a:

Det är inte helt förstått hur mycket, eller till och med i vilken riktning, Federal Reserves kvantitativa lättnader eller QE-program påverkar obligationsmarknaden. Enkel marknadsteori, som bygger på ökad efterfrågan från homogena köpare, borde förutsäga att Feds köpprogram undertrycker obligationsräntor under deras naturliga marknadsröjningsnivå. Detta antagande antyder också att obligationspriserna är för höga, eftersom avkastningen och priset är inverterade, till och med att skapa en bubbla på obligationsmarknaden.

Under det här antagandet blir traditionella och konservativa buy-and-hold-obligationsstrategier mer riskfyllda. Faktum är att både riskkapitalrisker och faktiska standardrisker eskalerar under omständigheter när obligationspriserna är artificiellt höga. Obligationsinnehavare får en lägre avkastning för sina investeringar och blir utsatta för inflation och förlorar avkastning när de kanske har varit bättre att driva instrument med högre uppåtvända.

Denna uppfattade risk var så stark att under de överläggningar om kvantitativ lättnad i Europeiska unionen varnade ekonomer från Världspensionsrådet att artificiellt låga statsobligationsräntor kunde äventyra pensionsfondernas underfinansierade villkor . De hävdade att minskad avkastning från QE kunde tvinga negativa reala sparräntor på pensionärer.

Många ekonomer och obligationsmarknadsanalytiker oroar sig för att för mycket QE pressar obligationspriserna för höga på grund av artificiellt låga räntor. Alla pengar från QE kan dock leda till ökad inflation. Det centrala vapnet från Federal Reserve och andra centralbanker för att bekämpa inflationen är att höja räntorna. Stigande räntor kan medföra stora förluster i huvudvärdet för obligationsinnehavarna. Några har rekommenderat att obligationsinnehavare handlar sina skuldförpliktelser och obligationer med börshandlade fonder eller ETF.

Det finns emellertid några faktorer som spelar i fråga denna till synes logiska analys. Bondköpare är inte homogena, och incitamenten att köpa obligationer och andra finansiella tillgångar skiljer sig från Federal Reserve än för andra marknadsaktörer.

Med andra ord köper Fed inte nödvändigtvis obligationer marginellt, och USA: s statsstödda skuldförpliktelser utsätts inte för samma standardrisker som andra tillgångar. Dessutom kan marknadsförväntningar prissättas på obligationsmarknaden i förväg, vilket skapar en situation där priserna speglar förväntade framtida förhållanden snarare än nuvarande förhållanden. Detta kan ses i historiska obligationsräntor när avkastningen steg flera månader efter början av QE1. Efter QE slutade priserna och räntorna föll.Detta är motsatsen till vad många antas skulle inträffa.

Verifierar detta att obligationsmarknaden förbättras genom kvantitativ lättnad? Absolut inte. Omständigheterna upprepar aldrig på exakt samma sätt, och ingen ekonomisk politik kan utvärderas i vakuum. Det är fortfarande helt möjligt att marknadsförväntningarna ändras igen och framtida QE-strategier har olika effekter på obligationsmarknaden.