Volatiliteten är en viktig faktor i aktie- och optionsinvesteringar, och Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index (VIX) har varit en populär och noggrann tittad indikator nästan från det ögonblick som den lanserades. Trots att VIX kan vara en rigorös ersättare för risker, tittar investerare och finansiella kommentatorer trots allt på denna indikator för att mäta tenor om investerarnas attityder om marknaden och den sannolika vägen för kortvarig handel. Som en finansiell indikator i sig är det emellertid också möjligt för investerare att använda VIX som ett medel mot vinst eller skydd av sina portföljer. (Upptäck ett nytt finansiellt instrument som ger stora möjligheter till både säkring och spekulation. Kolla in Introducera VIX-alternativen .)

- 9 ->

TUTORIAL: Introduktion till alternativ greker

VIX - vad det är (och det är inte) VIX är ett viktat index som kombinerar flera S & P 500 indexalternativ med tanken att ju högre premierna på dessa alternativ är desto mer osäkerhet om marknadens riktning. I design är det kvadratroten av 30-dagarsperioden, och den uttrycks som procentenheter. Som sådan är det tänkt att vara en framåtblickande representation av vilken typ av volatilitet marknaderna förväntar på kort sikt.

Även om VIX ofta används som ett mått på investerares rädsla (eller tillfredsställelse), är det verkligen inte vad det mäter, eftersom konsensusoptimism eller pessimism inte skulle leda till en särskilt hög VIX. Följaktligen borde det nog bättre betraktas som "osäkerhetsindex" (även om det är rimligt att erkänna att det finns en stark koppling mellan rädsla och osäkerhet på gatan). Ändå finns det en negativ korrelation mellan VIX och S & P 500 Index (vilket innebär att de rör sig i motsatta riktningar).

Det är också viktigt att notera att VIX inte är tekniskt en direkt riskmått. Det finns riklig debatt om vilken risk som verkligen är, och vissa investerare använder tidigare eller prognostiserad volatilitet som en proxy för risk. Med det sagt bör risken bättre betraktas som den historiska volatiliteten i portföljrörelser, inte de förväntade upp och ned svängningarna längs vägen.

Hur man tjänar från VIX

ETFs / ETNs Investerare har en mängd olika val för att integrera VIX i sina portföljer, och börshandelnoter (ETNs) är en av de mest populära. Liksom ETF: er, tillåter ETNs investerare att köpa och sälja instrument utformade för att replikera vissa målindex. När det gäller VIX innehåller dessa ETNs en samling rullande VIX-futureskontrakt.

Det finns flera värdefulla attribut för ETNs som iPath S & P 500 VIX Korttids Futures ETN (NYSE: VXX VXXBarclays Bankunderliggande Tracker 2017-30.01. 19 (Exp. 29. 01. 19) på S & P 500 VIX STF TR Serie A33. 48-0. 53% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). ETNs är relativt billiga att köpa och sälja och alla mäklare kan hantera affärer (till skillnad från terminer och alternativ). Eftersom de är billiga att äga och handla, ger de ett ganska bra, enkelt alternativ för portföljskydd.

Det är viktigt för investerare att inse att dessa inte är identiska med platsen VIX. Dessutom, eftersom volatiliteten är ett medelåterkallande fenomen, kan VIX ETNs avvika från spot VIX - handel högre än vad de borde under låg volatilitet (med antagandet att volatiliteten ökar) och lägre under perioder med hög volatilitet.

Investerare bör också vara medvetna om att levererade VIX ETN har vissa nackdelar också. På grund av den omplacering som sker i portföljen finns ett fenomen som kallas "volatilitetslag" som gör ont på prestanda. Medan levererad volatilitet ETNs kommer närmare replikera VIXs verkliga prestanda, är dessa instrument verkligen bara effektiva när de hålls under korta tidsperioder (eftersom volatilitetsfördröjningen äter bort vid avkastningen över tiden).

