Fondhandeln (ETF) har länge blivit infiltrerad av aktiva chefer. En gång uteslutande hyllad som en typ av indexbaserat passivt fordon, undersöker ETF nu den aktiva sidan av portföljförvaltningen. Det finns många ETF att välja mellan, och valen avgör inte längre bara traditionella indexers. I den här artikeln tar vi en titt på inledningen av aktivt handlade ETF och vad detta kan betyda för investerare. (För bakgrundsvisning, se Aktiv vs passiv investering i ETFs .)

Handledning: Investera i ETFs

Vad är aktiva ETF: er?

Aktiva ETF: er kombinerar fördelarna med ETF som investerar i investeringsprocessen för aktiv förvaltning. Trots det starka resultat som indexeringsstrategier har visat, är många investerare helt enkelt inte nöjda att lösa sig för genomsnittliga avkastningar. ETF-strukturen, genom design, ger investerare lägre kostnader, skatteeffektivitet, öppenhet i fonder, likviditet och handelsflexibilitet. Fram till dess att aktiva ETF: er kom på marknaden, var de flesta ETF: er utformade för att spåra ett specifikt index eller en industrisektor.

Aktiva ETF: er hanteras av investeringslag som bygger på traditionella portföljförvaltningsmetoder (forskning, hanterad risk, aktiv handel) med det specifika målet att överträffa ett relativ riktmärke. Det är självklart, om du väljer att tro att det är möjligt konsekvent, en annan sak helt och hållet, och bortom omfattningen av denna artikel. (För mer insikt läs Aktiva delåtgärder Aktiv hantering och Är din portfölj slår sin riktmärke ?)

De aktiva ETF: erna avslöjade den 11 april 2008, trots att man kunde hävda att vissa av de befintliga passiva produkterna har stark likhet med aktiva strategier. Det finns ingen tvekan om att leverantörer av dessa aktivt förvaltade ETFs satsar på aktiv förvaltning som ett sätt att locka nya investerare och konkurrera mer effektivt med fonder på en mycket trångt marknad.

Jämförande aktiva ETFs

Aktivt förvaltade medel
Det finns många skillnader som ställer in aktiva ETF: er förutom aktivt förvaltade medel. Bland dem är skattefördelarna. Ömsesidiga fonder använder en högsta in, först ut metod för skattebehandling och portfölj skattestyrning. Denna metod skapar ofta inbäddade orealiserade vinster, vilket kan leda till eventuella skattepliktiga utdelningar till aktieägarna. Aktiva ETFs, å andra sidan, stöder en lägsta in, först ut strategi som bättre kan mildra eller undvika realisationsvinster fördelningar via in-kind skattehanteringsstrategier. Med detta tillvägagångssätt kan ETF-fondförvaltaren rensa de lägsta grundlagren genom inhemska aktieöverföringar genom skapnings- och inlösenprocessen. Detta bidrar systematiskt till att minska skatteexponeringen för investerare.
Dessutom, eftersom ETF rapporterar sina innehav dagligen, kommer de aktiva ETF: erna att ge betydligt större öppenhet än medel som inte avslöjar sina innehav så ofta, som en gång per kvartal. Daglig rapportering av tillgångar är nödvändig för att underlätta skapandet och inlösen av fondandelar, en process som hjälper till att hålla fondens pris i linje med sitt substansvärde (NAV). Slutligen har aktiva ETF: er dramatiskt lägre kostnader jämfört med den genomsnittligt aktiva förvaltningsfonden, men det är givetvis i stor utsträckning av tillgångsklassen som är representerad i fonden. Till exempel tenderar inhemska storkapitalfonder att ha lägre kostnader än utländska tillgångsklasser på mindre utvecklade marknader.

Passivt förvaltade ETFs

Från en investeringsstrategisk synpunkt är traditionella börshandlade fonder utformade för att spåra index. Aktiva ETF: er är däremot utformade för att slå ett index. Både passiva och aktiva ETF försöker minimera aktieägarkostnaderna, men aktivt förvaltade ETF: er kanske inte lika skatteeffektiva som ETFs som spårar index på grund av ökad omsättning. Fortfarande är aktiva ETF, som tidigare diskuterats, sannolikt mer skatteeffektiva än sina motparter i fondföreningar. (För mer om detta läs
Ömsesidig fond eller ETF: som är rätt för dig? ) Aktiva nackdelar

Som aktivt förvaltas ETFs multiplicerar i antal, så kan också deras utgifter. Vi har redan sett detta inträffa med befintliga traditionella ETF på marknaden. Detta eroderar en om deras största fördelar: kostnadsbesparingar. Dessutom kan aktiva chefer vara mindre benägna att, eller intresserade av att följa, en total öppenhetspolitik. Om en framgångsrik chef konsekvent lägger till alpha i sin portfölj, varför skulle han vilja visa världen (på daglig basis) hur han gjorde det?

Bottom Line

ETFs, både aktiva och passiva, gör det möjligt för investerare att få tillgång till globala marknader till en rimlig kostnad. Skatteeffektiviteten och transparensfördelarna är också uppenbara. Det kan ta år för aktiva ETF att proliferera till en storlek som konkurrerar huvudet mot huvudet med aktivt förvaltade medel i stort antal och val. Men vad gäller vilken typ av ETF du väljer att använda (passivt eller aktivt) kommer beslutet att sluta koka ner till ett problem: Tror du att aktiv förvaltning ger tillräckligt med värde för att motivera att investera utanför index? Denna dom ligger enbart på investeraren.