En penningmarknadssäkring är en teknik för säkring av valutarisk med penningmarknaden, den finansiella marknaden där mycket likvida och kortfristiga instrument som statsskuldväxlar, bankers acceptanser och handelspapper handlas .

Eftersom det finns ett antal vägar som valutaterminer, terminer och alternativ för att säkra utländsk valutarisk, kan inte pengemarknadsskyddet vara det mest kostnadseffektiva eller praktiska sättet för stora företag och institutioner att säkra sådan risk. För att detaljhandelsinvesteraren eller småföretaget försöker säkra valutarisken i belopp som inte är tillräckligt stora för att motivera att komma in på terminsmarknaden eller ingå ett terminskontrakt, är penningmarknadsskyddet ett bra sätt att skydda mot valutafluktuationer.

Valutakurser

Låt oss börja med att granska några grundläggande begrepp när det gäller valutakurser, eftersom detta är nödvändigt för att förstå inklandningarna i penningmarknadsskyddet.

En växelkurs för valutakurser är bara spot-valutakursen (benchmark) justerad för ränteskillnader. Principen om "Räntefrekvensparitet" hävdar att valutakurser i växelkursen bör innehålla skillnaden i räntor mellan valutaparets underliggande länder, annars skulle det finnas en arbitrage möjlighet.

Tänk exempelvis att amerikanska banker erbjuder en årsränta på amerikanska dollar (USD) inlåning på 1,5% och kanadensiska banker erbjuder en räntesats på 2,5% på kanadensiska dollar (CAD) insättningar. Även om USA: s investerare kan frestas att konvertera sina pengar till kanadensiska dollar och placera dessa medel i CAD-inlåning på grund av deras högre insättningsräntor, står de uppenbarligen för valutarisk. Om de vill säkra denna valutarisk på terminsmarknaden genom att köpa amerikanska dollar ett år framåt, föreskrivs täckt ränteparitet att kostnaden för en sådan säkring motsvarar 1% skillnaden i räntor mellan USA och Kanada.

Vi kan ta det här exemplet ett steg längre för att beräkna ett års framåtkurs för detta valutapar. Om den aktuella växelkursen (spot rate) är US $ 1 = C $ 1. 10, då baserad på täckt räntesats, bör 1 USD på deposition på 1, 5% motsvara C $ 1. 10 vid 2. 5% efter ett år.

Således US $ 1 (1 + 0. 015) = C $ 1. 10 (1 + 0 025) eller US $ 1. 015 = C $ 1. 1275

Den enåriga terminskursen är därför 1 USD = 1 $. 1275 ÷ 1. 015 = C $ 1. 110837

Observera att valutan med den lägre räntan alltid handlar till ett premiepremie till valutan med högre ränta. I det här fallet handlar den amerikanska dollarn (den lägre räntesatsen) mot en premiepremie till den kanadensiska dollaren (den högre räntesatsen), vilket innebär att varje amerikanska dollar hämtar fler kanadensiska dollar (1.110837 för att vara exakt) ett år från nu, jämfört med spoträntan på 1. 10.

Pengemarknadsskyddet

Pengemarknadsskyddet fungerar på ett liknande sätt men med några tweaks, som exemplen i nästa avsnitt demonstrera.

Valutarisk kan uppstå antingen på grund av transaktionsexponering - i. e. på grund av fordringar som förväntas eller betalningar betalas i utländsk valuta - eller omräkningsexponering som uppstår på grund av att tillgångar eller skulder är utställda i utländsk valuta. Omräkningsexponering är ett mycket större problem för stora företag än vad det är för småföretag och detaljhandelskunder. Pengarmarknadsskyddet är inte det optimala sättet att säkra översättningsexponering - eftersom det är mer komplicerat att sätta upp än att använda en direktsats eller ett alternativ - men det kan effektivt användas för att säkra transaktionsexponering.

Om en utländsk valuta fordran förväntas efter en bestämd tidsperiod och valutarisk önskas säkras via penningmarknaden, skulle detta kräva följande steg:

1. Låna utländsk valuta i en mängd som motsvarar nuet värdet av fordran. Varför nuvärdet? Eftersom det utländska valutalånet plus räntan på det borde vara exakt lika med fordran.
2. Konvertera utländsk valuta till inhemsk valuta till växelkursen.
3. Placera den inhemska valutan på insättning till gällande ränta.
4. När den utländska valuta fordran kommer in, återbetala det utländska valutalånet (från steg 1) plus ränta.

