SunEdison-aktien är en klassisk Wall Street boom-and-bust-berättelse, med aktier som stiger över 2 000% innan de slutligen förlorar nästan allt värde. Volatiliteten var till stor del driven av operativa fluktuationer som kan hänföras till försämrade fundament i solindustrin.

SunEdison Inc., som bygger och driver förnybara kraftverk som använder solenergi och vindkraft, köptes av MEMC Electronic Materials 2009. Under 2013 antog MEMC SunEdison-namnet för att återspegla ett mer koncentrerat fokus på solenergi. Efter att bolaget inlämnades för konkurs i april 2016 avyttrades SunEdison-aktien från New York-börsen, där den tidigare hade handlat under tickerna WFR och SUNE. SunEdison-aktien handlas nu på OTC-marknaden under tickern SUNQE.

SunEdisons historia

MEMC Electronic Materials, en leverantör av kiselskivor till halvledare och fotovoltaiska celleföretag, gick in i solindustrin år 2006 och växte för att hålla 14% av solskivmarknaden med följande år. Bolagets finansiella resultat väckte larm hos investerare 2008, eftersom det kämpade med svåra förhållanden på den elektroniska wafermarknaden. Försäljningen föll och bruttomarginalen pressades ut ur lageröverlag och en svår prissättningsmiljö.

MEMC Electronic Materials köpte privatägda SunEdison LLC under 2009 för 200 miljoner dollar, fördjupat företagets exponering för solmarknaden. Resultatet förbättrades 2010, men topp- och bottenprestanda var fortfarande långt under tidigare nivåer. Detta sammanföll med relativ aktiekursstabilitet i SunEdison-aktien under 2010.

Fallande kiselpriser ställde extrema tryck på företagets intäkter, vilket ledde till att den skulle ta kapacitet offline och minska antalet anställda med nästan 20% 2011. SunEdison redovisade nästan $ 1. 3 miljarder i kostnader relaterade till omstrukturering och nedskrivning av tillgångar. Resultaten drabbades igen 2012, då intäkterna minskade och en nettoförlust rapporterades. Huvudansvarig försvarschef har också haft ett slag mot investerarnas förtroende.

Omstruktureringen gav upphov till optimism 2013. Företaget spunnit bort sin elektronikskivaffär, som behåller solskivan och solenergianvändningen. Spinffen från SunEdison Semiconductor (NASDAQ: SEMI) gav en kontantinsprutning på 94 miljoner dollar, och det äldre företaget bytte namn till SunEdison Inc. för att återspegla sitt skiftande fokus. En snabbare kostnadsstruktur och bättre likviditet gav hopp om att investerare att en vändning pågick i SunEdison-aktien.

A $ 2. Ett 2 miljarder potentiellt förvärv av Vivint Solar (NYSE: VSLR) blev dåligt mottaget av marknaden och det betydligt sämre än förväntat resultat som följde i augusti 2015 motiverade en snabb nedgång i SunEdison-aktien, eftersom investerare började tvivla på livskraften hos affärsmodellen.Mot bakgrund av en annan stor konjunktur i intäkter, fallande likviditetsförhållanden och ökad finansiell hävstång började företaget ta drastiska steg för att skydda sin ekonomiska hälsa.

SunEdison fördröjde upprepade gånger sin årliga ansökan och citerade materiella svagheter i interna kontroller som äventyrade rapporteringsnoggrannheten. Företaget inlämnades för konkurs i april 2016 och gav bort sina dotterbolag TerraForm Power Inc. (NASDAQ: TERP) och TerraForm Global Inc. (NASDAQ: GLBL). Bolaget erhöll också ny finansiering för att möta kortsiktiga förpliktelser och fortsätta fortsätta verksamheten.

SunEdisons affärsmodellhistoria

SunEdisons ursprungliga affärsmodell innebar att man byggde alternativa energiprojekt för stora företag, institutioner eller verktyg som inte skulle behöva ge några pengar i förskott. Kunderna kommer att lockas av besparingar när det gäller lägre energikostnader och skattekrediter. SunEdison skulle hantera byggkostnaderna och göra en vinst genom att samla in intäkter från energianvändning. Det skulle sträva efter att värdepapperisera dessa kassaflöden i obligationer och sälja dem till investerare. Medan dessa insatser var framgångsrika när det gäller att göra SunEdison till den största byggaren av alternativa energiprojekt, omvandlades det inte till ett stigande aktiekurs.

