Japan har för första gången i sin historia sålt 10-åriga statsobligationer med negativa avkastningar, vilket innebär att de negativa räntorna som centralbanken införde i januari nu har överlåtits till investerare.

Få institutionella investerare lockades till ¥ 2. 2 biljoner dollar (19 miljarder dollar), enligt Financial Times, med tanke på att obligationsobjektörerna faktiskt betalar den högt skuldsatta regeringen för privilegiet att låna ut den. De flesta av investerarna vid måndags auktion (tisdag lokal tid), där obligationer hade ett genomsnittligt avkastning på -0. 024%, var kortfristiga näringsidkare eller täckte korta positioner.

Japans offentliga skuldbörda är extremt hög, nästan 250% av BNP 2014 eller cirka två gånger G7-ländernas genomsnitt. Allt annat lika, utlåning till en skuldsatt enhet medför mer risk, vilket ger långivaren rätt till en riskpremie, det vill säga ett högre avkastning.

Schweiz blev den första regeringen i historien för att debitera sina fordringsägare i april, då den sålde CHF 232. 51 miljoner av 10-åriga obligationer vid -0. 055% utbyte.

Förutom Schweiz och Japan har Sverige, Danmark och Europeiska centralbanken infört negativa riktmärken. Den federala medelfrekvensen, USA: s riktmärke, har ett målområde på 0. 25-0. 5%. Fed höjde det 0-0. 25% i december, efter sex år vid det som en gång ansågs vara "lägre bunden" för räntorna.

Hur låg kan de gå?

Införandet av negativa räntor har skrynkat många investerare, som oroar sig för konsekvenserna av denna oöverträffade och - i första fall roliga bizarre politik. Även om efterfrågan på negativa avkastningsobligationer visar att noll inte i själva verket är den absoluta lägre gränsen för räntorna, är det faktiska golvet förmodligen inte mycket lägre. (Se även, Hur negativa räntor fungerar. )

Räntesatserna gäller för institutionella inlåning i centralbankerna, och de har ännu inte överlämnats till enskilda insättare. Om det skulle hända, undrar ekonomer hur konsumenterna skulle reagera. De kanske föredrar att hålla pengar istället, fyller den proverbiala madrassen med en nollbärande tillgång i stället för att titta på sina insättningar erode.

Om tillräckligt många människor betalade ut, kunde de utlösa bankkörningar. Även om detta resultat undviks skulle andra snedvridningar skryta i - självbetalande inteckningar, till exempel - med oförutsägbara konsekvenser för de drabbade ekonomierna. ) Bottom Line

Första Schweiz, och nu har Japan visat att obligationsräntorna inte nödvändigtvis stannar vid noll och att negativet är negativt Priserna stoppar inte nödvändigtvis hos centralbanken.Negativa räntor har nu överförts till statsobligationsinvesterare. Om vidarebefordran fortsätter, och bankerna börjar ta ut vanliga inlåning, är konsekvenserna svåra att förutsäga.