Den mest komplicerade typen av investeringsprodukter faller under den breda kategorin av derivatpapper. För de flesta investerare är derivatinstrumentkonceptet svårt att förstå. Eftersom derivat typiskt används av statliga myndigheter, bankinstitut, kapitalförvaltningsföretag och andra typer av företag för att hantera sina investeringsrisker är det emellertid viktigt för investerare att ha generell kunskap om vad dessa produkter representerar och hur de används av investeringar proffs.

Överblick över derivatkontraktsöversikt

Som en typ av derivatprodukt kan terminkontrakt användas som exempel för att ge en allmän förståelse för mer komplicerade derivatinstrument som terminsavtal, optionsavtal och swappar kontrakt. Framåtkontrakt är mycket populära eftersom de är oreglerade av regeringen, de ger privatliv till både köparen och säljaren, och de kan anpassas för att möta både köparens och säljarens specifika behov. Tyvärr, på grund av de ogenomskinliga egenskaperna hos terminskontrakt är storleken på terminsmarknaden i grunden okänd. Detta gör i sin tur framåtmarknader den minst förstådda av olika typer av derivatmarknader.

På grund av den överväldigande bristen på öppenhet som är förknippad med användningen av terminsavtal kan många potentiella problem uppstå. Parter som utnyttjar terminkontrakt är till exempel föremål för standardrisker, deras handelstäckning kan vara problematisk på grund av bristen på ett formaliserat clearinghus och de utsätts för potentiellt stora förluster om derivatavtalet är strukturerat felaktigt. Som en följd av detta finns potentialen för allvarliga ekonomiska problem på de framåtriktade marknaderna att överflöda från de parter som engagerar sig i dessa typer av transaktioner till samhället som helhet. Hittills har allvarliga problem som systemisk standard bland de parter som engagerat sig i terminskontrakt inte kommit att förverkligas. Det ekonomiska konceptet "för stort att misslyckas" kommer dock alltid att vara ett problem, så länge som framtida kontrakt får genomföras av stora organisationer. Detta problem blir ännu större om både marknaderna för optioner och swappar beaktas.

Handels- och avvecklingsförfaranden för ett vidarebehandlat derivatkontrakt

Terminsavtal handlas på marknaden för överkurser. De handlar inte på en utbyte som NYSE, NYMEX, CME eller CBOE. När ett terminsavtal löper ut är transaktionen avvecklad på ett av två sätt. Det första sättet är genom en process som kallas "leverans"."Under den här typen av uppgörelse betalar den part som är lång den framtida kontraktspositionen den part som är kort positionen när tillgången levereras och transaktionen är färdigställd. Medan transaktionsbegreppet leverans är lätt att förstå kan genomförandet av att leverera den underliggande tillgången vara mycket svårt för den part som håller den korta positionen. Som ett resultat kan ett terminskontrakt också genomföras genom en process som kallas "kontantavräkning". "

En kontantavveckling är mer komplex än en leveransavveckling, men det är fortfarande relativt enkelt att förstå. Antag exempelvis att ett spannmålsföretag i början av året instämmer genom ett terminskontrakt för att köpa 1 miljon buskar majs till 5 kronor per buske från en jordbrukare den 30 november samma år. I slutet av november, antar att majs säljer för $ 4 per busk på den öppna marknaden. I detta exempel beror spannmålsföretaget, som är långt framåtriktat, av att få från jordbrukaren en tillgång som nu är värd $ 4 per bushel. Men eftersom det blev överenskommet i början av året att spannmålssamhället skulle betala 5 dollar per buske, kunde spannmålssamhället helt enkelt begära att bonden säljer majsen på den öppna marknaden till 4 USD per busk, och spannmålssällskapet skulle göra en kontant betalning på $ 1 per bushel till bonden. Enligt detta förslag skulle jordbrukaren fortfarande få 5 dollar per mjölkbussel. När det gäller den andra sidan av transaktionen skulle spannmålsföretaget helt enkelt köpa de nödvändiga korvkornen på den öppna marknaden på 4 dollar per busk. Nettoeffekten av denna process skulle vara en $ 1 betalning per busk av majs från spannmålssällskapet till bonden. I detta fall användes en kontantavräkning endast för att förenkla leveransprocessen.

Valutaväxling av derivatkontrakt

Derivatkontrakt kan skräddarsys på ett sätt som gör dem komplexa finansiella instrument. Ett valutaterminskontrakt kan användas för att illustrera denna punkt. Innan en valutaterminskontrakt kan förklaras är det först viktigt att förstå hur valutorna är citerade till allmänheten, mot hur de används av institutionella investerare för att genomföra ekonomisk analys.

Om en turist besöker Times Square i New York City, kommer han sannolikt att hitta en valutaväxling som postar valutakurser på utländsk valuta per dollar. Denna typ av konvention används ofta. Det är känt som ett indirekt citat och är förmodligen det sätt på vilket de flesta detaljhandlare tror att det är fråga om utbyte av pengar. Vid genomförande av finansiell analys använder institutionella investerare emellertid direktnoteringsmetoden, som anger antalet enheter av inhemsk valuta per enhet i utländsk valuta. Denna process har upprättats av analytiker inom värdepappersindustrin, eftersom institutionella investerare tenderar att tänka på hur mycket inhemsk valuta som krävs för att köpa en enhet av ett visst lager, i stället för hur många aktier i aktier kan köpas med en enhet av inhemsk valuta.Med tanke på denna konventionsstandard kommer det direkta citatet att användas för att förklara hur ett terminskontrakt kan användas för att genomföra en täckt räntearbitrage strategi.

