DEFINITION av "SSE Composite"

SSE Composite, som är kort för Shanghai Stock Exchange Composite Index, är en marknadskomposit bestående av alla A-aktier och B-aktier som handel på Stockholmsbörsen. Indexet beräknas med en basperiod på 100. Den första rapporteringsdagen var den 15 juli 1991.

Den sammansatta figuren kan beräknas med hjälp av formeln:

BREAKING DOWN "SSE Composite"

SSE Composite är ett bra sätt att få en bred översikt över företagens resultat på Shanghai-börsen. Mer selektiva index, såsom SSE 50 Index och SSE 180 Index, visar marknadsledare genom marknadsvärde.

Med en befolkning på över 1, 3 miljarder och en tillväxttakt under de senaste två decennierna som såg landet klättra åtta fläckar till andra i världen när det gäller BNP, är Kina en ekonomisk kraft. Landets volatilitet på aktiemarknaden har emellertid framhävt att Kina är en världsstyrka, men det går inte igenom med sina växande smärtor.

Volatilitet i SSE Composite

SSE Composite är notoriskt flyktig. Som ett exempel, mellan november 2014 och juni 2015 sköt SSE Composite upp mer än 150%, eftersom de statliga medierna pratade kinesiska aktier och uppmanade oerfarna investerare att köpa dem. Sedan, under de tre månaderna efter den toppen, förlorade indexet mer än 40% av dess värde. Företag som avstod från handeln, kort försäljning var i stort sett förbjudet och regeringen ingripit för att stödja marknaden.

En av de största faktorerna i denna aktiemarknadskorrigering var bristen på erfarenhet som Kina hade i att hantera en aktiemarknad. Den amerikanska börsen har till exempel lärt sig av tidigare marknadskrascher och korrigeringar. Fastän de olika börserna har långt ifrån perfekt har metoder för att sakta ner marknaden för att möjliggöra handel under fallande priser samtidigt som de subtilt pressar tillbaka mot all-out paniken som kan vara katastrofal.

Den mest uppenbara åtgärden är strömbrytare som sparkar in när marknaden försvinner för fort. Vid den tiden hade Kina bara en mekanism genom vilken ett företag kunde avbryta handeln för en odefinierad tidsperiod som utarbetades mellan bolaget och tillsynsmyndigheten. Börsnedbrytare på New York Stock Exchange (NYSE) är däremot inte företagsspecifika och är utformade så att investerare kan fånga sina kollektiva andetag genom tillfälliga stopp. (Det finns situationer där NYSE avbryter handel med ett visst lager, men dessa är definierade situationer.)

Denna brist på definierade marknadsmisslyckanden i Kina ledde till en ad hoc-strategi, oavsett vad regeringen bestämde. Och det lämnade dörren öppen för att sänka räntesatserna, hot mot att arrestera säljare, strategiska handelsuppskov och instruktioner till statligt ägda företag att börja köpa.

En annan faktor som bidrar till volatiliteten i SSE Composite och kinesiska aktier i allmänhet är bristen på börsaktörer. Kinas aktiemarknad är relativt ny och består huvudsakligen av individer. På de flesta mogna aktiemarknaderna är majoriteten av köpare och säljare faktiskt institutioner, mätt i volym. Dessa stora aktörer har risk toleranser som skiljer sig mycket från den enskilda investeraren. Institutionella köpare, särskilt hedgefonder, spelar en viktig roll för att behålla likviditeten på marknaden och förskjuta risken mot enheter som vanligtvis hanterar den. Även med de stora spelarna kan saker och ting ofta gå fel. Det sägs att en marknad som domineras av enskilda investerare - särskilt en stor mängd enskilda investerare som handlar på marginal - är skyldiga att se överreaktioner på vägen upp och ner.

Den kinesiska regeringens roll är sammanflätade med de löptider som den kinesiska aktiemarknaden står inför. Regeringar som ingriper på aktiemarknaden är inget nytt, men den iver med vilken den kinesiska regeringen hoppade in på marknaden oroade många. De flesta länder släcker sig förrän det är klart, är en systemisk nedbrytning oundviklig. Den kinesiska regeringen kände emellertid behovet av att ingripa starkt 2015, kanske för att dess politiska beslut bidrog till att bygga upp bubblan i första hand. Detta ställde också ett praktiskt prejudikat för framtida marknadshändelser, vilket undergräver fria marknadskrafter. Det potentiella resultatet - en kinesisk aktiemarknad som är starkt reglerad för att passa regeringens slut - är en mindre attraktiv marknad för internationella investerare.

