Den genomsnittliga konsumenten tänker bara en gång om valutakurser - när han eller hon är ute efter en utlandsresa, eller kanske när man överväger att köpa en lägenhet i ett tropiskt paradis. Men för företag som är verksamma i ett antal länder är växelkursen en källa av konstant oro, särskilt när de är särskilt volatila. Detta beror på effekterna av valutafluktuationer på både topplinjen och bottenlinjen.

Valutarisken kan säkras effektivt genom att låsa in en växelkurs, vilket kan uppnås genom användning av valutaterminer, framåtriktningar och optioner. Under de senaste åren erbjuder ökningen av börshandlade fonder en annan metod för att säkra valutarisken. Vi diskuterar under varje av dessa metoder att låsa in en växelkurs, med hjälp av exempel.

Med Valuta Futures

Valuta futures gör det möjligt för en näringsidkare att köpa eller sälja ett fast antal valutor till en bestämd kurs under en bestämd tidsperiod. Framtider är en populär aveny för att låsa in en växelkurs på grund av deras fördelar: Kontrakten är av standardiserad storlek, har utmärkt likviditet och liten motpartsrisk eftersom de handlas på utbyte och de kan köpas med en relativt liten mängd marginal. På framsidan är ett terminsavtal ett bindande åtagande, och köparen måste antingen ta emot leverans eller varva ner terminshandeln före utgången. Dessutom kan terminsavtal inte anpassas och graden av hävstång kan vara farlig om den inte hanteras ordentligt.

Exempel : Du är en amerikansk medborgare och har äntligen hittat den semesterfastighet du alltid ville köpa i Spanien. Du har förhandlat fram ett köpeskill för det sammanlagda beloppet på 250, 000 euro (EUR), betalas på mindre än två månader. Du tycker att det här är rätt tid att köpa i Europa (ungefär april 2015) eftersom euron har trätt 20% mot amerikanska dollar under det gångna året, men du är orolig att om den oändliga grekiska sagan blir löst kan euron sväva, och öka ditt köpeskilling betydligt. Därför beslutar du att låsa in din växelkurs med valutaterminer.

För att göra det köper du två euro terminsavtal som handlas på Chicago Mercantile Exchange (CME). Varje kontrakt är värt 125 000 euro och löper ut den 15 juni 2015. Den kontrakterade växelkursen är 1. 0800 (eller 1 euro = 1 0800). Så du har faktiskt fastställt det belopp som ska betalas för din 250 000 euro-skyldighet på 270 000 000 dollar. Marginalen som betalas är $ 3, 100 per kontrakt, eller totalt $ 6, 200 för två kontrakt.

Hur fungerar säkringsarbetet? Tänk på de två möjliga alternativen om växelkursen mycket kort före avvecklingen den 15 juni (ignorerar den tredje möjligheten att spotkursen exakt motsvarar den kontrakterade växelkursen på 1.08 vid utgången).

• Spotkursen den 15 juni är 1. 20 : Din bråck var rätt och euron har faktiskt stigit mer än 10% sedan du köpte terminsavtalet. I det här fallet tar du en leverans på 250 000 euro till en kontraktspris på 1, 08 och betalar $ 270 000. Häcket har sparat dig $ 30 000 baserat på de 300 000 000 du skulle ha betalat om du hade köpt 250.000 euro på valutamarknaden till spotkursen på 1. 20.
• Spotkursen den 15 juni är 1. 00 : Antag att euron har sjunkit ännu mer än Greklands utträde från Europeiska unionen ser ganska sannolikt ut. I det här fallet (och med fördel i efterhand), även om du skulle ha varit bättre att köpa euro till spotkursen, har du en avtalsförpliktelse att köpa dem till den upphandlade kursen 1. 08. Din häck i detta fall har resulterat i med en förlust på $ 20 000, eftersom din 250 000 euro kommer att kosta dig $ 270 000 i stället för de $ 250 000 som du kunde ha betalat på spotmarknaden.

Vad händer om euron stiger några veckor innan kontraktet löper ut, säg till en nivå på 1,10, och du förväntar dig att den därefter sjunker under din kontraktsränta på 1. 08? I det här fallet kan du sälja terminsavtalet med 1,10, med en vinst på $ 5 000 ({1. 10 - 1. 08} x 250 000) och sedan köpa euron till en lägre pris om euron faller som du hade förutsagt.

Vad händer om inköpsavtalet för semesterfastigheten faller igenom och du behöver inte längre euron? Om detta inträffar kan du sälja de två terminskontrakten till det gällande priset. Du skulle göra en vinst om det pris du säljer var över den upphandlade kursen på 1. 08 och en förlust om försäljningspriset är under 1. 08.

Med valutaöverföringar

Valutautbetalningar är i allmänhet begränsade till stora spelare som företag, institutioner och banker. Den största fördelen med framåt är att de kan anpassas med avseende på belopp och mognad. Men eftersom valutaterminer handlas över disken och inte på utbyte är motpartsrisk och likviditet mer signifikanta frågor än vad de är för terminer.

