Få en nattpop på 30% eller 40% i ett lager du äger när ett uppköpserbjudande för det tillkännages är en käftig känsla. Men varnas - att dra fördel av fusioner och förvärv är lättare sagt än gjort. Utsikterna att göra fallande vinster från en potentiell M & A-affär är så frestande att många har betalat stora böter eller till och med gått i fängelse för att delta i olaglig insiderhandel i aktier som är förvärvsmål.

Den vanligaste taktiken att dra nytta av M & A-verksamhet är genom fusionsarbitrage, vilket innebär att man tar en lång position i målbolagets aktier och samtidigt har en kort position i aktier i det förvärvande bolaget, en gång en övertagande bud meddelas.

Fusionsarbitrage syftar till att dra nytta av (a) skillnaden eller spridningen mellan det pris som erbjuds för en börsaktie och dess nuvarande handelspris, och (b) nedgången ofta upplevs i en förvärvs aktiekurs (vilket kan vara av olika skäl som förvärvaren betalar för mycket för målet, tar för mycket skuld för att finansiera köpet, brist på synergier etc.).

Om sakerna går enligt planen, när affären når slutfört, kommer investerarens vinst från att spridningen av uppköpserbjudandet och målets nuvarande handelspris (på den långa positionen) avslutas och nedgången i förvärvarens aktiekurs (på kort position). I allmänhet desto större är spridningen mellan börskursens aktiekurs och det pris som erbjuds av förvärvaren, ju högre är den potentiella avkastningen från fusionsarbitraget. (Relaterat: Största M & A Katastrofer.)

Även om fusionsarbitrage i stor utsträckning säkrar marknadsrisken genom att kompensera en lång position i ett lager med en kort position i en annan, har strategin sina egna risker. Till exempel på svåra björmarknader kan både förvärvarens och målets aktier minska, eftersom investerare kan vara pessimistiska om den kombinerade enhetens långsiktiga utsikter eller om möjligheten att affären går igenom. Fusionsarbitrage kräver också en betydande mängd kapital för relativt låg avkastning.

Fusionsarbitrage ger inte heller en investerare möjlighet att dra nytta av aktiestödet när en överenskommelse först annonseras. För detta måste en investerare vara anpassad till M & A-marknaden och ha kunskap om vilka sektorer som i allmänhet har en betydande övertagandeverksamhet och vilka lager i dessa sektorer är möjliga övertagsmål. Ibland kan ledtrådar om en överhängande övertagning hittas i det offentliga området, i form av ovanlig handelsvolym, en ökning av volymen av alternativ som handlas och "chatter" på meddelandekort.

En näringsidkare kan till och med försöka dra nytta av en M & A-affär när den stängs.Om förvärvaren till exempel betalade för mycket för målet och nu saldras med skuld kan näringsidkaren ta en kort position i den förvärvade aktörens aktie eller köpa på den i väntan på en betydande prisnedgång. Omvänt kan en lång position initieras i förvärvaren om näringsidkaren anser att målförvärvet kommer att bidra till bättre ekonomiska resultat än nu beräknat av marknadsaktörer.

Bottom Line

Att göra konsekvent vinst från M & A-aktivitet är ingen lätt uppgift. Även om ansträngningar för att identifiera M & A-kandidater ibland kan bli framgångsrika, bör det betonas att det inte är en lönsam investeringsstrategi på lång sikt att köpa ett lager eller aktier som är rent på spårning av koncentrationer.