Innehållsförteckning:
- Som jag sa i min tidigare analys skulle det sannolikt vara en all-share transaktion. Detta beror på att så länge som AGNs aktieägare äger mer än 40% av värdet av den kombinerade enheten, gäller de föreslagna ändringarna i statsobligationsbrevet från och med september 2014, och PFE får då full skattebefrielse. En aktiehandel är varför ökningen av PFE: s EPS inte är högre.
- Detta är viktigt för att matematikarbetet ska kunna utföras. Redan i min accretion / utspädningsmodell antar jag kraftiga återköp av aktier - men är de tillräckligt höga? Förutom $ 6-8 B / år hade jag redan antagit PFEs fristående återköp, jag lägger till mellan $ 2-5B / år från AGNs kassaflöden (med de återstående kassaflödena som kommer att stödja utdelningen på nyemitterade aktier som inte antar någon utdelningskurs) och jag lägger också till 34BB i återköp som kommer från kontanterna AGN mottar från att sälja sin generiska verksamhet till Teva. (Jag sprider detta jämnt under de första två åren efter avveckling av avtalet.)
- Det här uppkommer ofta som en naturlig successionsplan, men sällan, om någonsin, har PFE tagit ut talang och omedelbart ställt dem till ansvar för företaget, åtminstone på VD-platsen. Jag tror att en bättre fråga är detta: Om Saunders gör $ 100M + på transaktionen, skulle han vilja
Frågan för investerare är: Kommer denna affär att hända? Enligt min åsikt, ja, det här kommer sannolikt att hända.
Parterna säger att de är i vänliga samtal, vilket är en bra start. Det största enskilda hinderet är naturligtvis priset. Pfizer Inc. (PFE PFEPfizer Inc35. 32-0. 65% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) kan ha gjort ett taktiskt fel när det inte höjde budet för AstraZeneca (AZN AZNAstraZeneca34. 22-0. 75% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) 2014. Kommer Pfizer därför mer tillmötesgående i hur mycket de är villiga att betala för Allergan PLC (AGN > AGNAllergan PLC174. 34-0. 33% Skapat med Highstock 4. 2. 6 )? Eventuellt.
att skulle vara 440 USD / aktie. Det kan vara kreativa sätt att ta itu med skillnader mellan "budet" och "fråga", som att använda en CVR kopplad till fortsatt förmåga att invertera. I min tidigare fusionsmatematik på $ 381 / aktie var den genomsnittliga EPS-ökningen till PFE cirka 8% (med en årlig ökning på 14%). Om jag måste höja priset till mittpunkten på $ 381 och $ 440 (vilket är i genomsnitt till 410 USD), sjunker ackretionen från 8% till 5% (med en årlig ökning på 10%), vilket håller allt annat lika.
Som jag sa i min tidigare analys skulle det sannolikt vara en all-share transaktion. Detta beror på att så länge som AGNs aktieägare äger mer än 40% av värdet av den kombinerade enheten, gäller de föreslagna ändringarna i statsobligationsbrevet från och med september 2014, och PFE får då full skattebefrielse. En aktiehandel är varför ökningen av PFE: s EPS inte är högre.
Detta är viktigt för att matematikarbetet ska kunna utföras. Redan i min accretion / utspädningsmodell antar jag kraftiga återköp av aktier - men är de tillräckligt höga? Förutom $ 6-8 B / år hade jag redan antagit PFEs fristående återköp, jag lägger till mellan $ 2-5B / år från AGNs kassaflöden (med de återstående kassaflödena som kommer att stödja utdelningen på nyemitterade aktier som inte antar någon utdelningskurs) och jag lägger också till 34BB i återköp som kommer från kontanterna AGN mottar från att sälja sin generiska verksamhet till Teva. (Jag sprider detta jämnt under de första två åren efter avveckling av avtalet.)
Sammanlagt är detta för närvarande 91 miljarder kronor i återköp över en 5-årig period. En stor och viktig fråga är detta: kan PFE göra ännu mer? Det har en fångad hög med pengar utomlands, och när det är "inverts" kommer det att kunna komma åt detta utan lika mycket av en skattebelastning. Om jag måste anta ytterligare $ 20B i återköp över 5 år (med totalt $ 91B till $ 111B) ökar min genomsnittliga EPS-ökning från 8% till 13% (med en årlig ökning på 20%), vilket håller alla annars lika.
Kommer Brent Saunders att driva det nya företaget?
Det här uppkommer ofta som en naturlig successionsplan, men sällan, om någonsin, har PFE tagit ut talang och omedelbart ställt dem till ansvar för företaget, åtminstone på VD-platsen. Jag tror att en bättre fråga är detta: Om Saunders gör $ 100M + på transaktionen, skulle han vilja
vilja att driva ett stort, rotigt globalt läkemedelsföretag med alla huvudvärk det medför? Eller skulle han hellre flytta sig till något lite smalare och menare? PFE har sagt en splittring år 2017 kan bli dämpad ytterligare om en stor M & A-transaktion inträffade. Om så är fallet, sitter Saunders idigt fram till 2018? Min tro är att Saunders sannolikt inte kommer att blockera en affär om han inte är utlovad till VD-platsen.
Pfizer VD: Låt oss investera i USA (AGN, PFE)
Ian Read, ordförande och VD för Pfizer, publicerade en upphandling i Wall Street Journal onsdag, där han försvarade den logiska och etiska grunden för hans företags skrotade sammanslagning med irländskt Allergan PLC.
Min make och jag tjänar nu mer än den dubbla inkomstgräns som anges av våra IRA. Vad kommer hända med våra tidigare bidrag?
De belopp som du bidragit till medan din ändrade justerade bruttoinkomst (MAGI) var inom de lagstadgade gränserna påverkas inte av någon ökning av din MAGI för kommande år. Anta exempelvis att du har bidragit med $ 4 000 för skatteåret 2007 medan din MAGI var under $ 166 000.
Vad kommer det att hända med mitt USA-baserade börsportfölj om dollarns dollar sänks väsentligt?
Effekten av en betydande värdeminskning av värdet på US-dollar på värdet av en investerares U-S-baserade portfölj är i hög grad en funktion av portföljens innehåll. Med andra ord, om dollarn minskar väsentligt i värde gentemot ett antal andra valutor kan din portfölj vara värre mindre än tidigare, mer än tidigare eller ungefär samma som tidigare - det beror på vilka typer av aktier som finns i din portfölj. Följande tre exempel illustrerar de olika potentiella effekterna av en minskande dollar p