På liknande sätt, om en utländsk valuta betalning måste göras efter en bestämd tidsperiod, måste följande åtgärder vidtas för att säkra valutarisk via penningmarknaden:

1. Låna inhemsk valuta i ett belopp som motsvarar nuvärdet av betalningen.
2. Konvertera inhemsk valuta till utländsk valuta till spotkurs.
3. Placera denna utländska valuta belopp på insättning.
4. När inlåningen i utländsk valuta förfaller, gör betalningen.

Observera att även om den enhet som utarbetar en penningmarknadssäkring redan kan ha de medel som anges i steg 1 ovan och kanske inte behöver låna dem finns det en möjlighetskostnad för att använda dessa medel. Penningmarknadsskyddet tar hänsyn till denna kostnad, vilket gör det möjligt att jämföra en äppel-till-äpple med terminsräntor, vilket som tidigare noterats baseras på räntedifferenser.

Praktiska exempel

Exempel 1: Tänk på ett litet kanadensiskt företag som exporterat varor till en USA-kund och förväntar sig att ta emot 50 000 USD på ett år. Den kanadensiske vd visar den nuvarande växelkursen på 1 $ = 1 $. 10 som gynnsam och skulle vilja låsa in det, eftersom han tror att den kanadensiska dollarn kan uppskatta under det kommande året (vilket skulle leda till färre kanadensiska dollar för US-dollar exporten fortskrider när den mottas om ett år). Det kanadensiska företaget kan låna US $ 1,75% i ett år och kan få 2,5% per år för inlåning från kanadensiska dollar.

Från det kanadensiska bolagets perspektiv är den inhemska valutan den kanadensiska dollarn och den utländska valutan är amerikanska dollar. Så här är pengemarknadsskyddet upprättat.

1. Det kanadensiska företaget lånar nuvärdet av US-dollarens fordran (det vill säga US $ 50 000 diskonterat till US $ upplåningsränta på 1,75%) = US $ 50 000 / (1. 0175) = US $ 49, 140 . 05. Således, efter ett år, lånebeloppet inklusive ränta på 1,75% skulle vara exakt US $ 50 000.
2. Beloppet på USD 49, 104,15 omvandlas till kanadensiska dollar till en ränta på 1 . 10, för att få C $ 54, 054. 05.
3. Det kanadensiska dollarbeloppet placeras på insättning på 2, 5%, så att löptiden (efter ett år) är = C $ 54, 054. 05 x (1 .025) = C $ 55, 405. 41.
4. När exportbetalningen är mottagen, använder det kanadensiska företaget det för att återbetala US-dollarslån på US $ 50 000. Eftersom det fick C $ 55, 405. 41 för denna amerikanska dollarbeloppet låstes effektivt i ett årspris på framåt = C $ 55, 405. 41 / US $ 50, 000 eller US $ 1 = C $ 1. 108108

Observera att samma resultat kunde ha tagits emot om företaget hade använt en terminsränta. Som framgår av föregående avsnitt skulle terminsräntan ha beräknats som:

US $ 1 (1 + 0. 0175) = C $ 1. 10 (1 + 0 025) eller US $ 1. 0175 = C $ 1. 1275 eller US $ 1 = C $ 1. 108108.

Varför skulle det kanadensiska företaget använda pengemarknadsskyddet istället för ett direktkontrakt? Potentiella anledningar kan vara att företaget är för litet för att få en valuta för valuta från banken. eller kanske det inte fick en konkurrenskraftig terminsränta och bestämde sig för att strukturera en valutamarknadssäkring istället.

Exempel 2: Antag att du bor i USA och avser att ta din familj på den efterlängtade europeiska semestern på sex månader. Du uppskattar att semesteret kostar omkring 10 000 euro och planerar att betala räkningen med en prestationsbonus som du förväntar dig att ta emot på sex månader. Nuvarande EUR-spotränta är 1,35, men du är orolig för att euron kan uppskatta till 1,40 USD eller ännu högre inom sex månader vilket skulle öka kostnaden för din semester med cirka US $ 500 eller 4%.

