a:

En av de mer populära förklaringarna av finanskrisen 2008 - särskilt bland libertarianska och andra anti-interventionistiska tänkare - kallas österrikisk konjunkturteori (ABCT). Denna teori tyder på att regeringens manipuleringar på kreditmarknaden oundvikligen resulterar i tillgångsbubblor, ohållbar företags expansion och slutligen lågkonjunktur. Till skillnad från andra makroekonomiska förklaringar av konjunkturcykeln hävdar den österrikiska teorin att regeringens försök att stimulera ekonomier och förkorta lågkonjunktur är ineffektiva och kontraproduktiva.

Trots namnet är de flesta förespråkare av denna teori amerikansk; de flesta tänkarna som påverkat och utvecklat ABCT råkade vara från Österrike. De inkluderar Carl Menger, Eugene von Bohm-Bawerk, Ludwig von Mises och F. A. Hayek.

Räntan på räntor

Det är omöjligt att förstå österrikisk konjunkturteori utan att förstå räntans roll i ekonomin. Enligt den österrikiska skolan är räntorna inte bara priset för att låna pengar. räntor som hjälper till att fördela resurser över tiden. Till exempel föreslår en ökning av besparingshastigheten att konsumenter avbryter nuvarande konsumtion och att fler resurser (och pengar) kommer att finnas tillgängliga i framtiden.

När Federal Reserve sänker räntorna för att stimulera utlåning och penninginflation, skickar det faktiskt en signal om att det finns mer besparingar. Kapitalintensiva industrier, såsom bostäder, är lönsamma med lägre räntor. En aktivbubbla skapas som kastar ekonomins kapitalstruktur ur anpassningen. Bommen blir en byst när det blir klart att framtida efterfrågan inte kommer att vara tillräckligt hög för att ha rättfärdigat all den extra investeringen.

Kapitalvaror är inte homogena

En central österrikisk insikt är att kapitalvaror inte är homogena. Med andra ord är hammare och naglar, timmer och tegel och maskiner allt olika och kan inte ersättas med varandra perfekt. Detta verkar uppenbart, men det har verkliga konsekvenser i aggregerade ekonomiska modeller. Kapitalet är heterogent.

Den keynesiska behandlingen av kapital ignorerar detta. Utgång är en viktig matematisk funktion i både mikro- och makroformler, men det härledas genom att multiplicera arbetskraft och kapital. Således är det i en keynesianmodell som producerar $ 10 000 i naglar exakt samma som att producera en $ 10 000 traktor. Den österrikiska skolan hävdar att skapandet av felaktiga kapitalvaror leder till verkligt ekonomiskt avfall och kräver (ibland smärtsamma) omjusteringar.

Bommen och bysten

En förkortad version av ABCT ser ut så här:

1.Räntan används för att samordna utgifter, sparande, utlåning och investeringar.

2. Stora, långsiktiga räntehanteringar leder till för mycket investeringar i felaktiga industrier, vilket skapar en illusion av verklig ekonomisk tillväxt

3. Faktorerna för produktion och företagskapital strömmar till slöseriösa, ohållbara insatser.

4. Dessa misstag blir olönsamma och leder till en lågkonjunktur.

Varför måste det finnas en recession? Arbetet och investeringen som användes för olämpliga industrier (såsom byggnad och ombyggnad 2008) måste omfördelas mot faktiskt ekonomiskt genomförbara ändamål. Denna kortsiktiga företagsanpassning medför att reala investeringar sjunker och arbetslösheten stiger.

Regeringen eller centralbanken kan försöka kringgå lågkonjunkturen genom att sänka räntorna eller ställa upp misslyckade industrier. Österrikiska teoretiker tror att detta bara skulle leda till ytterligare malinvesteringar och göra recessionen mycket värre när den faktiskt slår.