En återköp eller återköp av aktier hänvisar helt enkelt till ett börsföretag som köper egna aktier från marknaden. Tillsammans med utdelningar är aktieåterköp en avgift för att ett företag ska återlämna pengar till sina aktieägare. Många av de bästa företagen strävar efter att belöna sina aktieägare genom konsekventa utdelningsökningar och regelbundna återköp av aktier. En återköp av aktier kallas också "float shrink" eftersom det avtalar ett företags fria handelsaktier eller andelar.

Återköpspåverkan på EPS

Eftersom en återköp av aktier minskar ett företags utestående aktier, är dess största inverkan uppenbar i lönsamhet och kassaflöde per aktie, såsom vinst per aktie (EPS) och kassaflöde per aktie (CFPS). Om man antar att pris / vinst (P / E) där aktiehandeln är oförändrad, bör detta i slutändan resultera i ett högre aktiekurs.

Tänk på ett hypotetiskt företag - kalla det Birdbaths & Beyond (BB) - som hade 100 miljoner aktier i början av ett visst år. Aktien handlade på 10 dollar, vilket gav BB en marknadsvärde på 1 miljard dollar. BB hade en nettoinkomst på 50 miljoner dollar eller en EPS på 50 cent (utestående 50 miljoner dollar / 100 miljoner aktier) under de föregående 12 månaderna, vilket innebär att börsen handlade till ett P / E på 20 kronor. Antag att BB också hade överflödiga pengar på 100 miljoner dollar vid årets början, vilket det utnyttjades i ett återköpsprogram för aktier de närmaste 12 månaderna. Så vid utgången av året hade BB 90 miljoner aktier utestående. För enkelhetens skull har vi antagit här att alla aktier återköpades till en genomsnittlig kostnad av 10 dollar, vilket innebär att totalt 10 miljoner aktier återköptes och annullerades av företaget.

Anta att BB fick 50 miljoner dollar i år också; dess EPS skulle nu vara ca 56 cent (50 miljoner dollar / 90 miljoner aktier). Om aktien fortsätter att handla med en P / E-multipel på 20, skulle aktiekursen nu vara 11 USD. 20. 12% aktieuppskattning har drivits helt av ökningen av EPS tack vare minskningen av BB: s utestående aktier.

Körandelarnas ägarvärde

Ett par förenklingar har använts här. För det första använder EPS-beräkningar ett vägt genomsnitt av de utestående aktierna över en tidsperiod, i stället för bara antalet utestående aktier vid en viss tidpunkt. För det andra kan det genomsnittliga pris som aktierna återköpas skilja sig väsentligt från aktiens faktiska marknadspris. I exemplet ovan skulle det ha varit möjligt att köpa tillbaka 10% av BB: s utestående aktier, vilket medfört att företaget skulle köpa tillbaka mindre än de 10 miljoner aktier som vi antagit för 100 miljoner dollar i utlägget.

Dessa förenklingar understryker den förstorade effekten som konsekventa återköp har på aktieägarvärdet. Företag som konsekvent köper tillbaka sina aktier kan växa EPS med en väsentligt snabbare takt än vad som bara skulle vara möjligt genom driftsförbättringar ensamma. Denna snabba EPS-tillväxt erkänns ofta av investerare, som kanske är villiga att betala premie för sådana lager, vilket resulterar i deras P / E-multipel expansion över tiden. Dessutom har företag som genererar det fria kassaflödet som krävs för att ständigt köpa tillbaka sina aktier ofta haft den dominerande marknadsnärvaron och prissättningseffekt som krävs för att öka bottenlinjen också.

Går tillbaka till BB-exemplet, antar företagets P / E-multipelrosa till 21 (från 20), medan nettoresultatet ökade till 53 miljoner dollar (från 50 miljoner dollar). Efter återköpet skulle BB: s aktiehandel handlas på cirka $ 12. 40 (dvs. 21 x EPS på 59 cent, baserat på 90 miljoner aktier utestående) vid årsskiftet, en ökning med 24% från priset i början av året.

Påverkan av finansiella rapporter

En återköp av aktier har en uppenbar inverkan på bolagets resultaträkning, eftersom det minskar sina utestående aktier. Men det påverkar också andra finansiella rapporter.

I balansräkningen kommer en återköp av aktier att minska bolagets kassaflöden och följaktligen dess totala tillgångar baseras på det belopp som utbetalas i inköpet. Återköpet kommer samtidigt samtidigt att minska eget kapital på skuldsidan med samma belopp. Till följd av detta förbättras prestationsvärdena, exempelvis avkastning på tillgångar (ROA) och avkastning på eget kapital (ROE), vanligen efter en återköp av aktier.

Företagen specificerar generellt det belopp som spenderas på återköp av aktier i kvartalsresultatrapporterna. Det belopp som spenderas på återköp av aktier kan även erhållas från Kassaflödesanalysen i avsnittet "Finansieringsverksamhet", samt från förklaringen av förändringar i eget kapital eller redovisning av kvarvarande vinstmedel.

