I vilken utsträckning är Goldman Sachs Group, Inc. s (GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Skapat med Highstock 4. 2. 6 >) Räntebärande, valuta och råvaror (FICC) handelsverksamhet som arbetar och gör det positivt att löpande investeringar görs i den verksamheten?

Är det självförtroende eller envishet?

Goldman-investerare, som har sett aktier minskar på mer än 21% och 16% i respektive tolv månader och sex månader, vill ha svar på dessa frågor. Och Goldman-chefer, som citerar marknadens upp-och-ner-tradingcykler, fortsätter att försvara sin ställning som uppmuntrar investerare att vänta på nedgången. (Se även:

Goldman Sachs vinster, Stock Plunges .)

"Det är viktigt att komma ihåg att cyklerna vänder sig, även om tidpunkten för sådana böjningar kan vara svårt att förutsäga", sade Chief Executive Officer Lloyd Blankfein och president Gary Cohn i fredags i årsbrevet till aktieägare, rapporterade Bloomberg. "Det känns verkligen som att cykeln har förlängts, speciellt eftersom räntorna i många delar av världen förblir noll, eller till och med under noll, och tillväxt och deflation gäller bland andra bekymmer. ”

Hänvisningen till en "långvarig cykel" är en underdrift. Goldman har under de senaste tre kvartalen haft en genomsnittlig nedgång på 23% jämfört med året innan i FICC-verksamheten. I det fjärde kvartalet som redovisades i januari uppgick FICC: s intäkter på 1 dollar. 12 miljarder minskade med 8%. Detta föregick emellertid föregående år med 33% i tredje kvartalet och 28% under andra kvartalet. Av liknande skäl beslutade Morgan Stanley (MS

MSMorgan Stanley50. 14 +0. 24% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) att skala tillbaka på sin FICC-verksamhet, med hänvisning till dess vinst, bland andra faktorer. Goldman fortsätter under tiden att pressa framåt. "Vårt fokus fortsätter att vara att hantera både de strukturella och konjunkturkrafter som vi ser på spel, samtidigt som vi är tillräckligt flexibla för att fånga framtida tillväxtmöjligheter," skrev Blankfein och Cohn i sin årsbok.

Goldman rapporterar resultatet för första kvartal den 19 april. Analytikerna förbereder sig för nedgångar på nära 60% i FICC-verksamheten. Och medan några analytiker tror att Fed får inte höja räntorna igen i år har en konsensus inte nåtts. Under tiden, Goldman, förutsatt att dess FICC-verksamhet är fortsatt stark, borde dra nytta av volatiliteten kring osäkerheten om Fed kommer att vidta åtgärder. Se även:

Är Goldman Sachs Bankable efter $ 5. 1 Billion Fine? ) Bottom Line

Handelsmiljön har varit grunden för starka FICC-intäkter, med tanke på den drastiska volatilitetsökningen på marknaden har bevittnat i år.Och med flera konkurrenter som lämnar FICC-verksamheten helt och hållet, bör detta ge utrymme för Goldman att fånga marknadsandelarna. Med andra ord kommer allt mindre än en ökning av FICC-intäkterna från första kvartalet att bli en besvikelse, vilket tvingar ledningen att svara på fler frågor om varför de har motstått uppmaningen att skala tillbaka på ett förödande företag.