Tips för att slå marknad tenderar att komma och gå snabbt, men man har hunnit mycket bra: om chefer, chefer eller andra med insikt i ett offentligt bolag köper eller säljer aktier borde investerare överväga att göra samma sak. Faktum är att mycket forskning visar att insiderhandel är en värdefull barometer av breda förändringar i marknads- och sektorssensiment. Men innan de jagar varje insiderflytt måste utomstående överväga de faktorer som dikterar tidpunkten för handel och de faktorer som döljer motivationen.

Skäl att följa
Argumentet för skuggande insiders ger mycket mening. Verkställande direktörer och direktörer har den mest aktuella informationen om företagens utsikter. Intimt bekanta med konjunkturutveckling, orderflöde, utbuds- och produktionsflaskhalsar, kostnader och andra viktiga ingredienser i affärssuccessen är dessa insiders långt före analytiker och portföljförvaltare, för att inte tala om enskilda investerare. Insiders beslut - lagligt eller inte - att handla i egna företags aktier är verkligen värda att granska.

Forskning stöder uppfattningen att insiderinformation fungerar bäst i sammanlagt. Det oberoende forskningsföretaget Market Profile Theorem (MPT) visade att insiderhandelstendenser signalerar en stigande förändring i marknadsförståendet. För att identifiera trender använder MPT-analytiker Brooks-förhållandet, vilket delar upp totalt insiderförsäljning av ett företag med totalt insiderhandel (inköp och försäljning) och sedan genomsnittet för 2 500 aktier. Om det genomsnittliga Brooks-förhållandet är mindre än 40% är marknadsutsikterna bullish; över 60% signalerar en bearish utsikt.

Universitetet i Michigan finansprofessor Nejat Seyhun, författare till "Investment Intelligence from Insider Trading" (2000), erbjuder en liknande historia. Aktiekurserna stiger mer efter insiders nettoköp än efter nettoomsättningen. Sammantaget tjänar insidenterna vinster från deras juridiska handelsverksamhet, och deras avkastning är större än den totala marknaden.

Berättelserna bakom signalerna Störningar i insiderhandel verkar gudomliga en kommande omkopplare i marknadens riktning. Men utanför investerare måste vara väldigt noga med att läsa positiva budskap i varje insiderköp som de ser. Investerare måste också undvika att behandla enskild försäljning som signaler för att lossa egna innehav. Visserligen kan en stor insider- eller försäljningsorder erbjuda investerare en antydan av saker som ska komma, men det går knappast in i en säker eldpekare för att överträffa marknaden.

Fler företag kräver nyanställda chefer och styrelseledamöter till egna aktier. Som marknadsindikatorer är dessa obligatoriska inköp irrelevanta för utomstående investerare. Övriga företag uppmuntrar ägande genom att ge aktieägare lån till halva köpeskillingen.Det här är exempel på att företaget vidtar åtgärder för att anpassa ledningens och aktieägarna. Medan det verkligen är lovvärt, ger dessa transaktioner inte anledning till att utomstående köper aktier.

Ibland kommer en insider att annonsera ett lager köp bara för att få Wall Street uppmärksamhet, men att meddela är inte detsamma som att göra. Healtheon grundare Jim Clark en gång proklamerade att han hade för avsikt att köpa så mycket som 100 miljoner dollar i bolagets aktie. Healtheon-aktier ökade dagen för meddelandet, men Clark köpte inte någonstans lika mycket som han hade föreslagit. Beståndet avtog snabbt, och de som följde sin ledning blev brända.

Även om de kan köpa sitt företags aktie eftersom de förväntar sig bra saker att komma, säljer inte insiders bara för att de tror att deras företagsandelar kommer att sjunka i värde. Insiders säljer av alla slag. De kanske vill diversifiera sina innehav, distribuera aktier till investerare, betala skilsmässa eller ta en välförtjänt resa.

Ett annat stort problem med att använda insiderdata om specifika företag är att cheferna ibland missuppfattar företagets utsikter. Vissa insidenter kan köpa även när aktiekurserna faller ihop. När insiders gör en korrekt bedömning av deras företags andel kan det vara en fråga om lycka så mycket som någonting annat.

Personaloptioner, som utgör en allt större andel av chefernas ersättning, kan göra analysen knepig. Kom ihåg det här: Om insidan utövar aktieoptioner genom att köpa aktien är det inte särskilt meningsfullt om alternativen beviljades till grundpris. Samtidigt, när de köper genom utövandet av sina optioner, behöver chefer inte avslöja detta. Utomstående kan verkligen bara gissa hur mycket "riktigt" köp äger rum.

Tips för att använda insiderdata Investerare bör överväga följande riktlinjer vid analys av specifika insiderhandelssituationer:

1. Vissa insiders är bättre än andra.
   Styrelseledamöterna känner mindre om företagets utsikter än ledande befattningshavare. Nyckelpersoner är VD och CFO. Människor som driver företaget vet mest om var den är på väg.
2. Mycket handel är bättre än lite. En eller två insiders i ett stort företag gör inte en trend. Tre eller flera ger en bättre indikation på att något händer. I allmänhet är ensamma affärer opålitliga.
3. Människor hos små företag vet mer. I små och medelstora företag är nästan alla insiders privilegierade för företagsekonomi. Vid stora företag är informationen mer spridd och i regel har endast kärnhanteringsgruppen den stora bilden.
4. Håll kursen. Bevis föreslår att insiders tenderar att agera långt före förväntade nyheter. De gör det delvis för att undvika utseendet av olaglig insiderhandel. En studie av akademiker i Pennsylvania State och Michigan State hävdar att insideraktivitet föregår specifika företagsnyheter så länge som två år före offentliggörandet av nyheterna.

Slutsats Här är resultatet: insider spårning är inte lätt, och det är knappast en garanti för stora avkastningar.Ett mönster av handel kan erbjuda en aning för kommande marknadskift, och det är säkert lugnande att köpa eller sälja ett lager med att veta att en insider gör samma sak. Efter insiders ledning kommer emellertid aldrig att ersätta flitig forskning. För mer om hur man hittar insiderdata och hur det kan hjälpa dina investeringsbeslut, se Håll ögonen på insiders och institutioners verksamhet .