Möjligen den mest rutinmässigt använda options tradingstrategin utöver att bara köpa samtal eller satser är "täckt samtal". Som de flesta definierar innebär denna strategi att sälja (eller "skriva") ett köpoption mot en aktieposition. Det handlar vanligtvis om att sälja ett samtal mot en aktieposition som redan hållits. Andra gånger kan en investerare se att det är lämpligt att köpa 100 aktier (eller några multipla av dem) av vissa aktier och samtidigt skriva ett köpoption per var 100: e aktie av innehav. (För att få en bättre förståelse av alternativen, kolla in vår Handledning för grundläggande grunderna .)

Standardövervakat samtal Oftast används det standardiserade samtalet för att säkra aktiepositionen och / eller för att generera inkomster. Vissa kommer att diskutera användbarheten av ett täckt samtal som en säkring, helt enkelt för att den enda säkring som tillhandahålls är den premie som mottas när alternativet är skrivet. Som ett exempel, antar att en investerare köper 100 aktier av aktier för 50 dollar per aktie och säljer ett köpoption med ett lösenpris på 50, samla ett premie på 2 dollar. Vid denna tidpunkt har han betalat 5 000 dollar för att köpa aktierna (ignorerar avgifter) och har fått 200 USD för att skriva alternativet för köp. Som ett resultat av detta skulle hans breakeven-pris på denna speciella handel vara 48 dollar per aktie (50- $ 2) vid tidpunkten för optionsutgången.

Med andra ord, om aktien sjönk till $ 48 per aktie, skulle han förlora $ 200 på aktiepositionen, men alternativet skulle upphöra att vara värdelöst och han skulle behålla premie 200 kronor, vilket skulle motverka förlusten på lagret. (Ta en titt på en studie som upptäckte att tre av de fyra alternativen löpte ut värdelösa. Se Har alternativförsäljare en handelskant? )

Om beståndet skulle stiga över aktiekursen på 50 vid tidpunkten för optionsutgången kunde beståndet "kallas bort" från investeraren. Faktum är att den maximala vinstpotentialen på denna handel fram till valperiodens utgång är $ 200 [((strejkpris + mottaget premie) - börskurs betald) * $ 100]. Detta pekar på en av de potentiella bristerna som de flesta inte anser för att komma in i en typisk täckt samtalsposition: handeln har begränsad upside potential och obegränsad, om än något minskad, nackdelrisk.

Av detta skäl kommer investerare ofta att skriva alternativ som är rimligt långt borta från pengarna i hopp om att ta in någon inkomst (till exempel premium) och samtidigt minska sannolikheten för att deras lager ska ringas bort. Ett annat problem relaterat till den typiska "buy / write" -strategin (t.ex. köp av aktier och sälja samtalet) är att den mängd kapital som behövs för att köpa aktien kan vara relativt hög och avkastningen kan därför vara relativt låg. Så låt oss överväga en alternativ strategi för en investerare som är intresserad av att generera inkomster utan kostnad och ogynnsamt belöning-till-risk-scenario i samband med de typiska täckta samtalspositionerna.(Detta olika tillvägagångssätt för den täckta call-write erbjuder mindre risk och större potentiell vinst, läs En alternativ täckt köpoptionshandelstrategi .)

Det riktningsövergripande samtalet utan lageret I denna iteration av den täckta samtalsstrategin, istället för att köpa 100 aktier av aktier och sedan sälja ett köpoption köper den näringsidkare en längre daterad (och oftast lägre aktiekurs) köpoption i stället för aktiepositionen och köper fler alternativ än han säljer. Nettoresultatet är i huvudsak en position som även kallas en kalenderspridning. Om det görs på rätt sätt är de potentiella fördelarna med denna position i förhållande till en typisk täckt samtalsposition:

• Mycket reducerad kostnad för att komma in i handeln
• Potentiellt högre procentsats avkastning
• Begränsad risk med vinstpotential.

Ett exempel För att bättre illustrera dessa potentiella fördelar, låt oss överväga ett exempel. Beståndet som visas i vänster ruta i Figur 1 handlar på $ 46. 56 och den 45 december köpoptionen handlar på $ 5. 90. Den typiska buy / write-spelningen är uppbyggd enligt följande:

-Köp 100 aktier av aktier på 46 dollar. 56
-Sälj en 45 december, ring på $ 5. 90.

Investeraren skulle betala $ 4, 656 för att köpa aktien och skulle få ett premie på $ 590, så det effektiva breakeven priset på denna handel är $ 40. 66 ($ 46, 56 - $ 5, 90). Den maximala vinstpotentialen på denna handel är 434 dollar (45 dollar strykpris + 5 USD 90 premie minus 46 USD. 56 aktiekurs). I ett nötskal sätter den näringsidkare upp $ 4, 066 i hopp om att göra $ 434, eller 10. 7%.

Figur 1 - Riskkurvor för standardöverdragen samtalsposition

Källa: Optionetics Platinum

Låt oss nu överväga ett alternativ till denna handel, med bara alternativ för att skapa en position med lägre kostnad, lägre risk och större uppåtvända potential.

För detta exempel kommer vi att:

-Köpa tre januari 40 samtal @ $ 10. 80

-Sälj två december 45 samtal @ $ 5. 90

Kostnaden för att komma in i denna handel och den maximala risken är $ 2, 060, (200x $ 5, 90-300x $ 10, 80) eller ungefär hälften av det belopp som krävs för att komma in i handeln som visas i Figur 1.

Figur 2 - Riskkurvor för riktningsövergripande samtal utan lagret

Källa: Optionetics Platinum

Det finns flera viktiga skillnader att notera:

• Positionen i Figur 1 har begränsad uppåtspotential på $ 434 och kostar över 4 000 till stiga på.
• Positionen i Figur 2 har obegränsad vinstpotential och kostar $ 2, 060 för att komma in.
• Positionen i Figur 1 har ett breakeven-pris på 40. 41.
• Den i Figur 2 har ett breakeven-pris på 44. 48.

En investerare som innehar endera positionen behöver fortfarande planera i förväg vad gäller vad åtgärd som de skulle vidta - om någon - för att minska förlusten om lagret faktiskt börjar minska på ett meningsfullt sätt efter att positionen har angetts. (Ett bra ställe att börja med alternativ är att skriva dessa kontrakt mot aktier du redan äger. Klipp ned alternativrisk med täckta samtal .)

Exempel Resultat Låt oss snabbt framåt se hur dessa affärer visade sig.Vid utgången av decemberoptionerna har det underliggande lageret ökat kraftigt från $ 46. 56 till $ 68. 20 en aktie. Den investerare som valde att säkra sin ställning och / eller generera inkomst genom att ta handeln i Figur 1 skulle ha haft sitt korta samtal utövas mot honom och skulle ha sålt sitt lager till aktiekursen för alternativet han sålde, eller 45 dollar per aktie . Som ett resultat skulle han ha tjänat en vinst på 434 $ på sin investering på $ 4 066 eller 10 7%.

Den investerare som gick in i handeln i Figur 2 kunde ha sålt sina tre långa 40 januari-samtal vid 28.50 och köpte tillbaka de två korta 45 december-samtalen kl 23.20 och gick bort med en vinst på 1 850 USD på hans $ 2, 060 investering eller 89. 8%.

Bottom Line Resultatet av ett idealiskt exempel garanterar inte att en viss strategi alltid kommer att fungera bättre än en annan. Ändå illustrerar exemplen som visas här potentialen att använda alternativ för att skapa affärer med mycket större potential jämfört med att bara köpa aktier eller använda standardiserade säkringsstrategier.