Robert Olstein, värderingsinvesterare och CIO för Olstein Funds, proklamerade år 2016 att marknaderna blivit mer volatila genom åren. Så handeln har blivit löjlig, analytikerna är bara intresserade av om någon värderingsinvesterare utnyttjar det. "

Olsteins uttalande, som tagits från en intervju från april 2016 med Fox Business, belyser en viktig filosofisk kamp i investeringsvärlden. På den ena sidan är indexinvesterare som försöker rida på marknaden med låga fondkostnader och nackdelar. Värdeinvesterare upptar den andra sidan, och de försöker kapitalisera när marknadseffektivitet driver aktiekurserna för långt bort från ett företags inneboende värde.

Index Investering Förklarad

Värde investeringar och index investeringar är inte fullständiga motsatser - det är möjligt att använda en värdebaserad indexeringsstrategi, till exempel - men varje strategi tenderar att använda kunskap i mycket olika sätt.

Värdeinvesterare och indexinvesterare förstår båda att kunskaper är knappa. De vet också att det är tidskrävande och kostsamt att förvärva extra kunskaper. Index-investerare kompenserar för detta problem genom att utnyttja hela industrins visdom, eller ibland hela marknaden. Kritiskt är indexeringsstrategier också mycket billiga och effektiva. Filosofin är "maximal kunskap för minimikostnaden".

Pure-play index-investerare försöker inte gissa vad enskilt företag är värt. De gissar inte om något företag kommer att vara värt mer eller mindre i framtiden. Istället litar de på att marknaden generellt belönar goda företag och straffar dåliga, vilket innebär att marknader oftast kommer att vara värda mer över tiden.

Tänk på världens största börshandlade fond, State Streets SPDR S & P 500 ETF (NYSEARCA: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 85 + 0. 16% Skapat med Highstock 4. 2. 6 >). Denna ETF försöker spåra S & P 500-indexet så nära som möjligt. För mycket låga resekostnader kan innehavare av SPY köpa hundratals företag i en extremt varierad korg.

Värdeinvestering Förklarad

I ovannämnda Fox Business-artikel påpekade Olstein att alla pengar går mot indexering. Han tror att för mycket indexering kan spara ineffektiva företag att göra tuffa val eftersom det är lätt att kapitalisera när alla köper allt. "Det skapar fickor av övervärdering i vissa av aktierna i indexet", säger han.

Detta är kärnpunkten i indexeringen mot värde investeringsdebatten. Indexindex investerare litar på den allmänna visdomen på marknaden, värde investerare litar på specifika visdom industrin experter, bokslut och fondförvaltare.En indexinvesterare försöker inte välja vinnare, men antar att bredare trender ger tillväxt över tiden. En värdeinvestor litar på att marknadsrörelser ibland skiljer aktiekurserna från grunden, och dessa separationer ger vinstmöjligheter för affärsmöjligheter.

För ett enkelt exempel, anta att något offentligt handlat bolag har lagt till 10% till sitt resultat varje år i fyra år. Det tjänade cirka 2 miljarder dollar det senaste året och betalade en anständig utdelning, men dess marknadsvärde värderar bara företaget till 20 miljarder dollar eller 10 gånger vinst. Detta är ett mycket lågt förhållande mellan pris och vinst (P / E) och om inte det finns allvarliga skäl att förvänta sig att vinsten ökar långsamt, kan en värdeinvesterare rimligen köpa den här aktien med förväntningar om högre framtida aktiekurser och ett attraktivt utbytesutbyte .

Andra lager kan vara övervärderade. Som Olstein föreslår kan detta bero på alltför mycket passiv diversifiering på den bredare marknaden. I dessa fall kan en värdeinvesterare dra nytta av att dumpa aktien eller sälja den kort.

Den verkliga splittringen är aktiv vs passiv förvaltning

Värdeinvesterare är inriktade på billiga aktier. Index investerare är inriktade på billiga investeringsstrategier. Förespråkare av indexinvesteringar använder ofta detta som ett trumfkort i en debatt, och påpekar att värdeinvesterare saknar en nyckelkomponent i sin analys.

Även om en värdeinvestor realiserar en starkare avkastning i genomsnitt än en indexinvesterare, kan indexinvesteraren fortfarande vara bättre. Detta beror på att värdeinvesteringsstrategier normalt innebär högre handelskostnader, såsom mäklaravgifter eller förvaltningsavgifter. Tänk dig att en värdeinvesterares investeringsstrategi medför 3% handelsavgifter, men indexinvestören väljer bara en fond med 0. 35% avgifter. Det innebär att värdeinvesteringsstrategin måste generera minst 2. 66% mer bruttoavkastning (realisationsvinster eller utdelningar) för att slå indexstrategin.

Vissa värdeinvestorer, inklusive Robert Olstein, har lyckats slå marknaden över en lång tid och med en betydande marginal. Detta är en viktig försäljningsplats för värdeinvesterare och en vinst för de aktiva cheferna. Däremot föreslår data att de mest värdefulla investerarna förlorar till breda index, utan avgifter. Med andra ord verkar de flesta investerare vara bättre med passiv förvaltning.