När du funderar på att investera har du ett mycket långt beslutsträd - frågan om passiv eller aktiv, lång eller kort, aktier eller medel, Kina eller Brasilien och om och om igen. Dessa ämnen tycks ockupera majoriteten av media såväl som individer sinnen. Men dessa beslut ligger långt ifrån investeringsprocessen i förhållande till portföljförvaltningen. Portföljförvaltning ser i grund och botten på den stora bilden. Detta är den klassiska skogen och trädens analogi; många investerare spenderar för mycket tid på att titta på varje träd (lager, fond, obligationer osv.) och inte tillräckligt - om någon gång tittar på skogen.

Försiktig portföljhantering börjar efter att kunden och hans eller hennes rådgivare har granskat den totala bilden och gjort en investeringspolicyutlåtande (IPS). Inbäddad i IPS är strategin för fördelning av tillgångar, varav fyra är integrerade, strategiska, taktiska och försäkrade. De flesta känner igen hur kritisk tillgångsallokering är, men de flesta investerare är inte bekanta med strategier för återfördelning av tillgångstillgångar, varav det finns fyra: buy-hold, constant-mix, constant proportion och options-baserad. En brist på förtrogenhet med ombalanseringsstrategier hjälper till att förklara varför många förvirrar ständig mix-rebalansstrategi med buy-hold. Här är en sida-vid-sida jämförelse av dessa två vanligaste fördelningsstrategier för tillgångsallokering.

Buy-Hold Rebalancing Målet med buy-hold är att köpa den ursprungliga fördelningsblandningen och sedan hålla den obestämd, utan ombalansering, oavsett prestanda. Det finns en mängd olika sätt att hitta buy-and-hold-aktier. Tilldelningen av tillgångar får skilja sig väsentligt från starttilldelningen som riskabla tillgångar, till exempel aktier, öka eller minska. Buy-hold är i grunden en "rebalance" -strategi och en verkligt passiv strategi. Portföljen blir mer aggressiv när aktierna stiger och du låter vinsten rida, oavsett hur hög aktievärdet blir. Portföljen blir mer defensiv när aktierna faller och du låter obligationspositionen bli en större andel av kontot. Vid ett tillfälle kan värdet av aktierna nå upp till noll och lämnar endast obligationer i kontot.

Konstant-Mix Investering Syftet med konstant mix är att upprätthålla ett förhållande av exempelvis 60% lager och 40% obligationer inom ett specificerat område genom ombalansering. Du är tvungen att köpa värdepapper när deras priser faller och sälja värdepapper när de stiger i förhållande till varandra. Constant-mix-strategin tar en kontrarisk syn för att behålla en önskad blandning av tillgångar, oavsett hur mycket rikedom du har. Du köper i huvudsak lågt och säljer högt som du säljer de bästa artisterna för att köpa de värsta artisterna. Konstant mix blir mer aggressiv när aktierna faller och mer defensiva när aktierna stiger.

Returnerar i Trendiga Marknader Strategin för konsolidering av buy-hold överträffar ständig mix-strategin under perioder då aktiemarknaden ligger på en långvarig marknad som 1990-talet. Köpkupan upprätthåller mer uppåt, eftersom soliditeten ökar när aktiemarknaderna ökar. Alternativt har konstantblandning mindre uppåtsak, eftersom den fortsätter att sälja riskabla tillgångar på en ökande marknad och mindre nackdelskydd eftersom det köper aktier när de faller.

Figur 1 visar avkastningsprofilerna mellan de två strategierna under en lång tjur och en långbjörnsmarknad. Varje portfölj började till ett marknadsvärde på 1 000 och en initial tilldelning av 60% aktier och 40% obligationer. Från den här siffran kan du se att köp-hållet ger överlägsen uppåtgående möjlighet samt nackskydd.

Figur 1: Buy-hold vs constant-mix rebalancing

Copyright 2009 Investopedia. com

Returnerar i Oscillating Markets Det finns dock mycket få perioder som kan beskrivas som långvarig. Ofta beskrivs marknaderna som oscillerande. Stabil mix-strategin överträffar köp-hold under dessa upp och ner rörelser. Konstant-mix-återbalanser under marknadsvolatilitet, köp på dips samt försäljning på rallyerna.

Figur 2 visar avkastningsegenskaperna hos en ständig mix- och buy-hold-ombalansstrategi, som börjar med 60% eget kapital och 40% obligationer vid punkt 1. När aktiemarknaden sjunker ser vi att båda portföljerna flyttar till punkt 2, Vid vilken tidpunkt säljer vår fastmixportfölj obligationer och köper aktier för att upprätthålla det korrekta förhållandet. Vår buy-hold-portfölj gör ingenting. Nu, om aktiemarknaden rallies tillbaka till utgångsvärdet, ser vi att vår buy-hold-portfölj går till punkt 3, dess initialvärde, men vår konstantmixportfölj flyttar nu högre till punkt 4, vilket överträffar buy-hold och överstiger dess initiala värde. Alternativt, om aktiemarknaden faller igen, ser vi att buy-hold flyttar till Punkt 5 och överträffar konstant mix vid punkt 6.

Figur 2

Copyright 2009 Investopedia. com

Bottenlinjen De flesta yrkesverksamma som arbetar med pensionskunder följer ständig mix-rebalansstrategi. Merparten av den allmänna investerande allmänheten har ingen återbalanseringsstrategi eller följer köp-håll ut av standard snarare än en medveten strategi för portföljhantering. Oavsett vilken strategi du använder i svåra ekonomiska tider kommer du ofta att höra mantra "hålla fast vid planen", som föregås av "var säker på att du har en bra plan". En tydligt definierad ombalansstrategi är en kritisk del av portföljförvaltningen.