Analys av olje- och gasutforskning och produktion (E & P) -lagren kan vara överväldigande för dem som saknar en olje- och gasindustribakgrund. Men med bara en grundläggande förståelse för prospektering, produktion och reserver kan investerare få en bättre förståelse för E & P-utvärderingen och göra vinster från denna lukrativa, om än cykliska industrikoncern. (För relaterad läsning, se Olje- och gasindustriprimer .)

Exploration

Olje och gasbrunnar kan generellt klassificeras i två olika typer - undersökningsbrunnar och utvecklingsbrunnar. Ibland kallas förkrossningsbrunn, utforskande brunnar är de borrade för att hitta nya reservoar (platser där kolväten inte hittats tidigare). Brunnar borrade i känd utsträckning av en producerande reservoar är kända som utvecklingsbrunnar. (För relaterad läsning, se Borrning för stora skattebrott .)

Exploratory wells är mycket riskfyllda insatser än utvecklingsbrunnar. Men likvärdigt med investeringsvärlden, korrelerar den extra risken ofta med extra potentiell belöning. Att borra en undersökningsbrunn kan ibland leda till upptäckten av en stor ny reservoar eller olje- och gasfält. De flesta E & P-företag kommer att borra en kombination av utforskande brunnar och utvecklingsbrunnar under ett visst prospekteringsprogram. Tillvägagångssättet liknar att bygga en diversifierad portfölj av aktier.

Borrning

Eftersom all kolväteproduktion minskar med tiden, måste E & P-företag borra nya brunnar för att öka intäkter och resultat. Därför är ett viktigt analytiskt övervägande företagets borrprogram. Investerare bör läsa om vad E & P har gjort och vad den planerar att göra i sitt borrprogram för att förstå var intäkter och vinsttillväxt kunde komma ifrån.

Det finns många faktorer att tänka på - oljan vs gasblandningen, borrkostnaden för varje brunn, företagets arbetsintresse (i huvudsak ägarprocenten av brunnen) och blandningen av utvecklings- och undersökningsbrunnar för att nämna en få. Ju bättre E & P är att öka produktionen på ett kostnadseffektivt sätt desto större är den potentiella avkastningen på eget kapital för aktieägarna. (För mer information om ROE, kolla in Håll ögonen på ROE .)

Analytiker överväger vanligtvis företagets övergripande borrningsfrekvens, vilket är andelen av alla brunnar som borras som resulterade i ekonomisk produktion. Om företaget planerar att borra samma typ av brunnar (och på liknande geografiska platser) i framtiden, som den har tidigare, kan den tidigare borrningsframgångshastigheten vara något som en indikator på framtida framgång. Om analytiker är övertygad om att borrprogrammet kommer att lyckas, kommer han eller hon att ha förtroende för bolagets förmåga att öka produktionen och kassaflödena i framtiden.

Produktion

Investerare är kloka att överväga en produktutveckling för E & P innan de investerar i aktierna. E & Ps rapporterar vanligtvis flera produktionsuppgifter, såsom genomsnittlig daglig produktionshastighet, totalproduktion för perioden och utgångsproduktionshastigheten i varje pressmeddelande och finansiell arkivering. Liksom analysen av något företag vill investerare se produktionen (och därmed vinstpotentialen) ökar över tid utan motsvarande materiella ökning av ny skuld och värdepapper. Kombinationen av dessa faktorer, med allt annat lika, är vad som driver tillväxt per aktie för en E & P.

Lönsamhet

Analytiker använder en E & P: s bokslut i samband med produktionsuppgifter för att undersöka intäkter och kostnader per produktionsenhet. Intäkter per fat oljekvivalent (BOE) för produktion är knutna nära det rådande marknadspriset för olja och gas. Intäkter per enhet kan skilja sig väsentligt från marknadspriserna om E & P säkrar produktion med terminskontrakt. (För mer information, läs Fueling Futures på energimarknaden .)

Kostnader

E & Ps genererar vanligtvis periodkostnader i tre kategorier: Kontantkostnader, allmänna och administrativa kostnader samt kostnader för uttömning och avskrivning (vilka är icke-kontanta kostnader). Det är användbart att titta på varje kostnadskategori på en produktionsenhet för att bedöma trender och att jämföra E & P till andra företag inom sektorn. E & Ps är alltid prismottagare på grund av varans art som de producerar och säljer, så hanterar lönsamhet alltid nära effektiv kostnadshantering.