VIX Futures och Options Mer sofistikerade investerare kan också välja att handla alternativ och futures på VIX-indexet självt. Optioner och terminer erbjuder större hävstång till investerare, och så större avkastningspotential på en framgångsrik handel. Det sagt är det några faktorer som investerare bör tänka på. Optioner och terminer har ofta högre provisioner än aktiehandel och investerare i terminer kommer att krävas för att upprätthålla en minsta marginal. Investerare bör också vara medvetna om olika skattemässiga behandlingar på vinster och förluster, särskilt för terminskontrakt. Optioner och terminer är också investeringar med en bestämd livslängd; inte bara måste investerare ha rätt i riktning mot volatiliteten, men också tidsramen.

Alternativ VIX-alternativen är alternativ i europeisk stil, vilket innebär att de endast kan utnyttjas vid utgången av det. Dessutom går dessa alternativ ut på onsdagar (till skillnad från den mer traditionella fredagens löptid för optioner) och uppgörelser är i kontanter. Medan den inbyggda hävstångseffekten av alternativ tjänar till att ge förstorad avkastning, bör investerare notera att dessa alternativ handlar med förväntat terminvärde och kan avvika från platsen VIX.

Med andra ord, på grund av europeisk stilutövning och genomgången av volatiliteten, kommer VIX-alternativen ofta att handla till ett lägre värde än vad som är lämpligt under perioder med hög volatilitet (och vice versa i låg volatilitetsperioder), särskilt tidigt i valperioden.

Futures Som alternativ, är VIX-futures inherent leveraged och tenderar att bättre replikera rörelserna i spot VIX än ETNs. Även här måste investerare emellertid inse att värdet av terminsavtalet bygger på en framåtblickande bedömning av VIX; faktiska terminer kan vara lägre, högre eller lika med platsen VIX baserat på den utsikten och den tid som finns kvar före avvecklingen. (Ta reda på hur handlare kan använda det här verktyget för att identifiera korta möjligheter.Se Använda VIX for Shorting .)

Alternativstrategier Det finns ingen regel att investerare måste använda VIX- och VIX-relaterade instrument för handel med volatiliteten på marknaderna. I själva verket kan VIX-instrument i många fall vara mindre än ideala häckar, oavsett om det beror på kostnad, tidshorisont eller skillnaderna mellan en portföljs beta och marknaden. För investerare som vill ha ytterligare alternativ kan vissa alternativstrategier vara värda en titt.

Strangles / Straddles Strangles och strängles är ett livskraftigt sätt att handla den förväntade volatiliteten i ett index eller individuell säkerhet. En lång strategi innebär att man köper ett samtal och sätter alternativ på samma säkerhet med samma lösenpris och löptid. Den maximala förlusten är premien som betalas för de två alternativen (plus provisioner), medan den potentiella vinsten är obegränsad och investerarens vinst så snart priset rör sig tillräckligt långt över (eller under) lösenpriset för att rensa premier och provisioner.

För att bygga en sträng köper en investerare ett samtal och sätter alternativet för samma underliggande säkerhet med samma utgång, men olika strejkpriser. Den främsta fördelen att använda en sträng är att det är billigare att köpa, men en sträng kräver också en större prisflytt för att ge vinst.

Enkla puttar Om en investerare helt enkelt vill säkra marknadseksponering kan ett enkelt indexposter vara det mest effektiva alternativet. Puts finns på nästan alla stora aktieindex och tenderar att vara ganska flytande. Investerare måste vara noga med att beräkna exponeringen på rätt sätt (köp S & P 500 för att säkra en portfölj som endast är löst korrelerad med S & P 500 kommer inte att ge lika mycket skydd), men sätter är ett mycket enkelt sätt att säkra mot risken för kortsiktiga återköp av marknaden.

TUTORIAL: Introduktion till alternativ volatilitet

Slutsats Medan de flesta investerare ser ut att hålla sig borta från volatilitet, andra omtalar det och ens försöker dra nytta av det. ETNs är ett bra "vanilj" -val för dem som vill spela en specifik känsla för kortfristig marknadsvolatilitet, medan optioner och futures erbjuder investerare mer pengar för sina pengar. Med tanke på nackdelarna och kostnaderna för VIX-relaterade investeringar, kan investerare som vill säkra sina portföljer helt enkelt vilja överväga regelbundna köpoptioner som ett billigare alternativ. (Detta mycket användbara volatilitetsindex för CBOE berättar investerare om stämningen på aktiemarknaden. Se Få en VIX på Market Direction .)