Prisförhållandet, eller P / E-förhållandet, är kanske en av de mest noterade och välkända värderingsmetoderna i eget kapitalanalys. Som en tumregel gäller att värde investerare tenderar att söka företag med låga P / E-förhållanden; Benjamin Graham i säkerhetsanalys föreskriver en P / E på mindre än 16 för defensiva investerare, medan aggressiva investerare som söker tillväxt kan välja företag med högre P / Es. På grund av sin ubiquity och framträdande i grundläggande egenkapitalanalys är det absolut nödvändigt att den spirande investeraren kan förstå och beräkna P / E-kvoten för alla aktier. Denna artikel kommer att fokusera på beräkningen av den efterföljande tolvmånaders P / E (TTM), framåt P / E och analysen av P / E avseende Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1 . 01% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ).

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

Relativets täljare är aktiens aktuella pris (P), medan nämnaren (E) dela eller EPS. EPS är ett förhållande i sig och representerar hur mycket penningvärde ett företags resultat avkastas per aktie. Det beräknas enligt följande:

(nettoresultat - föredragna utdelningar) / vägt genomsnittligt antal utestående aktier = EPS.

Tillsammans gör priset dividerat med EPS-kvoten P / E, vilket avspeglar hur mycket investerare är villiga att betala per en dollar av ett företags resultat. Prisdelen är lätt nog - man behöver helt enkelt dra upp Apples pris på en viss dag. När täljaren har uppnåtts är det dags att beräkna nämnaren. Lyckligtvis, i stället för att beräkna EPS för hand, krävs att företagen av SEC rapporterar detta förhållande i kvartalsvisa Form 10-Q och årliga 10-Ks. Låt oss ta en titt på Apples rapporterade EPS under de senaste fyra kvartalen 2014.

Observera att Apple och många företag rapporterar en grundläggande såväl som utspädd EPS. En utspädd EPS tar helt enkelt hänsyn till samtliga utestående optioner, teckningsoptioner, konvertibla aktier och obligationer som kan utnyttjas när factoring antalet genomsnittliga aktier. Om dessa konvertibla värdepapper utövas kommer det genomsnittliga antalet utestående aktier att öka eller spädas, vilket leder till en större nämnare och lägre EPS. Ett företag som uppvisar utspädande egenskaper sägs ha en komplex kapitalstruktur. Basic EPS tar inte hänsyn till eventuell utspädning och leder till högre EPS-kvot. Konservativa uppskattningar, inklusive detta exempel, kommer att fokusera på den utspädda EPS i motsats till grundläggande EPS.

Följande EPS rapporterades av AAPL:

Q1 / 2015: 3. 06

Q4 / 2014: 1. 42

Q3 / 2014: 1. 28

Q2 / 2014: 1. 66

Sammanfattningsvis får vi 7 42 och tar AAPL: s slutkurs den 30 mars 2015 på 126 USD. 37, dividera den med EPS ($ 126.37 / 7. 42), får vi 17. 03. APPLs TTM P / E-förhållande har detta skrivande till 17. 03. Med andra ord är APPLs investerare villiga att betala 17 dollar. 03 per $ 1 av APPLs resultat.

Vidarebefordran P / E

Medan TTM P / E-beräkningar är objektiva åtgärder baserade på historiska data är P / Es-framåt subjektiva beräkningar, eftersom de tar hänsyn till ett företags prognostiserade tillväxttal. Tillväxttakten kan härledas på flera sätt, såsom ledningens vägledning, historiska tillväxttal, branschutsikter och tillväxtmodeller baserade på fundament, som kapitalavkastning. Alla dessa metoder ligger utanför ramen för denna artikel och för korthetens skull kommer vi att använda konsensustillväxten som uppskattat av de många analytiker som redan täcker AAPL.

Från Nasdaq (data tillhandahållen av Zacks Investment Research) har AAPL en konsensus 2015 prognos på 8. 49. Med AAPLs pris per 30 mars 2015 på 126 USD. 37, vi har en framåtgående P / E för AAPL vid 14. 89.

