gratis kassaflöde: Gratis, men inte alltid lätt .)

Ta ett förenklat fall: Ett spaghettisåsföretag använder 100 dollar för att bygga upp inventeringen av tomater, lök, vitlök, kryddor etc. En vecka senare samlar företaget ingredienserna i sås och skickar ut det . En vecka efter det kommer kontrollerna från kunderna. Att $ 100, som har bundet upp i två veckor, är bolagets rörelsekapital. Ju snabbare företaget säljer spagetti såsen, ju tidigare företaget kan gå ut och köpa nya ingredienser, vilket kommer att göras till mer sås som säljs till vinst. Om ingredienserna sitter i lager i en månad är företagskassorna bundna och kan inte användas för att odla spagettiaffären. Ännu värre, företaget kan lämnas fastspänt för kontanter när det behöver betala sina räkningar och göra investeringar. Arbetskapitalet blir också fast när kunder inte betalar sina fakturor i tid eller leverantörer får betalt för snabbt eller inte tillräckligt snabbt.

Ju bättre ett företag hanterar sitt rörelsekapital, desto mindre behöver företaget låna. Även företag med kontanta överskott måste hantera rörelsekapital för att säkerställa att dessa överskott investeras på sätt som kommer att generera lämplig avkastning för investerare. (Få mer bakgrundsinformation, i Arbetskapitalpositionen .)

Inte alla företag är samma
Vissa företag är i sig bättre placerade än andra. Försäkringsbolag, till exempel, får premiebetalningar framåt innan de behöver göra några betalningar. Försäkringsbolagen har emellertid oförutsägbart kassaflöde när fordringar kommer in.

Normalt har en stor återförsäljare som Wal-Mart (NYSE: WMT) ingen anledning att oroa sig när det gäller kundfordringar: kunder betalar varor på plats. Varulager utgör det största problemet för återförsäljare; som sådan måste de utföra rigorös inventering av prognoser eller de riskerar att vara ute av affärer på kort tid.

Timing och lumpiness av betalningar kan utgöra allvarliga problem.Tillverkningsföretag, till exempel, medför stora kostnader för material och arbetskraft före betalning. Mycket av tiden äter de mer pengar än de genererar. (Ta reda på hur man gör en analys i Utvärdering av ett företags kapitalstruktur .)

Utvärderingsföretag
Investerare bör gynna företag som lägger stor vikt vid försörjningskedjan för att säkerställa att handelsvillkoren optimeras . Dagens försäljning, eller DSO för kort, är en bra indikation på rörelsekapitalhanteringspraxis. DSO ger en grov guide till antalet dagar som ett företag tar för att samla in betalning efter att ha gjort en försäljning. Här är den enkla formeln:

Fordringar / Årlig försäljning / 365 dagar

Rising DSO är ett tecken på problem eftersom det visar att ett företag tar längre tid att samla sina betalningar. Det föreslår att företaget inte kommer att ha tillräckligt med pengar för att finansiera kortsiktiga skyldigheter eftersom kontantcykeln löper ut. En pigg i DSO är ännu mer oroande, speciellt för företag som redan har låga pengar.

Omsättningshandlingskvoten utgör ett annat bra instrument för att bedöma WCM: s effektivitet. Lagerförhållandet visar hur snabbt / ofta företag kan få sina varor helt borta från hyllorna. Innehållsförhållandet ser ut så här:

Kostnad för varor sålda (COGS) / Inventory

Bredt sett är ett högt omsättningsomsättningsgrad bra för företagen. Produkter som sitter på hyllan gör inte pengar. Beviljas, en ökning av förhållandet kan vara ett positivt tecken, vilket indikerar att förvaltningen, förväntar sig att försäljningen ökar, bygger upp förteckningen före tid.

För investerare ses ett företags omsättningsförhållande bäst i ljuset av konkurrenterna. I en viss sektor där det exempelvis är normalt för ett företag att helt sälja ut och återhämta sig sex gånger om året, är ett företag som uppnår ett omsättningsförhållande på fyra en underpresterare.

Datorjätte och aktiemarknadsmästare, Dell (Nasdaq: DELL), erkände tidigt att ett bra sätt att stärka aktieägarvärdet var att krossa rörelsekapitalhanteringen. Företagets världsklassförsörjningskedjans ledningssystem säkerställer att DSO blir låg. Förbättringar i lageromsättningen ökar kassaflödet, allt utom att eliminera likviditetsrisk, vilket ger Dell mer pengar på balansräkningen för att fördela sig till aktieägarna eller fondens tillväxtplaner. (Läs mer, i Förbränns inte av brännhastigheten .)

Dells exceptionella WCM överstiger verkligen de högsta cheferna, som inte oroa sig tillräckligt för att ha en blygsam hantering av rörelsekapitalhantering. Vissa koncernchefar ser ofta upplåning och ökning av eget kapital som det enda sättet att öka kassaflödet. Andra gånger, när de möter en kontantkris, istället för att ställa upp raka inventeringsomsättningsnivåer och minska DSO, bedriver dessa ledningsgrupper en omfattande kostnadsbesparing och omstrukturering som senare kan förvärra problem.

Slutsats
Kassa är kung - speciellt vid en tidpunkt då insamling är svårare än någonsin. Att låta det glida bort är ett överblick att investerare inte ska förlåta.Att analysera företagets rörelsekapital kan ge en utmärkt inblick i hur väl ett företag hanterar sina pengar och om det är sannolikt att det finns någon till hands för att finansiera tillväxt och bidra till aktieägarvärdet. (Läs mer, i Z Markerar slutet .)