Alternativhandelsstrategier erbjuder affärsmän och investerare möjlighet att tjäna på sätt som inte är tillgängliga för dem som bara köper eller säljer kort den underliggande säkerheten. En sådan strategi kallas "kalenderspridningen", ibland även kallad "tidspridning". När man använder inkl. Alternativa alternativ eller pengar, kan en spridningsspridning göra det möjligt för handlare att vinst om den underliggande säkerheten förblir relativt oförändrad under en tidsperiod. Detta kallas också som en "neutral" strategi.

När man går in på en kalenderspridning är det viktigt att överväga den nuvarande och framtida förväntade nivån av underförstådd volatilitet. Innan vi diskuterar konsekvenserna av förändringar i underförstådd volatilitet vid en kalenderfördelning, låt oss först titta på hur en kalenderpridning fungerar och vad exakt implicit volatilitet är. (För en primer på volatilitet, ta en titt på ABC: n av alternativ volatilitet. )

Kalenderutbredningen
Ingår i en kalenderspread innebär det bara att köpa ett samtal eller säljalternativ för en utgångsperiod Det går längre ut samtidigt som man säljer ett samtal eller säljalternativ för en närmast utgångs månad. Med andra ord skulle en näringsidkare sälja ett alternativ som löper ut i februari och samtidigt köpa ett alternativ som löper ut i mars eller april eller någon annan framtida månad. Denna handel tjänar vanligtvis pengar på grund av det faktum att det sålda alternativet har ett högre "theta" -värde än det köpta alternativet, vilket innebär att det kommer att uppleva tid sönderfall mycket snabbare än det köpta alternativet.

Det finns emellertid en annan faktor som kan påverka denna handel djupt och det hänför sig till den grekiska variabeln vega som anger hur mycket värde ett alternativ kommer att vinna eller förlora på grund av en ökning med 1% i volatilitet. Ett alternativ på längre sikt kommer alltid att ha en högre vega än ett kortare löptid med samma lösenpris. Som en följd av detta, med en kortspridning, kommer det köpta alternativet alltid att fluktuera mer i pris som ett resultat av förändringar i volatiliteten. Detta kan få djupa konsekvenser för en kalenderutbredning. I Figur 1 ser vi riskkurvorna för en typisk "neutral" kalenderspridning, vilket kommer att tjäna pengar så länge den underliggande säkerheten förblir inom ett visst prisintervall. (Se vår Alternativ Greeks Tutorial för att lära dig mer om Theta och Vega.)

- 9 -> Figur 1: Riskkurvor för en neutral kalenderspridning

Källa: Optionetics Platinum

Vid den nuvarande implicerade volatilitetsnivån (cirka 36% för det sålda alternativet och 34% för optionen köpte) är breakeven priserna för detta exempel handel $ 194 och $ 229. Med andra ord, så länge som det underliggande beståndet är mellan 194 dollar per aktie och 229 dollar per aktie vid den tidpunkt som kortfristiga alternativet löper ut (och antar inga förändringar i underförstådd volatilitet) kommer denna handel att visa en vinst.På samma sätt, med undantag för eventuella förändringar i volatiliteten är den maximala vinstpotentialen för denna handel $ 661. Detta kommer endast att inträffa om aktien råkar stänga exakt till aktiekursen för båda optionerna vid slutet av handeln den dag då det sålda alternativet löper ut.