För korthetens skull är det här extremt grundläggande beräkningar och bygger endast på gissning och åsikt.

Analys

Det går inte att göra en exakt värderingsbedömning utan att faktiskt jämföra APPLs P / E med sina medarbetare. Värdet kan endast härledas genom jämförelser, och precis som alla andra förhållanden är P / E otroligt begränsad om det inte är helt värdelöst när det granskas isolerat. Låt oss jämföra APPL till sina kamrater:

Företag	P / E (TTM)	P / E (Framåt)	Uppskattad vinsttillväxt 2015
Apple (APPL)	17. 03	14. 89	31. 59%
Blackberry (BBRY)	N / A *	N / A *	0%
Google (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% > Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) 26. 68	24. 38	10. 59%	Hewlett Packard (HPQ
HPQHP Inc21. 44-0. 14% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) 12. 11 *	8. 626	-2. 16%	• BBRY uppvisade negativ P / Es på grund av negativ EPS

• HPQ TTM och framåt P / Es från YCharts (stängningspriser 3/30/2015)

Från en ren P / E standpunkt, AAPL verkar vara det bästa priset för priset. AAPL uppvisar lägre TTM och framåt P / Es än sina kamrater med undantag för HPQ. Denna skillnad kan emellertid hänföras till HPQs aktiekurs fallande snarare än vinsttillväxten, vilket återspeglas av HPQs femåriga PEG (P / E till tillväxt) -förhållande på 3. 18 mot APPLs 1. 1. Detta innebär att APPL är en bättre värde när även factoring i dess tillväxttakt.

Ta en titt på femårsgrafen nedan och illustrera AAPL: s pris och framåt P / E jämfört med HPQ: s. Observera att HPQ: s pris och P / E har flyttat nästan i tandem, medan AAPL: s har varit avvikande. Detta är mest uttalat i oktober 2014 då AAPL handlade på ungefär $ 100, med en P / E på cirka 16. Sedan dess har AAPLs aktiekurs ökat med cirka 24% och dess P / E har minskat med cirka 8%. HPQs aktiekurs har dock minskat med ca 8% och dess P / E har minskat med cirka 7% under samma tidsperiod. Av denna analys kan man utgå ifrån att HPQs värdeökningar till stor del är resultatet av sitt avtagande aktiekurs, medan AAPLs minskning av P / E beror på stigande resultat.

Investerare bör också notera att APPL inte alltid har varit denna värdefulla jämförelse med sina kamrater. Som du kan se från grafen nedan var AAPL: s P / E över 250 innan den föll stadigt till dagens nivå. Det är ingen tillfällighet att som AAPLs värdering började se billigare ut med sin återuppkomst runt den oerhört populära iPod och dess senare inkarnationer, liksom iPhone och iPads.

Detta ger en sista punkt: det som anses vara "värdefullt" kan fortsätta att bli billigare inför framtiden, och det som en gång ansågs vara "för dyrt" kan bli billigare beroende på resultatutvecklingen. Om man skulle mäta AAPL baserad endast på sin P / E tillbaka 2004 och investerade i sina "billigare" konkurrenter som HPQ skulle avkastningen på investeringar vara en bråkdel av avkastningen från AAPL. Dessutom är det också värt att notera att som AAPL: s P / E minskade, liksom BBRY, men en undersökning av de nuvarande aktiekurserna för dessa två företag målar påtagligt olika bilder. BBRYs nedgång i P / E kan hänföras till de avtagande aktiekurserna, medan AAPL: s P / E-nedgång beror på den anmärkningsvärda resultatutvecklingen.

Bottom Line

P / E kan skapa fler frågor än svar och tjäna som grund för ytterligare undersökning. I slutändan måste investeraren fråga om de blir värda i ett företag i motsats till att få en billig produkt som har diskonterats av en anledning. På grund av detta bör P / E aldrig vara den enda värderingsmetoden i mätning i ett företags värde. De tjänar dock som användbara grundvalar för att bygga en djupare förståelse för ett företags värdering.