Påverkan på portföljer

Återköp av aktier kan ha en väsentlig positiv inverkan på en investors portfölj. För bevis måste man bara titta på S & P 500 Köpback Index som mäter prestationerna för de 100 företagen i indexet med det högsta återköpsförhållandet (beräknat som det belopp som spenderats på återköp under de senaste 12 månaderna som en procentandel av företagets marknad kapitalisering). Under de tio åren som slutade 8 november 2013 hade S & P Buyback Index stigit 158. 2% jämfört med en vinst på 68. 1% för S & P 500, som överträffade den med 90 procentenheter.

Vad står för denna grad av överträffning? Liksom en utdelningstillväxt indikerar en återköp av aktier ett företags förtroende för framtidsutsikterna. Till skillnad från en utdelningshöjning signalerar en återköpssignal som bolaget tror att dess aktie är undervärderad och representerar den bästa användningen av sina pengar vid den tiden. I de flesta fall lönar sig företagets optimism om sin framtid ganska väl över tiden.

Återköp jämfört med utdelning

Även om utdelningar och återköp av aktier är båda sätten för att bolaget ska kunna skicka pengar till sina aktieägare är det en anmärkningsvärd skillnad att utdelningar motsvarar löpande avlösen till en investerare, medan återköp av aktier utgör en framtida löneavdrag .Detta är en anledning till att investerarnas reaktion på ett aktiebolag som har meddelat en utdelningstillväxt i allmänhet blir mer positiv än att en tillkännager en ökning av återköpsprogrammet.

En annan skillnad har att göra med beskattning, särskilt i jurisdiktioner där utdelningar beskattas mindre gynnsamma än långsiktiga realisationsvinster. Antag att du förvärvade 100 000 aktier av BB - företaget som nämns i exemplet tidigare - till 10 USD vardera, och du bor i en jurisdiktion där utdelningar beskattas till 20% och kapitalvinsterna beskattas till 15%. Antag att BB diskuterade mellan att använda sina 100 miljoner dollar i kontanter för att köpa tillbaka sina aktier eller betala ut det till aktieägarna som en särskild utdelning på 1 dollar per aktie. Medan återköpet inte skulle ha någon omedelbar skattepåverkan på dig, om dina BB-aktier hölls på ett skattepliktigt konto, skulle din skatträkning vid en särskild utdelningsutdelning vara ganska stor på $ 20 000. Om företaget fortsatte med återköpet och du sålde sedan aktierna vid årsskiftet till 11 USD. 20, skulle den skatt som betalas på dina realisationsvinster fortfarande vara lägre vid $ 18 000 (15% x 100 000 aktier x $ 1. 20). Observera att $ 1. 20 representerar din vinst på $ 11. 20 minus $ 10 vid årsskiftet.

Sammantaget, medan återköp av aktier kan vara bättre för att bygga upp en nettovärde över tiden, har de större osäkerhet än utdelning, eftersom återköpens värde beror på aktiens framtida pris. Om ett företags float har gått med 20% över tiden men beståndet därefter pumpar 50%, skulle en investerare i efterhand föredra att ha fått 20% i form av faktiska utdelningar.

Aktivering av aktieåterköp

För företag som höjer utdelningar år efter år behöver man inte se längre än S & P 500 utdelning aristokrater, vilket inkluderar företag i indexet som har ökat utdelningar årligen i minst 25 år i följd. För återköp av aktier är S & P 500 Buyback Index som nämnts tidigare en bra utgångspunkt för att identifiera företag som aggressivt har köpt tillbaka sina aktier.

Medan de flesta blåa chips regelbundet återköp av aktier - vanligtvis för att kompensera utspädning som orsakas av utnyttjandet av personaloptioner - bör investerare titta på företag som tillkännager speciella eller utökade återköp. I oktober 2013 tillkännagav IBM (NYSE: IBM IBM International Business Machines Corp150. 84-0. 49% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) ett tillägg på 15 miljarder dollar till dess återköpsplan ; med en minskning av försäljningen under sex på varandra följande kvartaler, förväntades återköpet göra det möjligt för IBM att nå sitt justerade EPS-mål på 20 dollar senast 2015.

ETF: er har också väckt stor uppmärksamhet efter ett spännande resultat 2013. PowerShares Buyback Achievers Portfolio (NYSE: PKW PKWPS Buybck Achiv56. 10 + 0. 34% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) är den största ETF i denna kategori. ETF investerar i USA-företag som har återköpt minst 5% av sina utestående aktier under de senaste 12 månaderna och från och med november.5, 2013, var det 38. 4% för året. En annan populär men mycket mindre ETF är TrimTabs Float Shrink ETF (NYSE: TTFS TTFSAdvShs Wlshr Bb68. 09 +0. 09% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), vilket var 34. 9% från samma datum.

Slutsats

Återköp av aktier är ett bra sätt att bygga investerarnas förmögenhet över tiden, även om de har större osäkerhet än utdelning.