Ett offentligt företag kan välja att gå privat av flera skäl. Ett förvärv kan skapa betydande ekonomisk vinst för aktieägare och verkställande direktörer, medan de minskade reglerings- och rapporteringskrav som privata företag står inför kan frigöra tid och pengar för att fokusera på långsiktiga mål. Eftersom det finns fördelar och nackdelar att gå både privat och kort och långsiktiga frågor att överväga, måste företagen noga väga sina alternativ innan de fattar ett beslut. Låt oss ta en titt på de faktorer som företag måste ingå i ekvationen.

AD:

Fördelar med att vara offentlig
Att vara ett offentligt företag har sina fördelar och nackdelar. Å ena sidan har investerare som innehar aktier i sådana företag vanligtvis en likvida tillgång; Att köpa och sälja aktier i offentliga företag är relativt lätt att göra. Det finns emellertid också stora regelverk, administrativa, finansiella rapportering och bolagsstyrningsbestämmelser att följa. Dessa aktiviteter kan skifta ledningens fokus bort från att driva och växa ett företag och mot överensstämmelse med och efterlevnad av statliga bestämmelser.

AD:

Till exempel lägger Sarbanes-Oxley Act of 2002 (SOX) många regler för överensstämmelse och administrativa regler för offentliga företag. En biprodukt av Enron- och Worldcom-företagsbristerna 2001-2002 kräver att alla nivåer av börshandlade företag ska genomföra och genomföra interna kontroller. Den mest omtvistade delen av SOX är avsnitt 404, som kräver implementering, dokumentation och testning av interna kontroller över finansiell rapportering på alla nivåer i organisationen. (För mer om de regler som reglerar offentliga företag, se Matlagning av böckerna 101 och Policing Securities Market: En översikt över SEC .)

AD:

Offentliga företag måste också bedriva drift, redovisning och finansiell teknik för att möta Wall Street kvartalsresultatförväntningar. Detta kortsiktiga fokus på kvartalsresultatrapporten, som dikteras av externa analytiker, kan minska prioriteringen av långsiktiga funktioner och mål som forskning och utveckling, investeringar och pensioner, för att bara nämna några exempel. I ett försök att manipulera bokslutet har ett fåtal offentliga företag kortat sina anställdas pensionsfinansiering samtidigt som de förutspår alltför optimistiskt förväntade avkastningar på pensionsens investeringar. (För ytterligare läsning, se Fem tricks företag använder under vinstsäsongen .)

Fördelar med privatisering
Investerare i privata företag kan eller inte inneha en likvida investering. Pagter kan ange utgångsdatum, vilket gör det svårt att sälja investeringen, eller privata investerare kan enkelt hitta en köpare för sin andel av kapitalandelen i företaget. Att vara privat frigör ledningens tid och ansträngning för att koncentrera sig på att driva och växa ett företag, eftersom det inte finns några SOX-föreskrifter att följa.Det ledande ledningsgruppen kan således fokusera mer på att förbättra företagets konkurrenskraftiga positionering på marknaden. Intern och extern försäkring, jurister och konsulter kan arbeta med rapporteringskrav från privata investerare.

Private equity-företag har olika utgångstider för sina investeringar beroende på vad de har förmedlat till sina investerare, men innehavsperioder är vanligtvis mellan fyra och åtta år. Denna horisont frigör ledningens prioritering för att möta kvartalsvisa resultatförväntningar och låter dem fokusera på aktiviteter som kan skapa och bygga långsiktigt aktieägarförmögenhet. Ledningen lägger vanligtvis sin affärsplan till de potentiella aktieägarna och är överens om en vidarebefordran. Detta täcker företagets och industrins utsikter och visar en plan som visar hur bolaget ska ge avkastning för sina investerare. Exempelvis kan chefer välja att följa igenom initiativ för att träna och omskola försäljningsorganisationen (och bli av med underpresterande personal). Den extra tid och pengar som privata företag åtnjuter från minskad reglering kan också användas för andra ändamål, till exempel genom att genomföra ett processförbättringsinitiativ i hela organisationen.

Vad det innebär att gå privat
Med en "take-private" -transaktion innebär det att en stor privatkundskoncern eller ett konsortium av private equity-företag köper eller förvärvar aktier i ett börsföretag. Eftersom många offentliga företag har intäkter på flera hundra miljoner till flera miljarder dollar per år behöver den förvärvande private equity-koncernen normalt säkra finansiering från en investeringsbank eller närstående långivare som kan ge tillräckligt med lån för att finansiera (och slutföra) affären. Det nyanskaffade målets operativa kassaflöde kan sedan användas för att betala av den skuld som användes för att göra förvärvet möjligt. (Se Private Equity A Trendsetter för aktier .)