Exempel : Hypotetiskt företag Big Bang Co. i Japan har en exportfordran på 1 miljon dollar som förväntas inom sex månader. Det är oroat att den japanska yenen skulle kunna uppskatta då, vilket innebär att det skulle få färre yen när det säljer dollarn och beslutar att låsa in växelkursen genom att använda valuta framåt med sin bank.

Spotfrekvensen är 119. 50 ($ 1 = JPY 119. 50). Terminsräntorna baseras på räntedifferenser och valutan med den lägre räntan handlas till ett premiepremie till valutan med högre ränta. Eftersom räntesatserna är lägre än dollarnivåerna handlar yenen om ett premiepremie till dollarn. Den sexmånaders yen framåt medför således en kostnad på 30 pips vilket innebär att Big Bang Co. får en ränta på 119. 20 (dvs. 119. 50 - 0. 30) för den 1 miljon dollar som den kommer att sälja till sin bank i sex månader.

Antag att den japanska yenen handlar till en spotränta på 116 på sex månader.Big Bang Co. får en ränta på 119,20 yen för sina dollar oavsett var spoträntan handlar. Den mottar därför 119. 2 miljoner yen för sin dollarförsäljning, vilket är 3. 2 miljoner yen mer än det skulle ha fått om det sålde dollarfordran till spoträntan på 116.

Om Big Bang Co inte vill leverera 1 miljon dollar till banken av en eller annan anledning, kunde den avveckla säkringen genom att köpa tillbaka 1 miljon dollar till spoträntan 116, för en vinst på 3,2 miljoner yen och sälja den 1 miljon dollar som mottas från dess export till spoträntan på 116. Nettovärdet tar emot 119. 20 per dollar (3 2 + 116).

Medan valutapriser inte är tillgängliga för allmänheten kan investerare effektivt konstruera framåt med hjälp av en teknik som kallas valutamarknaden hedge .

Med Valuta Alternativ

Fördelen med att använda ett valutaalternativ för att fixa en växelkurs snarare än att använda terminer eller framåt är att köparen av optionen har rätt men inte skyldigheten att köpa valutan på en förhand -definierad kurs innan alternativet löper ut. Även om det finns en förskotts kostnad i form av optionspremien, kan den här kostnaden vara att föredra att vara låst i en oflexibel takt, vilket skulle vara fallet med valutaterminer och futures.

Exempel : Återgå till det första exemplet, låt oss anta att du vill säkra risken för att euron flyttar högre, samtidigt som du behåller flexibiliteten att köpa euron till en lägre takt om den minskar. Därför köper du två juni 108 köpoptioner på euromontraktskontrakten. Kontrakten ger dig rätt att köpa 125 000 euro per kontrakt till 1, 08 (1 euro = 1 0800 USD) för ett premie på 0. 0185. Ditt betalningsalternativ är $ 2, 312. 50 (EUR 125 000 x 0, 0185) per kontrakt, för totalt 4 4 625.

Det finns tre möjliga scenarier som uppstår strax innan samtalsalternativen upphör att gälla i juni.

• Euron handlas på 1,20 : I det här fallet skulle dina alternativ vara bra i pengar. Observera att din effektiva växelkurs, inklusive optionspremien, är 1. 0985 (dvs. elpriset 1. 0800 + optionspremien på 0. 0185).

I det här fallet är den totala kostnaden för din 250 000 euro $ 274, 625 ({två kontrakt X EUR 125 000 per kontrakt X anropspriset 1. 08} + optionspremie på $ 4, 625). Ringalternativet sparade dig sålunda $ 25, 375, eftersom du köpte till spotpriset på 1. 20 skulle ha kostat dig $ 300, 000.

• Euron handlar på 1. 00 : I det här fallet skulle du helt enkelt låt dina optioner löpa ut och köp euron till spotpriset på 1, 00. Eftersom du betalat $ 4, 625 i optionspremie, skulle din totala kostnad vara $ 254, 625 (dvs $ 250 000 + $ 4, 625), vilket innebär att effektiv växelkurs på 1 0185.

I det här fallet var du mycket bättre på att säkra genom ett optionsavtal snarare än ett terminsavtal eftersom den senare skulle ha resulterat i en förlust på $ 20 000, istället för $ 4, 625 du betalat som tilläggspremie.

Med en Exchange-Traded Fund

För små mängder kan man också använda en valutaväxlad fond (ETF), som Euro Currency Trust (FXE) för att låsa in en växelkurs.(Se: " Hedge mot valutakursrisk med valuta ETFs ".) Problemet är att sådana ETF har en förvaltningsavgift, vilket ökar kostnaden för säkringen. Det kan också finnas en viss glida mellan ETF-priset och växelkursen. valutamarknaden hedge kan vara ett bättre alternativ till ETFs för att låsa in en växelkurs för små mängder.

Bottenlinjen

Valutakurserna kan effektivt låsas genom att använda valutaterminer, framåtriktningar eller alternativ, som vart och ett har för och nackdelar. För mindre belopp kan penningmarknadsskyddet vara att föredra för ETF för att låsa i en växelkurs.

Upplysningar: Författaren behöll inte positioner i något av de värdepapper som nämns i denna artikel vid tidpunkten för offentliggörandet.