Federal Reserve höjde räntorna i december 2015 och markerade den första ökningen sedan a. 25% stigning i juni 2006. U. S. banker fick en liten mark efter nyheterna men sedan avkylade med världsmarknaderna mer anpassade till Kina och råolja än ekonomin. Trots detta kan banker och finanssektorn fortfarande njuta av de traditionella fördelarna med högre räntor.

Bankens vinst förväntas öka efter räntehöjningar eftersom de har enorma kassareserver som dra nytta av högre avkastning. Kundernas konton betalas också mindre än kortfristiga räntor, vilket gör att bankerna kan fälla skillnaden. Denna spridning tenderar att stiga genom hela höjningscykeln, vilket ökar vinsten som går direkt till bankernas botten.

Räntehöjningar tenderar också att inträffa under starka ekonomiska expansioner och perioder med stigande obligationsräntor. Dessa faktorer gynnar ökat utlåning och kapitalutnyttjande, med en ökning av affärs- och konsumentlån som ökar till bankvinster. Befintliga lån ökar också lönsamhet på grund av den större spridningen mellan federala medel och den skattesats som betalas till kunderna.

Bankprishistorik

KBW Nasdaq Bank Index 1990 - 2016

KBW Nasdaq Bank Index (BKX) rallied av ett 6-års handelsintervall under 2003, en följd av den ekonomiska expansion som började efter björnmarknaden 2000-2002. Fed höjde räntorna för första gången på fyra år i juni 2004, och startade en stigningscykel som slutade med juni 2006-ökningen. Indexet visar vanligtvis hausseffekt i den stigande räntemiljön, vilket återspeglar snabba ökningar i upplåning som i slutändan överhettas, vilket genererar banken 2008 och fastighetsbrott.

Indexet hittade stöd i början av 2009 nära djupt nedgångar som publicerades på 1990-talet och gick in i en tvåbättad återhämtning som stannade i juli 2015 strax under 62% retracement av björnmarknadsnedgången. Medan den toppen uppvisade en 6-årig höga nivå, uppvisade sektorn underordnade storkapitalmarknaderna, inklusive SP-500 och Nasdaq-100. Det avyttrades under andra halvåret 2015 samtidigt som Fed förberedde allmänheten för sin första kursökning på 9 år.

Banker brukar rallya in i nya räntehöjningscykler, så prisåtgärderna i slutet av 2015 var dubbelt så starka som att investerarna inte var imponerade av sektorns utsikter. Detta svaga sentiment har spelat fram hittills 2016, i en brant nedgång som faller indexet till en 2-årig låg. Detta tyder på att banksektorn har gått in i en ny nedåtgående trend.

Hur denna cykel kan vara annorlunda

Banker tenderar att leda breda medelvärden innan en ny räntehöjningscykel eftersom investerare ser möjligheten och köper aktier före nyheterna. Det hände inte före 2015-ökningen, vilket gav en röd flagga om prestanda 2016 och 2017.Denna baisse divergens är anmärkningsvärd eftersom gruppen också underpresterade mellan 2013 och 2015, fast i ett smalt område medan SP-500 rallied till en all-time high.

Inflationstrycket stiger vanligtvis innan räntehöjningscykeln börjar men år av centralbankens ingripande genom kvalitativ lättnad höll ett lock på producent och konsumentpriser, vilket ledde till flera deflationella skrämningar. Kollapsen av råolja och andra naturresurspriser följde 2015, ytterligare dämpning av inflationen som kännetecknar de flesta ekonomiska expansionerna.

Kollapsen i råvaran och Kinas tillväxtmiljö har sänkt 2016 ekonomiska förväntningar i USA och Europa, vilket gör det osannolikt att Feds inflationsmål kommer att uppnås. Bristen på detta kritiska element ger upphov till rädsla att höjningen av höjningen var dåligt tidsbestämd och kan vara kontraproduktiv, minska efterfrågan och avveckla en ny recessioncykel. Det är även möjligt att Fed kommer backtrack och upphäva kurshöjningen, vilket utlöser en ytterligare kris i förtroende.

U. S. Efterfrågan på konsument och företag har blivit dämpad under expansionscykeln som började 2009, vilket gör en tillväxtökning mindre sannolikt efter 2015-höjningen. Detta kan också undergräva bankens resultat trots förbättrade spridningar. Också många sektorer gick nedåt i början av 2016, vilket återspeglade negativa förhållanden som återspeglas i råvarupollapsen. Inget av detta ligger bra för bankerna under kommande år.

Regleringsklimatet lägger till en annan headwind för bankprestandan 2016 och 2017. Den ekonomiska konjunkturen 2008 föranledde stora industriförändringar, med kongressen som passerade Dodd-Frank-reformräkningen 2010. Denna lagstiftning har tvingat bankerna att stänga eller begränsa lönsamma men riskabla affärssegment och fokusera snävare på traditionella utlåningspraxis.

Års tvister efter kollapsen har också tagit sina vägtullar, med juridiska avgifter och straff som förbrukar massiva kassareserver. Detta negativa inflytande är äntligen avveckling, men bankerna har nu mindre ledig kapital för att omvandlas till vinst på grundlinjen. Brutal branschupplevelse mellan 2008 och 2015 kommer sannolikt att ge mer konservativa men mindre lönsamma aktiviteter under kommande år.

Bottom Line

Bankerna samlar traditionellt in i början av en ny Federal Reserve räntehöjningscykel och fortsätter överlägsen prestanda i flera år. Det kan emellertid vara annorlunda den här gången eftersom det ekonomiska kollapset i 2008 och kvalitativa lempelser har förändrat traditionella relationer mellan tillväxt, inflation och räntor.