En bägarspread är en optionsstrategi som innebär försäljning av ett köpoption och ett samtidigt köp av ett annat köpoption (på samma underliggande tillgång) med samma utgångsdatum men högre slagkurs. En björnsamtal är en av de fyra grundläggande typerna av vertikala spridningar. Eftersom försäljningspriset för det sålda samtalet är lägre än det löpande priset för det köp som köpts i en björkalspridning, är det premiebelopp som mottas för det sålda samtalet (det vill säga kortanropsbenet) alltid mer än det premiebelopp som betalats för samtalet inköpt (dvs. det långa samtalet). Sedan inledandet av ett björnskalspridning resulterar i mottagande av ett premiebidrag, är det också känt som ett kreditsamtal, eller alternativt, som ett kortsamtal. Denna strategi används generellt för att generera premieinkomst baserat på en optionsföretagares bearish utsikt över ett lager, index eller annat finansiellt instrument. (För jämförelse, se även "Vad är en björn sätta spridd?" Och "Vad är en tjur sätta spridd?")

Vinster från ett björnskalspridning

En björkalspridning ligner på något sätt riskreduceringsstrategin för att köpa köpoptioner för att skydda en kort position i ett lager eller index. Eftersom instrumentet sålt kort i ett björnsspridning är ett köpoption snarare än ett lager, är den maximala vinsten begränsad till det mottagna nettopremien, medan den maximala vinsten vid en kort försäljning är skillnaden mellan det pris som kortförsäljning gjordes och noll (den teoretiska låga som ett lager kan minska).

- 9 ->

En beräkningsspridning bör därför övervägas i följande handelssituationer:

• Skälig nackdel förväntas : Denna strategi är idealisk när näringsidkaren eller investeraren förväntar sig blygsam nackdel i ett lager eller index, snarare än en stor dunkel. Varför? Eftersom förhoppningen är en stor nedgång, skulle näringsidkaren vara bättre att genomföra en strategi som en kort försäljning, köpa satser eller initiera en björnsspridning, där de potentiella vinsterna är stora och inte begränsade till det mottagna premiet.
• Volatiliteten är hög : Hög implicit volatilitet innebär en ökad premieinkomst. Så även om de korta och långa benen i björnsamtalet uppvägde motverkan av volatiliteten i ganska stor utsträckning, är avkastningen för denna strategi bättre när volatiliteten är hög.
• Riskbegränsning krävs : En björnskaltspridning täcker den teoretiskt obegränsade förlusten som är möjlig med den nakna korta försäljningen av ett köpoption. Kom ihåg att försäljningen av ett anrop innebär en skyldighet att välja säljaren att leverera den underliggande säkerheten till aktiekursen. Tänk på den potentiella förlusten om den underliggande säkerheten stiger två eller tre eller tio gånger innan samtalet löper ut.Så länge det långa benet i en björnskalspridning sänker nettopremien som kan uppnås av anropssäljaren (eller "författaren"), är dess kostnad alltså motiverad fullt ut genom att den väsentliga mildra risken.

Exempel

Tänk på hypotetisk lager Skyhigh Inc., som hävdar att den har uppfunnit en revolutionerande tillsats för jetbränsle och nyligen har uppnått en rekordhöjd på 200 dollar i volatil handel. Legendariska alternativ handlare "Bob the Bear" är baisse på lageret och trots att han tror att det kommer att falla till jorden vid något tillfälle, tror han att lageret bara kommer att sjunka lägre initialt. Bob skulle vilja kapitalisera på Skyhighs volatilitet för att tjäna lite premieinkomst, men är oroad över risken för att börsen stiger ännu högre. Han initierar därför en björnskalspridning på Skyhigh enligt följande:

Sälj (eller kort) fem kontrakt på 200 Skyhigh-samtal som löper ut på en månad och handlar på 17 dollar.

Köp fem kontrakt på $ 210 Skyhigh-samtal, som också går ut på en månad, och handlar på $ 12.

Eftersom varje optionsavtal representerar 100 aktier är Bobs netto premieinkomst = = ($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = $ 2, 500

(För att hålla det enkelt utesluter vi provisioner i dessa exempel).

Tänk på de möjliga scenarierna en månad från nu, i de sista minuterna av handel på optionens utgångsdatum:

Scenario 1

: Bobs syn visar sig vara korrekt och Skyhigh handlar på $ 195. I det här fallet är $ 200 och $ 210-samtalen båda utav pengarna och kommer att upphöra att vara värdelös.

Bob kommer därför att behålla hela beloppet på $ 2, 500 nettopremien (mindre provisioner, det vill säga om Bob betalade $ 10 per optionskontrakt innebär totalt 10 kontrakt att han skulle ha betalat 100 USD i provisioner).

Ett scenario där börsen handlar under streckkursen för kortanropsbenet är den bästa möjliga för en björnsamtal.

