En av de vanligaste värderingsmetoderna för aktier är pris / vinst (P / E) -förhållandet. P / E-förhållandet är helt enkelt det nuvarande priset på ett lager dividerat med dess faktiska vinst per aktie (EPS) under de senaste 12 månaderna (efterföljande P / E) eller prognos EPS för de kommande 12 månaderna (framåt P / E). P / E-förhållandet kan också användas för att uppskatta värderingen av en aktiemarknad. Det finns emellertid ett par skillnader jämfört med att beräkna ett lager PE.

Computing PE för en aktiemarknad

För det första är storleken på en nations aktiemarknad summan av marknadsvärdet av samtliga börsnoterade aktier. Men eftersom det här är en ganska besvärlig åtgärd och inte en som är tillgänglig är ett vanligt referensindex som är representativt för en nations ekonomi vanligtvis används som en proxy för sin aktiemarknad. Till exempel S & P 500 i USA eller TSX Composite i Kanada. Eftersom referensindex inte har ett "pris" i sig , använder täljaren för P / E-förhållandet för en marknad eller index den nuvarande nivån på indexet.

För det andra, eftersom ett index helt enkelt är en agglomeration av aktier, har det inte ett eget EPS-nummer. Index EPS beräknas snarare utifrån EPS för alla beståndsdelarna i proportion till deras respektive vikter i indexet. Detta index EPS används i nämnaren av P / E-förhållandet för ett marknadsindex.

Så vilken är den billigaste större aktiemarknaden?

Med en stor aktiemarknad menar vi de 20 största av marknadsvärdet världen över. U. S. marknaden torn över alla andra, med en marknadsandel på mer än 22 biljoner dollar, följt av Kina till 5 dollar. 5 biljoner.

Hongkong rankas bland världens fem största aktiemarknader, med HKSE: s totala kapitalisering på HK $ 21. 25 biljoner per den 29 februari 2016. Hongkong är också den billigaste större börsen eftersom sitt referenspris Hang Seng Index (HSI) har en ensiffrig P / E, och handlar till största rabatt till globala aktier om 15 år. (För relaterad läsning, se: Topp 5 ETF: erna spåra Hang Seng för 2016 .)

Liksom de flesta marknadsindex är HSI ett börsvärdeindex för de största och mest likvida aktierna på Hongkongs börs. Lanserades 1969, HSI har 50 beståndsdelar vars kombinerade marknadsvärde på HK $ 12. 23 biljoner kronor per januari 2016 utgjorde mer än 55% av HKSE: s totala kapitalisering.

Hang Seng-indexkompositionen

Hongkongs börs är unik förutom sina egna lokala företag; Det har ett betydande antal företag från Kina. Av de 1 752 företagen som noterades på HKSE i slutet av 2014 var så många som 876 företag från Fastlands-Kina som utgör 50% av börsen genom marknadsvärde.

Hang Seng Index speglar denna enorma kinesiska närvaro. Av de 50 företag som utgör HSI stod Kina-baserade H-aktier och Red Chips för 21, med en sammanlagd vikt på 41,6% i indexet (från och med januari 2016). Företag i denna kategori inkluderar jättar som PetroChina, Bank of China och China Mobile. Övriga HK-noterade fastlandsbolag och HK Ordinary står för 29 i indexet, med en sammanlagd vikt av 58. 4%. Företag i denna kategori inkluderar Tencent Holdings och HSBC Holdings, de två största HSI-beståndsdelarna med en indexvikt på 10 68% respektive 9 89%.

HSI domineras av två sektorer - Finans (12 företag med en sammanlagd indexvikt på 44,65%) och Properties & Construction (10 företag med en sammanlagd indexvikt på 10,35%). Som ett resultat har HSI bara fyra sektorsunderindex: Finans, Egenskaper, Verktyg och Handel och Industri.

Varför är Hong Kong / HSI billig?

Hang Seng-indexet har påverkats inte bara av den ekonomiska avmattningen och volatiliteten i börsen i Kina utan också av de utmaningar som Hongkongs ekonomi står inför. I februari varnade Hongkongs finansminister att ekonomin skulle expandera med endast 1% till 2% år 2016, dess långsammaste årliga tillväxttakt sedan 2012, på grund av att sänka turister och dåliga exportresultat. En minskning med 11% av hushållspriserna sedan september 2015 och försämrade sociala spänningar bidrar också till den mindre än rosiga utsikterna för Hongkongs ekonomi.

Men huruvida detta garanterar en ensiffrig P / E för HSI är diskutabel. Index EPS för HSI var HK $ 2, 229 år 2015, vilket innebär att indexet vid sin nuvarande nivå på nästan 20 000 handlar med ett P / E på 9. Kontrast detta med P / E för andra index som S & P 500 (P / E av 18), Euro Stoxx-indexet (P / E 21) eller till och med Shanghai Composite (P / E på 15). De flesta större index handlar på ett P / E mellan 15 och 20, vilket innebär att HSI handlar med en brant 40% till 55% rabatt till sina globala kamrater.

Index EPS för HSI beräknas sänka 14% i år men återfå 11,5% år 2017, så att patientinvesterare med en sund risk aptit kunde belönas i slutändan. Indexet har också ett utdelningsutbyte på 4,35%.

Nedre linjen

Hongkongs Hang Seng Index handlar på en P / E av 9, jämfört med en P / E på mellan 15 och 20 för de flesta större index. Medan Hongkongs ekonomi har buffrats av Kinas ekonomiska avmattning och volatilitet på marknaden, liksom utmaningarna för lokalekonomin, huruvida dessa problem motiverar en ensiffrig P / E för HSI är diskutabel.