Företaget bytte kurs och började sälja sina projekt omedelbart efter byggandet. På kort sikt var detta en mer lönsam strategi med mindre risk och investerare började ta del av.

Nästa steg för SunEdison involverade att skapa offentligt handlade fordon som skulle köpa dessa projekt från SunEdison och sedan utbetala utdelning till sina investerare. Dessa var kända som yieldcos, som de var dotterbolag till SunEdison. TerraForm Power och TerraForm Global var två av SunEdisons största yieldcos.

Investerare i Wall Street var enraptured av denna affärsmodell, eftersom yieldcos skulle köpa SunEdisons projekt till rika priser. Dessutom var det en stark efterfrågan på Wall Street för yieldcos, på grund av låga räntor. Detta ledde till stora utdelningar för avkastningskostnaderna och resultatet för moderbolaget. Baserat på denna logik blev SunEdison-aktien en favorit bland tillväxtinvesterare och många kända hedgefondsförvaltare, bland annat David Einhorn, Ken Griffin, George Soros och Daniel Loeb. Mellan juni 2012 och juli 2015 klättrade SunEdison-aktien 2, 200%.

SunEdison använde sin framgång för att låna ännu mer pengar med förtroendet för att eventuella projekt skulle kunna säljas till sin yieldcos som en sista utväg. Men detta skapade en moralisk fara där SunEdison blev mindre känslig när det gällde vilka projekt det plockade.

I slutet av 2015 motsatte sig investerare i yieldcos de rika betalda priserna och den uppenbara intressekonflikten. Till exempel var SunEdisons ekonomichef, Brian Wuebbels, VD för TerraForm Power. Många klagade över att SunEdison avlastade oönskade projekt till orealistiska priser till dess yieldcos. Detta ledde till ökad granskning för SunEdison, och frågor togs upp om hur dessa enheter värderades på båda balansräkningarna.I huvudsak var SunEdison offloading projekt vid sträckta värderingar till yieldcos kontrolleras av SunEdisons ledning.

Så länge som investerare var villiga att köpa aktier av dessa yieldcos för deras utdelning, skulle SunEdison inte få några konsekvenser och investerare i SunEdison, TerraForm Power och TerraForm Global skulle vara nöjda. Konsekvenserna av denna finansiella teknik blev emellertid snabbt uppenbara när yieldcos blev hamstrungade i sina förmågor att köpa projekt från SunEdison eftersom mer pengar betalades ut i utdelningar. Till följd av detta måste tillgångarna på SunEdisons balansräkning markeras.

Detta skapade en negativ spiral där många började ifrågasätta lagligheten av dessa strukturer och värderingen av dessa enheter. Självklart snedde dessa frågor bara SunEdisons bortgång, eftersom investerare blev ännu mindre villiga att sätta pengar på jobbet i sina yieldcos. Eftersom marknaden förlorade förtroendet för förvaltningen, började likvidationen. Under de nio månader som ledde fram till bolagets konkursförlust, förlorade SunEdison-aktien 99% av sitt värde.

SunEdison-filer för konkurs

Den 20 april 2016 lämnade SunEdison in för kapitel 11 konkursskydd. SunEdison-aktien delisted från NYSE och började handla på de rosa lakan under symbolen SUNEQ. Yieldcos TerraForm Power och TerraForm Global ingick inte i konkursförfarandet. Vid den tidpunkten var SunEdison också under utredning av Securities and Exchange Commission (SEC) om vad den hade lämnat till investerare.

Kapitel 11 konkursskydd ger ett stort företag i tung skuld att omstrukturera och betala fordringsägare över tiden medan dess tillgångar förblir under domstols behörighet. Vid den tidpunkten SunEdison arkiverade för konkurs uppskattades sina skulder vara 16 dollar. 1 miljard och var till stor del hänförligt till förvärvet som bolaget fortsatte. Efter att saker inte bröt ut, började en försäljningsbonus och företaget såg att sälja sina tillgångar över hela världen, inklusive Indien och Japan.

SunEdison vann slutligt godkännande för sin konkursplan den 25 juli 2017.