Därför väljer du att bygga en penningmarknadssäkring. Du kan låna US dollar (din inhemska valuta) i sex månader med en årlig kurs på 1,75% och få ränta med en årlig kurs på 1,00% på sex månaders euro.

1. Låna amerikanska dollar i ett belopp som motsvarar nuvärdet av betalningen, eller 9 950 euro. 25 (dvs. 10 000 euro / [1 + (0. 01/2)). Observera att vi delar 1% med 2 för att återspegla ett halvår eller sex månader, vilket är upplåningstiden. Vid en räntesats på 1,35 fungerar detta till ett lånebelopp på 13 US $ 432. 84.
2. Konvertera USD-beloppet till euro vid spoträntan 1,35, vilken från steg 1 är 9 950 euro. 25.
3. Placera 9 950 euro. 25 på insättning med 1% årsskattesats i sex månader. Detta kommer att ge exakt 10 EUR, 000 när insättningen förfaller inom sex månader, i tid för din semester.
4. Det totala beloppet som kan återbetalas av US $ -lånet inklusive ränta (1.75% årlig kurs i sex månader) är 13 USD 550. 37 efter sex månader. Nu är allt du behöver göra hoppas att du får en prestationsbonus på minst det beloppet för att återbetala lånet.

Genom att använda penningmarknadsskyddet har du effektivt låst in en sexmånaders terminsränta på 1.355037 (dvs. USD 13, 550. 37 / EUR 10.000). Observera att du kunde ha kommit till samma resultat om du hade använt en valuta, vars räntesats skulle ha beräknats som:

EUR 1 (1 + (0. 01/2)) = USD 1. 35 ( 1 + (0. 0175/2)) eller EUR 1. 005 = USD 1. 3618125 eller EUR 1 = USD 1. 355037.

Ansökningar

• Pengarmarknadssäkring kan användas effektivt för valutor där framåt Kontrakt är inte tillgängliga, till exempel exotiska valutor eller de som inte är allmänt handlade.
• Som tidigare noterat är denna säkringsteknik också lämplig för ett litet företag som inte har tillgång till valutamarknaden.
• Pengarmarknadsskyddet är särskilt lämpligt för mindre belopp där någon behöver valutasäkring men är ovillig att använda terminer eller valutaalternativ.

Fördelar och nackdelar

• Pengemarknadsskyddet, som ett terminkontrakt, fixar växelkursen för en framtida transaktion. Det kan vara bra eller dåligt, beroende på valutafluktuationer fram till transaktionsdagen. I det föregående exemplet med att fastställa eurokursen skulle du känna dig väldigt smart om euron handlade med 1.40 på fritiden (eftersom du hade låst i en takt på 1.3550), men mindre så om det hade sjunkit till 1. 30.
• Pengemarknadsskyddet kan anpassas till exakta belopp och datum. Även om denna grad av anpassning också är tillgänglig i valuta framåt, är terminsmarknaden inte lätt tillgänglig för alla.
• Penningmarknadsskyddet är mer komplicerat än vanlig valuta framåt, eftersom det är en stegvis avveckling av den senare. Det kan därför vara lämpligt för säkring av tillfälliga eller engångstransaktioner, men eftersom det innebär ett antal olika steg kan det vara för tungt för frekventa transaktioner.
• Det kan också finnas logistikbegränsningar vid genomförandet av en penningmarknadssäkring, till exempel att ordna ett väsentligt lånebelopp och placera utländska valutor på insättning. Dessutom kan de faktiska räntorna som används i hedgemarknaden på pengemarknaden variera avsevärt från grossistpriserna som används för att prissätta valuta framåt.

Bottom Line

Penningmarknadsskyddet är ett effektivt alternativ för att mildra valutarisken, särskilt när andra säkringsverktyg som terminer och terminer inte kan användas. Det är också relativt enkelt att installera, eftersom en av dess enda krav är att ha bankkonton i ett par olika valutor. Denna säkringsteknik är emellertid otrygg på grund av sitt antal steg; dess effektivitet kan också hindras av logistiska begränsningar, liksom faktiska räntor som skiljer sig mycket från institutionella räntor. Av dessa skäl kan penningmarknadsskyddet passa bäst för tillfälliga eller engångstransaktioner.