Den omättliga globala efterfrågan på obligationer från 2008 till 2016 har få historiska prejudikat. Från och med 21 juni 2016 ger de amerikanska 10-åriga statsobligationerna 1,68%, vilket är den lägsta nivån sedan 220-års låget på 1,45% 2012. Globala avkastningar för 10-åriga sedlar i USA, Japan, Tyskland och Förenade kungariket föll till 0. 69% under den första veckan i juni 2016. Enligt Jack Malvey, Chief Global Markets Strategist vid Bank of New York Mellon Corporation (NYSE: BK BKBank i New York Mellon Corp51. 07-0. 55% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), de globala avkastningarna är de lägsta som de har varit i mer än 245 år.

Rekordbehovet för obligationer har lett till en märklig marknadsanomali. Enligt den 12 juni 2016, Bloombergartikeln, har avkastningen på Standard och Poor's 500 index (S & P 500), vilket är 2. 19% per den 17 juni 2016, överskridit avkastningen på 10-åriga amerikanska Treasurys för fem på varandra följande månader. Detta har inträffat vid endast två andra tillfällen i USA: s historia - under 2008 och 2012. Treasurys bokade sina värsta årliga avkastningar, -3. 7% 2009 och -3. 4% 2013, under åren efter dessa händelser.

Kvantitativa Easing Drives Bubble

För vissa observatörer finns globala obligationsmarknader i en bubbla. En förklaring till marknadsaktörernas uppenbarligen irrationella beteende är de oöverträffade nivåerna av obligationsuppköp av globala centralbanker, särskilt i Europa och Japan. Europeiska centralbanken (ECB) ökade sitt köp av obligationer 2016 och den 14 juni 2016 hade 10-åriga tyska obligationer kort sagt en negativ avkastning för första gången någonsin. På samma sätt fastställde Bank of Japan ett årligt mål på 733 miljarder dollar i statsobligationsköp och, enligt analytiker, löper ut av obligationer att köpa. Så länge centralbankerna fortsätter att aggressivt köpa skuld, bör avkastningen på 10-åriga obligationer överstiga utdelningsavkastningen på aktier.

Investerare Chase Yield

Förutom att köpa längre daterade obligationer fortsätter de globala centralbankerna att hålla kortsiktiga räntor låga. Låga kortsiktiga räntor leder investerare att söka avkastning i längre daterade instrument. USA: s statsobligationsauktioner lockade rekordbehov 2016 från amerikanska investerare, medan investerare i Europa och Japan reagerade på negativa räntor genom att köpa relativt högavkastande amerikanska skuld. Efterfrågan på två-, fem- och sjuåriga US-anteckningar nådde heltidsnivåer. Vid auktionen i maj 2016 köpte utlänningar mest U.S Treasurys sedan 2011. Termen premie exemplifierar den otroliga efterfrågan på avkastning. Mätvärdet, som mäter det överskott som investerarna behöver för att hålla längre löptider över kortare, står vid -0.47%. Under de senaste 50 åren har denna mätning varit positiv. Den negativa termen "premium" föreslår att marknaderna prissätter utan någon långsiktig inflation.

Corporate Cash Drives Utdelning Högre

I slutändan skapar låga priser en annan katalysator för spridningen mellan långa obligationer och uppdelade avkastningar. Så länge som dess avkastning på eget kapital överstiger dess vägda genomsnittliga kapitalkostnad (WACC), har ett företag ett incitament att låna pengar för att finansiera allt från investeringar för att dela återköp. En upplåning av S & P 500 företag sedan 2009 har skapat en närmaste rekord på 860 miljarder dollar i företagens balansräkningar. Några av dessa pengar går till aktieägarna i form av utdelning. Faktum är att om utdelningsbetalningar skapar uppfattningen om stabilitet och stärkande värderingar, är det faktiskt låne att göra dessa betalningar, särskilt när priserna är i rekordlåga.

Bond-Buying Binge kan sluta

Det osannolikt att de ovanliga förhållandena som gav högre avkastning i S & P 500 än i 10-åriga USA Treasurys varar mycket länge. Med obligationsmarknaderna prissatta till nära perfektion kan små förändringar i policyer eller uppfattningar leda till att investerare släpper upp positioner i Treasurys. Först och främst om USA: s ekonomiska data stärker och marknadsaktörerna tror att Federal Reserve kan aggressivt strama eller sluta köpa Treasurys, skulle obligationer kunna drabbas av stora förluster. Även om dessa scenarier inte uppstår, kan eventuella tecken på inflation leda till att obligationsinnehavare tappar positioner. Dessutom kan förändringar i inflationsförväntningarna öka upplåningskostnaderna för företag. Om dessa kostar tum högre kan företagen reagera genom att sänka utdelningen. I huvudsak kan förändringar i inflationsförväntningarna ha dubbelt effekten av att höja de långa räntorna och sänka utdelningsräntorna.