Redovisning

E & P-företag kan använda den framgångsrika ansträngningsmetoden eller fullkostnadsmetoden för redovisning av prospekteringsaktivitet. Under fullkostnadsmetoden aktiveras samtliga prospekteringskostnader i balansräkningen och belastas av intäkter över tiden i form av utgiftsutgift. Under den framgångsrika insatsmetoden aktiverar företagen endast kostnader för att upptäcka nya och fungerande reserver, medan kostnader i samband med misslyckade brunnar ("torra hål") kostnadsförs under den period de uppstår.

De två metoderna kan generera betydande skillnader i E & P-bolagets resultaträkning. I övrigt är utgifterna för utarmning, avskrivning och amortisering med hjälp av fullkostnadsmetoden högre jämfört med den framgångsrika insatsmetoden. Oavsett vilken redovisningsmetod som används, för att få en känsla av borrkostnader måste analytikern titta noga på både resultaträkningen och kassaflödesanalysen. Undersökningskostnader klassificeras som investeringar i kassaflödesanalysen. (Läs mer om hur man läser finanserna korrekt i Introduktion till grundanalys .)

Det är delvis på grund av skillnaderna i redovisningsbehandling för prospekteringskostnader som analytiker ofta tittar på operativt kassaflöde per aktie vid bedömning av E & Ps.

En annan anledning är att prospekteringskostnaderna i allmänhet är avdragsgilla under den period de uppstår och följaktligen är mycket av skattekostnaden för en E & P av den uppskjutna sorten.Många olje- och gasinvesterare anser att E & Ps ska handla på pris-kassaflödesbas och inte på prisvinstbasis. Därför analyserar analytiker ofta kassaflöde per aktie för att nå målpriser för E & P-aktier.

Reserver

Analys av petroleumsreserver - Den beräknade mängden kolväten som ägs av E & P som fortfarande finns i marken är viktigt eftersom det är källa för alla framtida intäkter och kassaflöden. Det finns flera gemensamma klassificeringar för reserver.

Bevisade reserver är de som ingenjörer har mest förtroendeberäkning eftersom fältet har bevisats av bedömningsbrunnar eller producerar brunnar. Med andra ord vet vi att kolväten finns där eftersom produktion har genererats från behållaren. Bevisat producerande reserver är reserver som bevisas och förväntas återvinnas från befintliga brunnar, befintlig utrustning och nuvarande driftsmetoder.

Bevisade outvecklade reserver (vanligen kallade "PUDs") är reserver som förväntas återvinnas från nya brunnar på oavbrutet areal eller från geologiska zoner som inte utnyttjas av befintliga brunnar.

Vikten av NAV

Investerare vill i regel se reservtillväxt över tiden, även om det på ett ekonomiskt sätt kommer att gynna aktieägarna. Därför, om företaget har förvärvat reserver, vill analytiker se till att det betalade priset är rimligt. Reserver är också viktiga vid beräkningen av substansvärdet (NAV) och substansvärdet per aktie (NAVPS) för bolaget.

I likhet med bokfört värde beaktar NAV nuvärdet av kassaflöden efter skatt, från reserver (vanligtvis till 10% diskonteringsränta) och nuvärdet av kassaflöden från framtida prospekteringsaktivitet. NAVPS används ofta för att värdera E & P-bolag på samma sätt som man skulle använda en diskonterad kassaflödesvärdering för ett industri- eller konsumentbolag. Formeln för NAVPS kan ges enligt följande:

Copyright © 2007 Investopedia. com

Observera att NAV-beräkningen oftast bäst utförs av dem som har en olje- och gassteknisk bakgrund eftersom en viktig faktor är nuvärdet tillskott från framtida prospektering. Det numret är svårt att beräkna och är beroende av bolagets outvecklade areal och borrmöjligheter i det arealen.

Slutsats

Alla olje- och gasreservoarer krymper över tiden. För att behålla och öka vinsterna, måste E & Ps borra nya brunnar och hitta nya reservoar eller fält. Att tjäna på E & P-kapitalinvesteringar innebär att hitta företag som kan göra det bra - eller åtminstone bättre - än investerarnas massor tror att de kan.