Aktiegrupper måste också ge tillräckliga avkastningar för sina aktieägare. Genom att utnyttja ett företag reduceras det kapitalbehov som behövs för att finansiera ett förvärv och är en metod för att öka avkastningen på kapitalutnyttjande. Ett annat sätt låter ett företag låna någon annans pengar för att köpa företaget, betalar räntan på det lånet med de pengar som genereras från det nyinköpta bolaget och betalar så småningom lånets balans med en del av företagets värdeökning. Resten av kassaflödet och värderingsvärdet kan returneras till investerare som inkomst och realisationsvinster på deras investering (efter att privatkapitalföretaget har minskat sina förvaltningsavgifter).

När marknadsvillkoren gör krediten lätt tillgänglig, kan fler privata aktiebolag låna de medel som behövs för att förvärva ett offentligt företag. När kreditmarknaderna stramas blir skulden dyrare och det kommer vanligtvis att bli färre privata transaktioner. På grund av den stora storleken hos de flesta offentliga företag är det normalt inte möjligt för ett förvärvande företag att finansiera köpet enhandigt.

Motivationer för att gå privat
Investeringsbanker, finansförmedlare och ledande befattningshavare bygger relationer med private equity i ett försök att utforska partnerskap och transaktionsmöjligheter. Eftersom förvärvare normalt betalar minst 20-40% premie över nuvarande börskurs, kan de locka VD och andra chefer av offentliga företag - som ofta är mycket kompenserade när deras företags aktier värderar i värde - att gå privat. Dessutom har aktieägare, särskilt de som har rösträtt, ofta pressat styrelsen och ledningen att slutföra en pågående överenskommelse för att öka värdet på sina aktieinnehav. Många aktieägare i de offentliga företagen är också kortfristiga institutionella och detaljhandelsinvesterare, och att realisera premier från en privat transaktion är ett riskfyllt sätt att säkra avkastningen. (För att läsa om privatisering i stor skala, kolla in State-Run Economies: Från Offentlig Till Privat .)

Balansera Korttids- och Långsiktiga Överväganden
När man överväger att fullfölja en hantera en privatkundsinvesterare måste det offentliga företagets ledande ledarskap också balansera kortsiktiga överväganden med företagets långsiktiga utsikter.

• Är det viktigt att ta en finansiell partner på lång sikt?
• Hur mycket hävstång kommer att tacklas till företaget?
• Kommer kassaflödet från verksamheten att kunna stödja de nya räntebetalningarna?
• Vad är framtidsutsikterna för företag och industri?
• Är dessa utsikter alltför optimistiska, eller är de realistiska?

Ett private equity-företag som lägger för mycket in på ett offentligt företag för att finansiera affären kan allvarligt försämra en organisation i negativa scenarier. Till exempel kan ekonomin ta ett dyk, industrin kan möta hård konkurrens från utlandet eller företagets operatörer kan missa viktiga intäkter milstolpar.

Om ett företag har svårt att betjäna sin skuld, kan dess obligationer omklassificeras från investment grade obligationer till skräpobligationer. Det kommer då att bli svårare för företaget att skaffa skuld eller eget kapital för att finansiera investeringar, expansion eller forskning och utveckling. Friska investeringsnivåer och forskning och utveckling är ofta avgörande för företagets långsiktiga framgång, eftersom det syftar till att skilja sina produkt- och tjänsteerbjudanden och göra sin ställning på marknaden mer konkurrenskraftig. Höga skuldnivåer kan därmed förhindra att ett företag får konkurrensfördelar i detta avseende. (Läs mer om Företagsobligationer: En introduktion till kreditrisk och Skräpobligationer: Allt du behöver veta .)

Förvaltningen behöver granska rekordet för den föreslagna förvärvare baserat på följande kriterier:

• Är förvärvaren aggressiv när det gäller att utnyttja ett nyförvärvat företag?
• Hur bekant är det med branschen?
• Har förvärvaren goda prognoser?
• Är det en praktisk investerare, eller ger förvärvaren lednings utrymme i företagets stewardship?
• Vad är förvärvarens exitstrategi?

Slutsats
En privat transaktion är ett attraktivt och genomförbart alternativ för många offentliga företag. Så länge skuldnivåerna är rimliga och företaget fortsätter att behålla eller växa sitt fria kassaflöde frigör ledningens tid och energi från driftskrav och kortfristig resultathantering och kan ge långsiktiga fördelar till den bolaget och dess aktieägare.