Antag att en amerikansk valutahandeln arbetar för ett företag som rutinmässigt säljer produkter i Europa för euro, och att de i euro behöver omvandlas till US-dollar. En näringsidkare i denna typ av position skulle sannolikt veta spoträntan och terminsräntan mellan US-dollarn och euron på den öppna marknaden, liksom den riskfria avkastningsräntan för både dollar och euro. Valutahandlare vet till exempel att USD-spotkursen per euro på den öppna marknaden är $ 1. 35 US-dollar per euro är den årliga riskfria räntan i USA 1% och den europeiska årliga riskfria räntan är 4%. Det ettåriga valutaterminskontraktet på den öppna marknaden är citerad till en kurs av 1 dollar. 50 US dollar per euro. Med den här informationen är det möjligt för valutaväxlaren att avgöra om det finns en täckt räntearbitrage möjlighet och hur man etablerar en position som ger en riskfri vinst för företaget genom att använda en terminkontraktstransaktion.

Exempel på en arbitragestrategi för täckt ränta

För att initiera en täckt räntearbitrage strategi måste valutavärlden först bestämma vad terminsavtalet mellan U. dollar och euro ska vara i en effektiv räntemiljö. För att fastställa beslutet skulle näringsidkaren dela USD-spoträntan per euro med en plus den europeiska årliga riskfria räntan och multiplicera sedan resultatet med en plus den årliga amerikanska riskfria räntan.

[1. 35 / (1 + 0, 04)] x (1 + 0,01) = 1. 311

I det här fallet bör det ettåriga terminskontraktet mellan US-dollar och euron säljas för 1 dollar. 311 US dollar per euro. Eftersom det ettåriga terminskontraktet på den öppna marknaden säljer till 1 dollar. 50 dollar per euro skulle valutahandlare veta att terminskontraktet på den öppna marknaden är övervärderat. En bra valutahandelnare skulle därför veta att allt som är övervärderat bör säljas för att göra vinst och därför skulle valutahandlare sälja terminsavtalet och köpa euron på spotmarknaden för att få en riskfri avkastning på investeringen.

Den täckta räntearbitragestrategin kan uppnås i fyra enkla steg:

Steg 1: Valutahandlare skulle behöva ta $ 1. 298 dollar och använd det för att köpa € 0. 962 euro.

För att bestämma hur många dollar och euro som behövs för att genomföra den täckta räntearbitragestrategin skulle valutahandlare dela upp kontraktspriset på $ 1. 35 dollar per euro med en plus den europeiska årliga riskfria räntan på 4%.

1. 35 / (1 + 0, 04) = 1. 298

I det här fallet $ 1. 298 US dollar skulle behövas för att underlätta transaktionen. Därefter skulle valutahandlare bestämma hur många euro som behövs för att underlätta denna transaktion, som helt enkelt bestäms genom att dela en för en plus den europeiska årliga riskfria räntan på 4%.

1 / (1 + 0. 04) = 0. 962

Beloppet som behövs är € 0. 962 euro.

Steg 2: Näringsidkaren skulle behöva sälja ett terminskontrakt för att leverera 1 €. 0 euro i slutet av året till ett pris på $ 1. 50 US dollar.

Steg 3: Näringsidkaren skulle behöva hålla europositionen för året och tjäna ränta till den europeiska riskfria räntan på 4%. Denna europosition skulle öka i värde från 0 euro. 962 euro till 1 euro. 00 euro.

0. 962 x (1 +0,04) = 1.000

Steg 4: Slutligen, när avtalet löper ut, kommer näringsidkaren att leverera € 1. 00 euro och få $ 1. 50 US dollar. Denna transaktion skulle motsvara en riskfri avkastning på 15,6%, vilket kan bestämmas genom att dela upp $ 1. 50 US dollar med $ 1. 298 US dollar och sedan subtrahera en från svaret för att bestämma avkastningen i de korrekta enheterna.

(1, 50 / 1. 298) - 1 = 0. 156

Mekaniken för denna täckta räntearbitrage strategi är väldigt viktig för investerare att förstå, eftersom de illustrerar varför räntepariteten måste vara sann vid alla tidpunkter för att hålla investerare från att göra obegränsad riskfri vinst.

Länken mellan terminskontrakt och andra derivat

Som framgår av denna artikel kan terminskontrakt anpassas som mycket komplexa finansiella instrument. Bredden och djupet för dessa typer av kontrakt expanderar exponentialt när man tar hänsyn till de olika typerna av underliggande finansiella instrument som kan användas för att genomföra en terminskontraktstrategi. Exempel på detta är användandet av terminsavtal för enskilda aktier eller indexportföljer, terminsräntekontrakt på värdepapper som statsskuldväxlar och räntesatskontrakt på räntor som LIBOR, som är mer kända inom industrin som terminsränta överenskommelser.

Slutligen bör investerare förstå att terminskontraktsderivat typiskt betraktas som grunden för terminsavtal, optionsavtal och swapkontrakt. Detta beror på att terminsavtal är i grunden standardiserade terminskontrakt som har ett formaliserat utbyte och clearinghus. Optionsavtal är i princip terminkontrakt som ger en investerare ett alternativ, men inte en skyldighet, att slutföra en transaktion vid någon tidpunkt. Avtalsavtal är i grund och botten ett sammankopplat avtal om terminskontrakt som kräver att investerare regelbundet vidtar åtgärder över tiden.

Bottom Line

När länken mellan terminskontrakt och andra derivat förstås kan investerare snabbt börja inse de finansiella verktyg som står till deras förfogande, vilka konsekvenser derivat har för riskhantering och hur potentiellt stora och viktigt derivatmarknaden är en mängd statliga myndigheter, bankinstitut och företag över hela världen.