Den riskfria avkastningsräntan är en av de mest grundläggande komponenterna i modern finansiering. Många av de mest kända teorierna i ekonomi - kapitalbaserad tillgångsprismodell (CAPM), modern portföljteori (MPT) och Black-Scholes-modellen - använder den riskfria räntan som den primära komponenten från vilken andra värderingar härrör. Den riskfria tillgången gäller endast teoretiskt, men dess faktiska säkerhet kommer sällan i fråga tills händelserna faller långt bortom de normala dagliga volatilmarknaderna. Även om det är lätt att ta bilder på teorier som använder en riskfri tillgång som bas, finns det begränsade andra alternativ.

Denna artikel tittar på den riskfria säkerheten i teorin och i verkligheten (som regeringens säkerhet), och utvärderar hur verkligen riskfri det är. Modellen förutsätter att investerare är riskavvikande och kommer att förvänta sig en viss avkastning för överdriven risk som sträcker sig från avlyssningen, vilket är den riskfria avkastningen.

T-Bill Base
Den riskfria räntan är ett viktigt byggstenar för MPT. Som det hänvisas i Figur 1 är den riskfria räntan grundlinjen där den lägsta avkastningen kan hittas med minst risk.

Figur 1

Upphovsrätt Ó 2008 Investopedia. com

Riskfria tillgångar under MPT, medan teoretiska, representeras typiskt av statsskuldväxlar, som har följande egenskaper:

• Räkningar antas ha noll standardrisk eftersom de representerar och stöds av den amerikanska regeringen.
• Räkningar säljas på auktion i en veckovis konkurrenskraftig budgivning och säljs med rabatt från par.
• De betalar inte traditionella räntebetalningar som deras kusiner, statsobligationer och statsobligationer.
• De säljs i olika löptider i valörer på $ 1 000.
• De kan köpas av individer direkt från regeringen.

Eftersom det finns begränsade alternativ att använda istället för USA-propositionen, bidrar det till att ta reda på andra riskområden som kan ha indirekta effekter på riskfria antaganden.

Källor av risk
Termen risk används ofta mycket löst, särskilt när det gäller riskfri ränta. På sin mest grundläggande nivå är risken sannolikheten för händelser eller resultat. När det gäller investeringar kan risken brytas ner på ett antal sätt:

• Absolut risk enligt volatilitet : Absolut risk som definieras av volatilitet kan enkelt kvantifieras genom gemensamma åtgärder som standardavvikelse. Eftersom riskfria tillgångar vanligtvis förfaller om tre månader eller mindre, är volatilitetsåtgärden mycket kortvarig. Medan dagliga priser avseende avkastning kan användas för att mäta volatilitet, används de inte vanligtvis.
• Relativ risk : Relativ risk när den tillämpas på investeringar är vanligtvis representerad av förhållandet mellan prisfluktuationer för en tillgång till ett index eller en bas.En viktig differentiering är att relativ risk berättar mycket lite om absolut risk - det definierar bara hur riskabelt tillgången jämförs med en bas. Återigen, eftersom den riskfria tillgången som används i teorierna är så kortvarig, gäller relativ risk inte alltid.
• Standardrisk : Vilken risk antas när man investerar i tremånadersobligationen? Standardrisk, som i det här fallet är risken för att den amerikanska regeringen skulle gälla sin skuldförpliktelse. Kreditriskbedömningsåtgärder som utnyttjas av värdepappersanalytiker och långivare kan hjälpa till att definiera den slutliga risken för mislösen.

Även om USA: s regering aldrig har försummat sina skuldförpliktelser har risken för försummelse ökat under extrema ekonomiska händelser. USA: s regering kan lova den ultimata säkerheten på skulden på obegränsade sätt, men verkligheten är att amerikanska dollarn inte längre backas av guld, så den enda sanna säkerheten för skulden är regeringens förmåga att göra betalningarna från nuvarande saldon eller skatteintäkter.

Detta väcker många frågor om verkligheten av en riskfri tillgång. Till exempel, säg den ekonomiska miljön är sådan att det finns ett stort underskott som finansieras med skuld och den nuvarande förvaltningen planerar att minska skatterna och ge skatteincitament till både individer och företag för att stimulera ekonomisk tillväxt. Om denna plan användes av ett offentligt innehavande företag, hur kunde företaget motivera sin kreditkvalitet om planen skulle sänka intäkterna och öka utgifterna i grunden? Det som i sig är gnidningen: det finns verkligen ingen motivering eller alternativ för den riskfria tillgången. Det har försökt att använda andra alternativ, men US-propositionen är fortfarande det bästa alternativet, eftersom det är den närmaste investeringen - teoretiskt och verkligheten - på kortfristig risklös säkerhet.

Slutsats
Den riskfria räntan är sällan ifrågasatt tills den ekonomiska miljön faller i misshandel. Katastrofala händelser, som kreditmarknadskollaps, krig, aktiemarknadssammanhängningar och dramatiska valutadevalueringar kan alla leda till att människor ställer frågor om säkerhet och säkerhet i USA: s regering som långivare. Det bästa sättet att utvärdera den risklösa säkerheten är att använda standardkreditvärderingstekniker, som en analytiker skulle använda för att utvärdera kreditvärdet för ett företag. Tyvärr, när gummit träffar vägen, håller de mätningar som tillämpas på den amerikanska regeringen sällan fast vid det faktum att regeringen existerar i evighetens natur och har obegränsade befogenheter att samla både kort och långfristiga medel för utgifter och finansiering.