Kinder Morgan (KMI KMIKinder Morgan Inc18. 08 + 1. 92% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), en $ 78. 7 miljarder nordamerikanska energibolaget är en av de största midstream-aktörerna, som driver olika företag inom naturgasrörledningar, förvaring av vätskor, CO 2 _{produktion, samt produkter rörledningar. ("Midstream" är en term som används för att beskriva olje- och gasföretag som transporterar, förvarar och grossariserar råolja eller gas, medan "uppströms" innebär utforskning och produktion av råolja och gas och "downstream" avser raffinering och bearbetning av råmaterialet i användbara former.)}

Kinder Morgan ändrade nyligen sin företagsstruktur, sammanslagning av sina tre partnerskap i ett bolag och upplösning av MLP-strukturen. (Se även Discover Master Limited Partnerships.) Fördelarna med denna förändring är många, från att uppnå stordriftsfördelar för att minska sina kostnader för att låna kapital för förvärv för att göra det lättare att samla pengar på grund av sin större storlek. Kanske är den största fördelen att dämpa effekten av råvaruprisrörelser på grund av dess diversifierade innehav.

Trots diversifieringen, när en råvaru som olja tar ett dyk på över 30%, kan Kinder Morgan uppleva en viss dislokation i sina företag. Frågan är vad som är den potentiella effekten av ett sådant nedåtgående drag mot företagets kassaflöden och dess investerare?

Stormväder

Många anger att oljepriset under det senaste året har ökat till högre tillgångar, eftersom OPEC fortsätter att behålla en produktionshastighet som är ohållbar, medan nya E & P i Nordamerika har kompletterat en redan stark tillgång och efterfrågan har inte kunnat fortsätta. Denna prisrörelse har haft stor inverkan på uppströms och nedströms företag. Midstream-företag påverkas dock inte direkt av oljepriset. Faktum är att oljeförsörjningen har varit hög, transport, lagring och grossistförsäljning är fortfarande stark och gynnar midstream-spelare. Kinder Morgan i synnerhet har blivit lite påverkat av de låga oljepriserna. Hur har det kunnat väder stormen?

Kinder Morgons tillgångar är i stor utsträckning immun mot priset på varan. De påverkas emellertid av utbud och efterfrågan. Så länge som leveransen av olja eller gas hålls stadigt, kommer transport och lagring att vara efterfrågan, trots priserna på de underliggande råvarorna. Kinder Morgan har förmåner eftersom huvuddelen av sina tillgångar, listade nedan, i stor utsträckning påverkas av priset på varan.

Äger det största naturgasnätverket i Nordamerika, äger eller driver cirka 69 000 mil naturgasledning, kopplad till alla viktiga U.S. Naturgasresursspel.

• Den största oberoende transportören av petroleum och CO2-produkter i Nordamerika transporterar nästan 2,4 miljoner fat per dag (MMBbl / d) olja och cirka 1,4 miljarder kubikfot per dag (Bcf / d) CO
• 2 _. Den största oberoende operatören av terminal i Nordamerika, Kinder Morgan har 165 vätskor / torra bulkterminaler, med cirka 142 MMBbls hushållsvätskekapacitet och kan hantera cirka 83 MMtons torra bulkprodukter.
• Effekten av råvarupriserna

De flesta av Kinder Morgons kassaflöden (82%) härrör från avgifter för lagring och transport som inte är relaterade till priset på den underliggande råvaran. Intäkterna som påverkas (mest relaterade till företagets CO 2

verksamhet i Nordamerika) dra nytta av säkringar som företaget hade infört för att säkra oljepriset. Dessa kassaflöden stöder utdelningen KMI betalar till aktieägarna, en utdelning som har en sammansatt årlig tillväxttakt (CAGR) på 14% under de senaste fem åren enligt bolaget. _{Men Kinder Morgan, medveten om den potentiella effekten av långa oljepriser kan ha, har budgeterat 2015 års oljepris på 70 dollar per fat och naturgaspris på 3 dollar. 80 / MMBtu. En förändring av oljepriset på 1 dollar per fat motsvarar en effekt på 10 miljoner dollar till dess antaganden om diskonterade kassaflöden (DCF) och en 10 ¢ / MMBtu förändring av naturgaspriset resulterar i 3 miljarder DCF-effekt. Om oljan exempelvis är lägre med $ 10, från $ 70 till $ 60 per fat, kommer bolagets övertäckande täckning för utdelningen att minska från 654 miljoner dollar till 554 miljoner dollar.} Det innebär att de förväntade utdelningsinvesterarna har väntat från att Kinder Morgan kommer att ha lägre täckning och om det händer under en längre period, måste utdelningen så småningom kunna sänkas. Också om oljepriset sjunker ytterligare och under en längre tid kommer säkringarna att rulla av och vinsten kan bli starkare påverkad.

Investeringsuppsats

Kinder Morgan verkar fungera på rätt utrymme i energibranschen. Som en midstream-spelare inokuleras den för det mesta av de underliggande råvaruprisrörelserna. Genom att slå samman sin tidigare partnerskapsstruktur till en mer traditionell företagsstruktur kan den dra nytta av lägre kapitalkostnader, skattebesparingar och högre kreditvärdighet. Den har också en uppnådd förväntad utdelningstillväxt på 10% för de kommande fem åren.

Med detta sagt är företaget riskabelt om nedgången i oljepriset gör att uppströms företag sänker produktionen (vilket sänker utbudet) eller påverkar prissättningen i segmentet CO

2

. Dessutom kommer en minskning av efterfrågan på raffinerade produkter som under en ekonomisk avmattning eller en försörjningskedjestörning att påverka nivån på transport- eller lagringsavgifter som Kinder Morgan förväntar sig att ta emot från sina kunder. Alla dessa scenarier påverkar intäkter och kassaflöden. _{Bottom Line} Kinder Morgans direkta exponering för råvaror är minimal, men det kan indirekt påverkas om uppströmsföretag minskar produktionen eller efterfrågan på nedströms produkter reduceras.Båda dessa scenarier kommer att minska de transport- och lagringsavgifter som företaget kan förvänta sig, minska kassaflödet och sätta utdelningen i fara.