Användningen av derivat i fondportföljer har ökat avsevärt de senaste åren, eftersom portföljförvaltare har funnit sätt att generera extra intäkter och säkra sina portföljer med hjälp av dessa instrument. Men i vissa fall har de använts otillbörligt, och Securities and Exchange Commission (SEC) har föreslagit en uppsättning regler som kommer att begränsa användningen av derivat av fondförvaltare. Men vissa kritiker hävdar att reglerna behöver omstruktureras så att de inte kommer att hindra fondförvaltarnas förmåga att diversifiera sina portföljer på rätt sätt.

- 9 ->

Vad de är

Derivat är per definition värdepapper som gör det möjligt för investerare att säkra sina portföljer och även dra nytta av marknadsrörelser utan att behöva köpa aktier i det underliggande säkerhets- eller referensindexet. Dessa mångsidiga instrument kan ge snabba och betydande vinster eller förluster för investerare som köper dem med en relativt liten kapitaltillskott och kan också ge en jämn inkomstström för dem som säljer dem. Och de kan också struktureras i grupper för att garantera vissa investeringsmål, såsom att begränsa vinst eller förlust i ett underliggande innehav. De kan vara användbara verktyg för portföljförvaltare som vill generera extra inkomster på en ljumma marknad eller skydda sina portföljer från stora förluster. (För mer, se: Derivat - Syften och fördelar med derivat .)

SEC-förslag

Användningen av derivat resulterade i att vissa fonder blev alltför hävda, vilket medförde stora förluster för vissa typer av medel under 2008 års subprime-hypotekslån. Detta har lett till SEC: s förslag att begränsa användningen av dessa instrument genom öppna och slutna fonder samt börshandlade fonder och affärsutvecklingsföretag. Dessa nya regler är uppdelade i tre huvudkomponenter:

1. Exponeringsgränser: Den första delen av de nya reglerna kommer att begränsa exponeringsbeloppet som fonder kan ta på sig i sina portföljer. I allmänhet skulle den matematiska gränsen för en fonds exponering för derivat vara lika med 150% av fondens totala tillgångar. Fonder som kan tillgodose ett riskbaserat test som indikerar att användningen av derivat kommer att sänka fondens totala risk kommer att tillåtas dubbelt så mycket exponering (300%). (För mer, se: 5 Equity Derivatives and How They Work .)
2. Kontanter till hands: Fonder som använder användningen av derivat i deras handel kommer att krävas för att ha en viss mängd likvida medel till hands för att täcka sina transaktioner. Beloppet måste vara tillräckligt stort för att täcka det belopp som behövs för att fondet ska markera alla dess derivatförpliktelser på marknaden plus ett tilläggsbelopp som täcker fondens eventuella framtida utgifter och förpliktelser.
3. Riskhantering: Fonder som använder derivat på något aggressivt sätt kommer att krävas för att skapa och genomföra en övergripande riskhanteringsstrategi. Ett undantag kommer att göras för medel som endast använder derivat på ett begränsat och konservativt sätt. ) Branschåterkoppling

Även om SEC: s förslag är utformat för att minska den övergripande nivån på systemrisken som fondförvaltare tar över hela några branschobservatörer känner att det i slutändan hamnar på att skada investerare genom att begränsa fondsstrategier och investeringsval. Koalitionen för ansvarsfull kapitalförvaltning släppte precis en studie som visar att SEC: s förslag skulle misslyckas med att fånga de specifika risker som fondförvaltarna tar på ett korrekt sätt.

Bottom Line

Även om kommentarperioden för SEC: s förslag är nu stängd, är vissa experter rädda för att förslaget inte tar tillräcklig hänsyn till de "goda" användningarna av derivat från "dåliga". "Men de flesta kritiker är fortfarande ombord med den allmänna tanken att i viss utsträckning begränsa användningen av derivat av fondförvaltare. (För mer, se:

Alternativa investerare: Mer öppenhet mot mindre förordning .)