I början av september 2015 nedgraderades Brasiliens långfristiga statsobligationsränta från BBB-till BB + av Standard & Poors Ratings Services (S & P). Kort efter började kreditmarknaderna spekulera, vilket tillväxtmarknadsländer skulle vara bredvid sitt kreditbetyg nedgraderat. Några tyder på att Turkiet (som också är långsiktig statsobligation i utländsk valuta klassificeras också BB +) skulle kunna komma i linje, delvis på grund av landets politiska svårigheter och delvis på grund av sitt starka beroende av extern finansiering.

Förväntningarna på svåra ekonomiska tider framåt för tillväxtmarknader har ökat sedan Federal Reserve (Fed) signalerade ett möjligt slut på sitt kvantitativa lättnadsprogram i maj 2013. Det beror på att så många tillväxtmarknader är beroende av på billiga dollarfinansiering för att finansiera utgifterna och Turkiet är inget undantag. Ekonomer förväntar sig att trycket på tillväxtmarknadsekonomier ökar när Fed i slutändan höjer räntorna, vilket kan sätta press på sina kreditbetyg. (För mer information se: Hur en stark amerikansk dollar kan skada nya marknader .)

- 9 -> Turkiets politiska problem

Bekymmer om Turkiets politiska framtid tog form även före de senaste tvilling bombningarna vid en fredssamling utanför Ankara centralstation. Många skyller den nuvarande regeringen för att röra upp divisioner i landet. Turkiet förbereder sig för snap val i november efter att ha misslyckats med att bilda en koalitionsregering i juni 2015. Den nuvarande regeringen kämpar för närvarande en uppåtgående popularitetstrid. President Erdogans godkännande rating faller och ligger nu under 40% enligt Pew Research Center. Med detta sagt är Erdogans godkännande betyg inte nära så lågt som den brasilianska presidenten Dilma Rousseffs 8% godkännande betyg. Rousseffs dåliga godkännande rating drivs av oro över omfattande regeringskorruption och en nedgång i landets ekonomi, enligt en nyligen genomförd Datafolha-undersökning.

Så är Turkiet verkligen i linje för att nedgraderas?

Turkiets ekonomiska verklighet

Det är nödvändigt att analysera kreditvärderingsinstitutens ekonomiska förväntningar för att noggrant bedöma hur sannolikt det är att Turkiets skuldbedömning kommer att nedgraderas ytterligare. Data från Standard & Poors ratingtjänster (S & P) ger några intressanta insikter.

Det finns stora skillnader i varje lands ekonomiska resultat. Brasiliens ekonomi är för närvarande i en recession. S & P prognoser att ekonomin kommer att komma överens med 2,5% år 2015. Landet har drabbats hårt av att falla oljepriserna bland andra problem. (Mer information finns i:

Brasiliens oljesektor kan inte spara ekonomin .) Turkiet är däremot en oljeimportör, så lägre priser gynnar ekonomin. I oktober 2015 förbättrade S & P något Turkiets ekonomiska tillväxt till 3.1%, upp från 3% för 2015. Brasilien måste studsa tillbaka från sina nuvarande ekonomiska och politiska svårigheter. S & P förväntar sig för närvarande Brasilien att "återvända till blygsam tillväxt år 2017", enligt pressmeddelandet som utfärdades i september 2015 vid nedgraderingen. Det kan vara en utmaning för Brasilien, så det verkar som att Turkiet är bättre positionerat.

Brasiliens Bättre Handelsvillkor

Att titta på varje lands underskott i bytesbalansen visar att Turkiet är mer importberoende än Brasilien. Varje land har ett handelsunderskott, men Turkiet gör framsteg för att minska dess externa sårbarhet. att Turkiet kommer att förbli bakom Brasilien, trots en minskning av kostnaden för import som olja. Det kan göra Turkiet mer utsatt för en kreditgradering när Federal Reserve System (FED) så småningom börjar höja räntorna eftersom Turkiet är något mer utsatt än Brasilien ökar externa finansieringskostnader för att betala för import.

Brasiliens stigande skuld

En annan statistik som kan påverka ett framtida kreditbeslut är förändringsgraden i statsskulden till BNP. Som diagrammet nedan visar, anser Standard och Poors (S & P) att den brasilianska regeringen ökar upplåningen för att fylla finansieringsgap som ekonomin saktar och skatteintäkterna torkar upp. År 2013 ökade både Turkiet och Brasilien med statsfinansieringen i procent av BNP med cirka 3,5%. Vid 2015; Brasiliens skuld till BNP-tillväxt ökade till 9,5%, vilket är mycket snabbare än Turkiets 1 4% ökningstakten. S & P tror att Brasiliens skuld skulle kunna gå upp igen 2016 medan Turkiet stannar på mer måttliga nivåer. Detta är återigen gynnsamt för Turkiets kreditbetyg.

Slutligen verkar kreditmarknaderna komma överens. Implicita standard sannolikheter från marknadspriserna på kredit default swaps avslöjar den relativa marknaden lugn om att hålla turkiets statsskuld. Uppgifter från Deutsche Bank visar att i förhållande till Brasilien och Ryssland (även betygsatt BB +) har Turkiet en lägre chans att faktiskt misslyckas med sina suveräna finansiella åtaganden.

Bottom Line

Turkiet verkar vara bättre placerad än Brasilien för att behålla sin nuvarande kreditvärdighet, trots de negativa ratingutsikterna och några politiska och ekonomiska huvudvindar. Investerare tenderar att klara tillväxtmarknadstillgångar tillsammans, i synnerhet i tider med ekonomisk och marknadsstress när smitta ökar och investerare samtidigt kör för en exit. Marknaden ser signifikanta likheter i Brasilien och Turkiet, men det finns också betydande skillnader som kan ge lönsamma investeringsmöjligheter, särskilt i en förbättrad politisk miljö efter valet i november.