De mest framgångsrika investerarna tenderar att låta anledning, inte känslor, styra sina beslut. Emellertid har mindre investerare fått rykte för att göra det motsatta - söka företag som de känner en personlig anslutning till och förlita sig på intuition mer än kall, hård logik.

När marknaden går på skridskor ser det till exempel professionella investerare som en möjlighet att köpa till ett bra pris. Dagliga investerare, å andra sidan, är mer benägna att sälja sina aktier exakt när det är lågt.

Om denna rap är rättvis eller inte, är tron ​​att enskilda investerare har fel fler gånger än inte, grunden för "udda partiteori. "Tanken är att genom att följa vilka rörelser de gör på börsen och göra omvänden, kommer man att ha en bättre än genomsnittlig chans att lyckas.

Denna typ av teknisk analys fick stor popularitet i mitten av 1900-talet. Efterföljande forskning har visat att användandet av udda mycket data som grund för timing handlar inte fungerar bra.

Efter små transaktioner

På de finansiella marknaderna representerar en standard eller en hel del 100 aktier av ett visst lager. När institutionella investerare gör inköp eller försäljning, är det vanligtvis i ett fint jämnt antal partier.

Det är självklart att inte alla investerare har råd att köpa 100 aktier i taget, vilket för vissa lager skulle kunna innebära att man ponierar upp tiotusentals dollar. Istället kan de välja att köpa, säga 15 aktier i taget. Dessa mindre belopp - var som helst från en till 99 aktier - kallas "udda partier. "Historiskt taget tog det lite längre tid för att rensa dessa transaktioner än runda partier, men det kunde fortfarande bli gjort.

Eftersom udda partier per definition är mindre order, började vissa att se dem som ett sätt att få känslan av vardagliga investerare. Så långt tillbaka på 1800-talet började contrarians satsa mot folket att placera dessa blygsamma affärer. Det var dock inte förrän i början av 1940-talet, att Garfield Drew, en obligationsstatistik som skrev 1941-boken "Nya metoder för vinst på aktiemarknaden" systematiskt testade teorin och vidareutvecklade den.

Drew analyserade marknadsaktivitet med hjälp av ett "balansförhållande" för odd-lot-försäljning till odd-lot-köp. Hans fynd verkade bekräfta att mindre investerare blev relativt sett mer benägna att köpa när ett lager stod i pris och mer benägna att sälja när priset var på väg att slå botten.

Balansförhållande = Odd-Lot Sales / Odd-Lot Purchases

Medan Drews relativt enkla förhållande blir en av de mest populära metoderna för tolkning av data, så har andra mätvärden också kommit över tiden.En av dessa, det ojämna mycket korta förhållandet, hjälper till att bestämma hur många investerare som "shorting" eller vadslagning mot marknaden. Enligt teorin bör en spik i sådan verksamhet vara en utlösare för att börja köpa.

Odd Lot Short Sales = (Odd Lot Short Sales) / (Genomsnittlig Odd Lot Sales and Purchases)

Figur 1

Följande tabell visar dagliga udda mycket aktivitet, separerad genom köp, försäljning och korta positioner.

Källa: Barron

Teori förlorar favör

Den udda partiet teorin var populär i årtionden, tack vare stor del till Drews inflytelserika skrifter. Men vid 1960-talet lockade hans hypotes ökad granskning från andra forskare.

Några slog fast att den enskilda investeraren inte var lika konsekvent som den första tanken. Till exempel fann Donald Klein att medan försäljningen av småförrådsmängder inträffade vid oupphörliga tider - det vill säga när marknaden sjönk - gjorde det inte så många köp. Sådan forskning bidrog till att erodera förtroendet för Drews teori, vilket ständigt förlorade popularitet.

Finns det någon giltighet för tanken på att små investerare satsar fel mestadels? Juryn är fortfarande ute på denna viktiga fråga. Vad som är ganska tydligt är dock att udda lotdata i sig har blivit ett mindre tillförlitligt sätt att mäta sin verksamhet.

Det finns flera anledningar till detta. För det första finns det proportionellt färre ojämnliga transaktioner än vad som tidigare fanns. På 1930- och 1940-talet var individerna mer benägna att lägga order att köpa eller sälja enskilda aktier. Men under det 20: e århundradet blev fondsmedel ett mycket vanligare sätt att delta på marknaden.

Andra investerare började handelsoptioner, där de kunde styra runda partier med ett relativt litet finansiellt åtagande. Med mindre udda mycket data att fortsätta, sjönk statistisk relevans betydligt.

Figur 2

Diagrammet nedan visar "odd lot rate", vilket är andelen av alla branscher som involverar ojämna partier. Den gula linjen representerar lager, medan den blå linjen visar börshandlade produkter (ETP).

Källa: SEC

Dessutom kommer de udda lotdata som finns idag inte alltid från blygsamma begåvade, osofistikerade investerare. En del härrör från utdelningsinvesteringsplaner, som, baserat på en specifik utbetalningsformel, kan förvärva ojämna delar av ett företags aktier. Och med tillkomsten av algoritmisk handel bryter datorer ibland stora inköp och försäljning till mindre transaktioner för att dölja företagets rörelser från resten av marknaden.

Med aktiemarknaden ständigt utvecklas blir det svårare att titta på de råa uppgifterna och döma någonting som är betydelsefullt för den lilla investeraren. Som utgivare av "The Stock Trader's Almanac" en gång uttryckte det, "Det är som att slåss ett nytt krig med gamla verktyg. "

Bottom Line

Populariteten hos den udda partiet teorin före 1960-talet visar att attraktionen av kontrariella investeringsstrategier. Nu när ojämna partier köps och säljs av många olika anledningar, använder få personer fortfarande dessa data för att säkert förutse hur marknaden ska gå.