Vid analys av investeringar eller projekt för lönsamhet diskonteras kassaflöden till nuvärdet för att säkerställa att företagets verkliga värde tas ut. Typiskt är diskonteringsräntan som används i dessa applikationer marknadsräntan. Men beroende på omständigheter som är relaterade till projektet eller investeringen kan det vara nödvändigt att använda en riskjusterad diskonteringsränta.

Teori bakom risk och återkomst

Begreppet riskjusterad diskonteringsränta återspeglar förhållandet mellan risk och avkastning. I teorin kommer en investerare villig att bli utsatt för mer risk belönas med potentiellt högre avkastning, eftersom större förluster också är möjliga. Detta visas i den riskjusterade diskonteringsräntan, eftersom justeringen ändrar diskonteringsräntan baserat på risken. Den förväntade avkastningen på en investering ökar eftersom det finns ökad risk i projektet.

Skäl att använda riskjusterad diskonteringsränta

Den vanligaste justeringen hänför sig till osäkerhet om tidpunkten, dollarbeloppet eller varaktigheten av kassaflöden. För långsiktiga projekt finns också osäkerhet om framtida marknadsförhållanden, investeringens lönsamhet och inflationen. Diskonteringsräntan justeras för risk baserat på företagets projicerade likviditet samt risken för mislösen från andra parter. För projekt utomlands är valutarisk och geografisk risk frågor att överväga. Ett företag kan justera diskonteringsräntan för att återspegla investeringar med potential att skada ett företags rykte, leda till rättegång eller leda till regleringsfrågor. Slutligen ändras den riskjusterade diskonteringsräntan utifrån prognostiserad konkurrens och svårigheten att behålla en konkurrensfördel.

Exempel på rabatt med justerad ränta

Ett projekt som kräver ett kapitalutflöde på $ 80 000 kommer att ge ett kontantflöde på 100 000 dollar på tre år. Ett företag kan välja att finansiera ett annat projekt som tjänar 5%, så denna kurs används som diskonteringsränta. Nuvärdesfaktorn i denna situation är ((1 + 5%) ³) eller 1. 1577. Därför är nuvärdet av det framtida kassaflödet ($ 100, 000/1, 1577) eller $ 86, 383. 76 Eftersom det nuvarande värdet av framtida kontanter är större än det nuvarande kassaflödet, kommer projektet att leda till en nettoinflöde, och projektet bör godtas.

Utfallet kan dock ändras till följd av att justering av diskonteringsräntan för att reflektera risker. Antag att det här projektet ligger i ett främmande land där valutaens värde är instabilt och det finns en högre risk för expropriering. Av denna anledning anpassas diskonteringsräntan till 8%, vilket innebär att bolaget tror att ett projekt med liknande riskprofil ger 8% avkastning.Nuvärdesräntefaktorn är nu ((1 + 8%) ³) eller 1. 2597. Därför är det nya nuvärdet av kassaflödet ($ 100, 000/1, 2597) eller $ 79, 383. 22. När diskonteringsräntan justerades för att återspegla den extra risken för projektet, visade det sig att projektet inte borde tas eftersom värdet av kassaflödet inte överstiger kassaflödet.

Förhållande mellan rabattkurs och nuvärde

När diskonteringsräntan justeras för att reflektera risken ökar kursen. Högre diskonteringsräntor resulterar i lägre nuvarande värden. Det beror på att den högre diskonteringsräntan indikerar att pengarna kommer att växa snabbare över tid på grund av den högsta intjäningsgraden. Antag att två olika projekt kommer att leda till en kontantflöde på 10 000 dollar på ett år, men ett projekt är riskabeltare än det andra. Det mer riskfyllda projektet har en högre diskonteringsränta som ökar nämnaren i nuvärdesberäkningen, vilket resulterar i en lägre nuvärdesberäkning, eftersom det riskfyllda projektet bör leda till en högre vinstmarginal. Det lägre nuvärdet för det mer riskfyllda projektet innebär att det behövs mindre pengar för att göra samma belopp som den mindre riskfyllda strävan.

Kapitalfastighetsmodell

Ett vanligt verktyg som används för att beräkna en riskjusterad diskonteringsränta är kapitaltillgångsprismodellen. Enligt denna modell justeras den riskfria räntan med ett riskpremie baserat på projektets betaversion. Riskpremien beräknas som skillnaden mellan marknadsräntan och riskfri avkastning multiplicerad med beta. Till exempel planeras ett projekt med en beta på 1, 5 under en period då den riskfria räntan är 3% och marknadsräntan är 7%. Även om marknadsräntan är 7% är projektet riskanterare än marknaden eftersom dess beta är större än en. I denna situation är riskpremien ((7% - 3%) x1, 5) eller 6%.

Beräkning av Beta

För att använda kapitaltillgångsmodellmodellen måste betalningen av projektet eller investeringen beräknas. Betalningen beräknas genom att dela kovariansen mellan tillgångens avkastning och avkastningen på marknaden genom variationen i avkastningen på marknaden. Denna formel beräknar förhållandet mellan avkastningen på investeringen och avkastningen på marknaden. Investeringar med liknande förhållande till marknaden kommer att rapportera en beta av en, medan investeringar som är mer riskfyllda än marknaden kommer att ge ett värde större än en.