Kinas misslyckade experiment med kretsbrytare

Medan SSE Composite återhämtade sig något mellan slutet av september och slutet av december 2015, blev indexet kraftigt lägre än 2016. Den kinesiska regeringen lade den 4 januari 2016 en ny strömbrytare på plats för att öka stabiliteten på marknaden genom att undvika stora droppar som de som SSE-kompositen led i 2015.

Även känd som en handelsgräns har kretsbrytare implementerats på börser och andra tillgångsmarknader , runt världen. Avsikten med en strömbrytare är att stoppa handeln i en säkerhet eller en marknad för att förhindra rädsla och panikförsäljning från att kollapsa priserna för snabbt och utan grundläggande grund, och stimulera mer panikförsäljning i processen. Efter en stor nedgång kan en marknad stannas i några minuter eller timmar och fortsätt sedan handel när investerare och analytiker har haft tid att smälta prisflytt och kan uppleva försäljningen som en köpmöjlighet. Målet är att förhindra en fri fall och balansera köpare och säljare under stoppperioden. Om marknaderna fortsätter att falla kan en andra brytare sätta stopp för resten av handelsdagen. När en halt uppstår, avbryts också handel med tillhörande derivatkontrakt, såsom terminer och optioner.

Kretsbrytare förstogs efter aktiemarknadskraschen den 19 oktober 1987, även känd som svart måndag när Dow Jones Industrial Average förlorade nästan 22% av sitt värde på en enda dag eller en halv miljard dollar.De genomfördes först i Förenta staterna 1989, och var ursprungligen baserade på en absolut punktnedgång snarare än en procentuell minskning. Det ändrades i uppdaterade regler som trätt i kraft 1997. Under 2008 trädde Securities and Exchange Commission (SEC) i kraft regel 48, som möjliggör att värdepapper stannas och öppnas snabbare än en strömbrytare skulle tillåta under vissa omständigheter före öppningsbellen.

I USA, till exempel, om Dow faller med 10%, kan NYSE stoppa marknadshandeln i upp till en timme. Storleken på en droppe är ett mått som bestämmer varaktigheten av stoppet. Ju större minskningen desto längre handlar handeln. Det finns andra strömbrytare på plats för minskningar på 20% och 30% på en enda dag. Det finns också liknande brytare för S & P 500 och Russell 2000-indexen samt för många börshandlade fonder. Även globala marknader har genomfört marginaler.

Målet med en strömbrytare är att förhindra panikförsäljning och återställande av stabilitet bland köpare och säljare på en marknad. Kretskretsar har använts ett antal gånger sedan implementeringen, och de var avgörande för att stämma ett ordentligt marknadsfritt fall efter både dotcombubblingen och Lehman Brothers fall. Marknaderna fortsatte att minska efter de händelserna, men försäljningen var mycket mer ordnad än vad den annars skulle ha kunnat göra. Dock var situationen med Kinas strömbrytare mycket annorlunda.

Kretsbrytarna som antogs av den kinesiska regeringen den 4 januari 2016 uppgav att om benchmark CSI 300-indexet, som består av 300 A-aktier, noterade på Shanghai eller Shenzhen börser, faller 5% i en dag skulle handel stannas i 15 minuter. En sänkning på 7% skulle leda till att handelshinder stoppades under resten av handelsdagen.

Den här dagen föll indexet 7% vid tidigt eftermiddag och strömbrytaren utlöstes. Två dagar senare, den 8 januari 2016, sjönk indexet mer än 7% under de första 29 minuterna av handel, vilket ledde till strömbrytaren för en andra gång. Kinesiska tillsynsmyndigheter tillkännagav att de upphörde kretsbrytarna, bara fyra dagar efter att de hade satts på plats. De sa att upphävandet var tänkt att skapa stabilitet på aktiemarknaderna. Införandet av sådana brytare var dock ursprungligen avsett att upprätthålla stabilitet och kontinuitet på marknaderna. Samtidigt som brytare helt och hållet elimineras kan en panikdriven fri prisfall uppträda utan hinder. Fri marknadsförare argumenterar för att marknaderna tar hand om sig själva och säger att handelshinder är artificiella hinder för marknadseffektivitet.

SSE Composite hamnade i slutet av januari 2016, ungefär 50% under sin juni 2015-topp. Indexet, medan det fortfarande var volatilt, började ett mer uppskattat förskott jämfört med 2015-uppgången och ökade med cirka 30% under de närmaste 20 månaderna.