Scenario 2

: Skyhigh handlar på $ 205. I det här fallet är $ 200-samtalet i pengarna med $ 5 (och handlar på $ 5), medan $ 210-samtalet är ur pengarna och därför värdelöst.

Bob har därför två alternativ: (a) stäng kortkortsbenet på $ 5, eller (b) köp aktien på marknaden till $ 205 för att uppfylla den skyldighet som uppstår vid utövandet av kortsamtalet.

Den tidigare handlingsåtgärden är att föredra, eftersom den senare handlingen skulle leda till ytterligare uppdrag att köpa och leverera aktien.

När du avslutar kortanropsbenet på $ 5 skulle det innebära ett utlägg på $ 2 500 (i. E. $ 5 x 5 kontrakt x 100 aktier per kontrakt). Eftersom Bob hade fått en nettokredit på $ 2 500 vid inledandet av björnskalspridningen är den totala avkastningen $ 0.

Bob bryter sålunda, även på handeln, men är ur fickan till omfattningen av de betalade provisionerna.

Scenario 3

: Skyhighs krav på jetbränsle har validerats och börsen handlas nu till $ 300. I det här fallet är $ 200-samtalet i pengarna med $ 100, medan $ 210-samtalet är i pengarna med $ 90.

Eftersom Bob har en kort position på $ 200-samtalet och en lång position i $ 210-samtalet är nettoförlusten på hans björnsamtal: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = $ 5 000 < Men eftersom Bob hade fått $ 2 500 vid inledandet av björnsamtalets spridning var nettoförlusten = $ 2, 500 - $ 5 000

= - $ 2, 500 (plus provisioner).

Hur är det här för riskreducering? I det här scenariot, om Bob hade sålt fem av $ 200-samtalen (utan att köpa $ 210-samtalen), var hans förlust när Skyhigh handlade på $ 300, det vill säga:

$ 100 x 5 x 100 = $ 50, 000.

Bob hade haft en liknande förlust om han hade sålt kort 500 aktier av Skyhigh på 200 USD utan att köpa några köpoptioner för riskreducering.

Beräkningar

För att återskapa är dessa nyckelberäkningarna förknippade med en björnalspridning:

Maximal förlust = Skillnaden mellan strejkpriserna för samtal (dvs. lösenpris för långt samtal

mindre

lösenpris kortkortsbelopp) - Netto premie eller mottaget kredit + Betalade provisioner Maximal vinst = Nettopremie eller kreditmottagning - Betalda provisioner Den maximala förlusten uppstår när börsen handlar över eller över strykpriset för det långa samtalet. Omvänt sker den maximala vinsten när aktien handlas till eller under strykpriset för det korta samtalet.

Break even = Strykpriset för det korta samtalet + Net Premium eller Credit Received

I föregående exempel är jämnpunkten = $ 200 + $ 5 = $ 205.

Fördelar med en björnskalspridning

Bärskalans spridning gör det möjligt att tjäna premieinkomst med en lägre grad av risk, i motsats till att sälja eller skriva ett "nätt" samtal.

Bärsamtalets spridning utnyttjar tidsförfall, vilket är en mycket potent faktor i optionsstrategin. Eftersom de flesta alternativen antingen löper ut eller går outnyttjad, är oddsen på sidan av björnens samtalspedagog.

• Björnspridningen kan anpassas till sin riskprofil. En relativt konservativ näringsidkare kan välja en smal spridning där anropsobjektpriserna inte ligger mycket långt ifrån varandra, eftersom detta kommer att minska den maximala risken och den maximala potentiella vinsten av positionen. En aggressiv näringsidkare kan föredra en bredare spridning för att maximera vinster, även om det innebär en större förlust om börsen ökar.
• Eftersom det är en spridningsstrategi, kommer en balsamtal att ha lägre marginalbehov jämfört med att sälja nakna samtal.
• Risker
• Vinsten är ganska begränsad i denna optionsstrategi och kan inte räcka för att motivera risken för förlust om strategin inte fungerar.

Det finns en signifikant risk för uppdrag på kortanropsbenet före utgången, särskilt om beståndet stiger snabbt. Detta kan leda till att näringsidkaren är tvungen att köpa aktien på marknaden till ett pris som ligger långt över kortpriset, vilket medför en stor förlust omedelbart. Denna risk är mycket större om skillnaden mellan strejkpriserna för kortanropet och det långa samtalet är väsentligt.

• En björkalspridning fungerar bäst för aktier eller index som har förhöjd volatilitet och kan handla modest lägre, vilket innebär att utbudet av optimala villkor för denna strategi är begränsad.
• Bottenlinjen
• Bärsamtalet är en lämplig optionsstrategi för att generera premieinkomst under flyktiga tider. Men med tanke på att denna strategis risker - men begränsad - avviker från dess vinster, bör användningen begränsas till relativt sofistikerade investerare och handlare.