a:

En Z-obligation är den lägsta tranchen i en säkerställd pantförpliktelse (CMO). Z-obligationer, även kallade periodiserings- eller accretionsobligationer, har inte rätt till några kupongbetalningar. I stället brukar ränta som betalas på en Z-obligation användas för att betala av huvudstolen på högre trancher i den gemensamma organisationen av marknaden. Z-obligationer betalas endast till huvudmannen och räntekostnaden när de andra delbetalningarna har blivit betalda. Detta gör Z-obligationer den mest volatila nivån på trancher, eftersom deras marknadsvärden kan fluktuera kraftigt. Z-obligationer har en genomsnittlig livslängd på 18-22 år. De ger stabilitet i kassaflöden för de övriga delarna.

En marknadsekonomisk säkerhet är en säkerhetskrediterad säkerhet som bildas som en särskild enhet för att få utbetalningar som deponeras i en pool. Betalningar av huvudstol och ränta fördelas från poolen till delarna. Lånen ger säkerhet för den gemensamma organisationen av marknaden. Transaktionerna i den gemensamma organisationen av marknaden skapas av risknivån för den delen. De flesta CMO är strukturerade så att delbetalningarna betalas i följd. Den högsta delen är full avlönad innan nästa delbetalning erhålls. De högre nivåerna har kortare varaktighet än de lägre nivåerna. Z-obligationer, som den lägsta delen, har de längsta varaktigheterna.

Hypotekspapirer har risk för förskottsbetalning, där låntagaren förutbetala ett inteckning före tid. Förutbetalningsrisk gör framtida kassaflöden osäkra. Om hypotekslån förutbetalar sina lån, betalar de slutligen mindre ränta, vilket resulterar i lägre kassaflöden i CMO-poolen. Vissa CMO har inbäddade köpoptioner som ger emittenten rätt att lösa in lånet före förfallodagen. CMO-investeraren får ett högre avkastning genom att bevilja samtalet rätt till emittenten.