Effekten av förändringar i implicerad volatilitet

Låt oss nu överväga effekten av förändringar i underförstådda volatilitetsnivåer i det här exemplet i kalendern. Om volatilitetsnivåerna stiger efter att handeln är inskriven kommer dessa riskkurvor att övergå till högre mark - och breakeven-poängen kommer att öka - till följd av att det köpta alternativet ökar i pris mer än det alternativ som sålts. Detta sker som en funktion av volatiliteten. Detta fenomen kallas ibland "volatilitetshastigheten". Denna effekt kan ses i Figur 2 och antar att underförstådd volatilitet stiger 10%.
Figur 2: Riskkurvor för en kalenderspridning om underförstådd volatilitet är 10% högre

Källa: Optionetics Platinum

Efter denna högre volatilitetsnivå är breakeven priserna nu $ 185 och $ 242 och den maximala vinstpotentialen är $ 998 . Detta beror endast på det faktum att ökningen av underförstådd volatilitet medförde att det långsiktiga alternativet som inköptes ökade mer än priset på det kortfristiga alternativet som såldes. Som ett resultat är det vettigt att ingå en kalenderspridning när den implicita volatiliteten för alternativen på den underliggande säkerheten är mot den låga delen av sitt eget historiska intervall. Detta gör att en näringsidkare kan komma in i handeln till en lägre kostnad och ger möjlighet till större vinst om volatiliteten därefter stiger.

I den andra änden av spektret måste vad som också vara medvetna om handlare vara potentialen för något som kallas "flyktighetskryssningen". Detta inträffar när underförstådd volatilitet faller efter att handeln är inmatad. I det här fallet förlorar det köpta alternativet mer värde än det alternativ som säljs helt enkelt på grund av dess högre vega. En volatilitet krossar tvingar riskkurvorna att sänka marken och kraftigt krympar avståndet mellan de två brytpunkterna, vilket minskar sannolikheten för vinst på handeln. Den andra delen av dåliga nyheterna är att det enda försvaret för näringsidkaren i det här fallet i allmänhet är att lämna handeln, eventuellt med förlust. Den negativa inverkan av en volatilitetsminskning på vinstpotentialen för vår exemplarkalenderhandel visas i Figur 3.

Figur 3: Riskkurvor för en kalenderspridning om underförstådd volatilitet är 10% lägre

Källa: Optionetics Platinum < Efter den här nedgången i underförstådd volatilitet har prisspänningsintervallet för denna handel minskat till prisklassen $ 203 till 218 dollar och den maximala vinstpotentialen har sjunkit till bara 334 dollar.

Figur 4 sammanfattar effekterna av förändringar i underförstådd volatilitet för detta exempelhandel.

Implicit

Volatilitet

Nivå Lägre Breakeven	Pris Övre Breakeven	Pris vinst Range	Maximum > $ Profit 249	218 15
$ 334	34%	194	229	35
$ 631	44%	185	242	57
$ 998	Figur 4: Effekter av förändringar i underförstådd volatilitet	Sammanfattning	En kalenderutbredning är en alternativ handelsstrategi som gör det möjligt för en näringsidkare att ingå en handel med hög vinstmarginal och ett mycket fördelaktigt förhållande mellan ränta och risker.Som med alla saker finns det ingen fri lunch. Och i det här fallet kan det du inte ser, vara exakt vad du får. Medan riskkurvorna för en kalenderspridning kan se lockande ut när handeln övervägs måste en näringsidkare noggrant bedöma nuvarande nivå av underförstådd volatilitet för alternativen på den underliggande säkerheten för att avgöra om nuvarande nivå är hög eller låg historisk . På samma sätt är trenden med underförstådd volatilitet viktig. Om volatiliteten förväntas stiga är utsikterna till ett positivt resultat mycket större än om volatiliteten tränar kraftigt lägre.	Som med de flesta allt du köper och säljer är det extremt viktigt att veta om du betalar eller tar emot mycket eller lite. När det gäller optionshandel, är verktyget som används för att bestämma denna bestämning variabeln som kallas implicit volatilitet. Om IVis är hög, gynnar oddsen de som skriver alternativ eller säljer premie. När IV är låg, gynnar oddsen de köp premie. Att ignorera den här kritiska informationen är ett av de största misstag som alla affärsmän kan göra.

För relaterad läsning, ta en titt på

Gamma-Delta Neutral Options Spreads
.