När aktiemarknaden rör sig i någon riktning, antingen generellt (kom ihåg tekniken i slutet av 1990-talet) eller allmänt ner (tänk björnmarknaden i början av 2000-talet) är det lättare att göra en investeringsbeslut och rida upp eller ner. Men när marknaden rör sig sidled, eller icke-riktningslöst, är investeringsbeslutsfattandet betydligt svårare. På trendlösa marknader tenderar investerare att bli förlamade med passivitet. Det finns emellertid möjligheter att betala för osäkerheten och fortsätta att dra nytta av marknaden. Att förstå vilka trender som ser ut och den investeringsmässighet som generellt fungerar i olika marknadsmiljöer kan hjälpa investerare att göra lönsamma investeringar. (Läs mer om några av de indikatorer som aktörer kan använda för att bestämma riktningen och styrkan i marknadens nuvarande trend i vår Market Strength Tutorial .)

Kapitalisering på en Uptrend
Det är betydligt lättare att tjäna pengar när du kan investera i en slutgiltig och identifierbar marknadsutveckling, men att identifiera hur trenden ser ut när det händer är den viktigaste aspekten att utnyttja möjligheten. Med en trend behöver du inte bestämma exakt timing eftersom det kommer att leda dig till vinst. En uppåtriktning, som avbildad i Figur 1, kännetecknas av en stadig rörelse upp och till höger om diagrammet.

Figur 1

Källa: Bloomberg

Mellan januari 1996 och september 2000 hade S & P 500 en totalavkastning på 130,8% och en årlig avkastning på 25%. Det fanns 29 positiva månader och 16 negativa månader. Marknaden gynnades av en aldrig tidigare skådad teknikboom när persondatorn började tränga in i de flesta hushåll och företagsvärlden drabbades av produktivitetsvinster och växte fram till sekelskiftet. Under en sådan enorm tjurmarknad behövde investerare i princip investera i eller vara länge ett tekniskt företag som är associerat med datorindustrin och låta drivkraften på marknadspriset öka. På samma sätt resulterar det i en nedgång, som avbildas i figur 2, att plocka industrin eller sektorn som är föremål för det negativa momentumet och de säljande lagren i den branschen generellt resulterar i positiv avkastning. (Köp högt och sälja högre, korta låga och täcka lägre, ta reda på om du kan surfa på dessa riskfyllda vatten i Riding The Momentum Investing Wave .)

Resultat från en nedgång

Figur 2

Källa: Bloomberg

Mellan september 2001 och oktober 2002 var den totala avkastningen på S & P 500 -26. 9%, eller en årlig -25. 2% med åtta negativa månader och fem positiva månader.

Efter tekniken på slutet av 1990-talet kom marknaden till en krypstopp, ledd av många faktorer som övermättnad av ny teknik och osäkra affärsmodeller.Under en sådan björnliknande marknad skulle valet av ett tekniskt företag som inte hade bevisat verksamhet och att sälja aktierna ha haft en positiv avkastning. (För mer insikt, läs Förstå cykler - Nyckeln till marknadstiden .)

En trendlös marknad - vad nu?
De tidigare två scenarierna visade trender som var lätt identifierbara. Men när marknaden inte visar någon trend - antingen den är sidled eller om den är volatil med stora svängningar upp och ner på kort tid, blir investeringen mycket mer besvärlig och oproportionerligt mindre förutsägbar.

Figur 3

Källa: Bloomberg

Som framgår av Figur 3, mellan september 2006 och juni 2008, hade S & P 500 en totalavkastning på 10,5% och en årlig avkastning på 5,9% med 13 positiva månader och åtta negativa månader. På samma sätt hade S & P 500 mellan mars 2004 och oktober 2005 en totalavkastning på 7,5% och en årlig avkastning på 4,4% med 12 positiva månader och åtta negativa månader. Under dessa tidsperioder präglade olika makrotrender marknaden, men likheter finns med sektorer som tenderar att överträffa eller underprestera under trendlösa marknader.

Figur 4

Källa: Bloomberg

Utdelningar Betalning
Det finns branschgrupper som tenderar att överträffa sig på trendlösa marknader och de som tenderar att underprestera med tanke på deras företags karaktär. Tänk på de saker i livet som är nödvändiga och jämföra dem med de som är lyx. Hälso- och sjukvårdstjänster, sjukvårdsinrättningar, verktyg - för att nämna några - tenderar att vara stabila, långsamma odlare; de har sällan en överraskningshicka och kan betala utdelning. Företag som betalar utdelning tenderar att hålla sig bra i riktningslösa marknader, eftersom det inte finns några negativa grundläggande eller makro trender, eftersom investerare får betalt medan man väntar på att marknaden ska lösa sig. (För ytterligare läsning, se till att kolla in Betydelsen av utdelningar .)
Branscher och företag som är föremål för inkomstöverskott tenderar att vara extremt volatila under trendlösa marknader - investerare är försiktiga och blygsamma och tenderar att inte ge något utrymme eller ge någon tvivel. Således kan du se några extrema volatiliteter under dessa tider. Omvänt tenderar många aktier att handla inom ett område, eftersom investerare misslyckas med att se trender och sätta extra pengar på jobbet. Eftersom det finns väldigt få indikationer som pekar på investerare i en eller annan riktning är det viktigare att förstå makroteman och fundament för att hitta undervärderade investeringar än att försöka hitta sektorer som kan bli bättre eller sämre. (Lär dig att identifiera de saker som kan påverka dina investeringar på vägen i Ta globala makroutvecklingar till banken .)

Utanför trend … Vad ska man göra?
Trendless marknader kräver i allmänhet att investerare kommer att vara nära involverade i makrotema - att förstå vad som driver den globala ekonomin och vad som kommer att fortsätta på lång sikt. De måste också titta på företagets grunder, särskilt drivkrafterna för tillväxten.Med icke-riktiga marknader blir tidpunkten mycket viktigare, men historiskt sett är det ett mycket svårt koncept att genomföra. Kortfristiga vinster är svåra på trendlösa marknader, men att hitta företag som är undervärderade med tillväxtförare som fortsätter att stimulera global eller lokal ekonomisk tillväxt bör ge vinst på lång sikt. (Läs mer om Investera under osäkerhet och En toppnärning till investeringar .)

Exempelvis präglades den tidsperiod som beskrivs i figur 3 av en stark global infrastrukturbyggnad, särskilt i Kina och Indien, vilket kräver en större tillgång till material och energi för att möta den ökade efterfrågan. Som ett resultat av detta upplevde jordbruk och kemikalier också högre efterfrågan. Således var de bästa branschgrupperna befruktad och jordbrukskemikalier (+ 164%) och diversifierade metaller och gruvdrift (+ 130%). Dessutom omfattade olika energibranscher tre av de 10 bästa branscherna.

Att veta att makrotrenderna driver global tillväxt och förutse om dessa trender fortsätter i framtiden är den viktigaste aspekten att välja investeringar i denna miljö. Att få dessa investeringar till en rabatt är nyckeln till att returnera vinster till investeraren.

Slutsats
Om marknaden skulle kunna presentera en definierbar trend hela tiden, skulle investeringar vara enkla, men marknadseffektiviteten borde ta bort vinsten på lång sikt. Möjligheter finns när investerare kan utnyttja gynnsamma grunder medan de är undervärderade och innan marknaden känner igen dem. Trendless marknader presenterar dessa möjligheter, men kräver generellt en långsiktig investeringshorisont.