Till vänster för sina egna enheter tenderar fri marknadsekonomi att vara flyktig till följd av individuell rädsla och girighet som uppstår under perioder av instabilitet. Historien är full av exempel på ekonomiska bommar och byster men genom ekonomiska försök har de ekonomiska systemen utvecklats under vägen. Men i början av 2000-talet regerar regeringar inte bara ekonomier utan även olika verktyg för att mildra de naturliga uppgångarna och nedgångarna i konjunkturcyklerna.

I USA finns Federal Reserve (Fed) för att upprätthålla en stabil och växande ekonomi genom prisstabilitet och full sysselsättning - dess två lagstiftade mandat. Historiskt har Fed gjort detta genom att manipulera kortsiktiga räntor, engagera sig i öppna marknadsoperationer (OMO) och justera reservkraven. Fed har också utvecklat nya verktyg för att bekämpa den ekonomiska krisen, som uppstod under subprime krisen 2007. Vad är dessa verktyg och hur de hjälper till att mildra lågkonjunkturen? I den här artikeln tar vi en titt på Feds arsenal.

Manipulera räntesatser

Det första verktyget som används av Fed, liksom centralbanker världen över, är manipulering av kortfristiga räntor. Enkelt sagt innebär denna praxis att höja / sänka räntorna för att sakta / sporra ekonomisk aktivitet och kontrollera inflationen.

Mekanikerna är relativt enkla. Genom att sänka räntorna blir det billigare att låna pengar och mindre lukrativt för att rädda, uppmuntra individer och företag att spendera. Så eftersom räntorna sänks minskar sparandet, fler pengar lånas och mer pengar spenderas. Dessutom ökar det totala utbudet av pengar i ekonomin när lånen ökar. Så slutresultatet av sänkning av räntorna är mindre sparande, mer penningmängd, mer utgifter och högre övergripande ekonomisk aktivitet - en bra bieffekt. (För relaterad läsning, se Hur räntor påverkar aktiemarknaden.)

Å andra sidan tenderar sänkning av räntorna också att öka inflationen. Det här är en negativ bieffekt eftersom den totala leveransen av varor och tjänster i huvudsak är begränsad på kort sikt - och med fler dollar jagar den ändliga uppsättningen produkter, går priserna uppåt. Om inflationen blir för hög, råkar all sorts obehagliga saker hända med ekonomin. Därför är tricket med räntehantering inte att överdriva det och oavsiktligt skapa spirande inflation. Det här är lättare sagt än gjort, men även om denna form av penningpolitik är ofullkomlig, är det fortfarande bättre än ingen åtgärd alls.

Öppna marknadsoperationerna

Det andra stora verktyget till Fed är open market operations (OMO), vilket innebär att Fed köper eller säljer statsobligationer på den öppna marknaden. Denna praxis är relaterad till att direkt manipulera räntorna genom att OMO kan öka eller minska den totala tillgången på pengar och även påverka räntorna.Återigen är logiken i denna process ganska enkel.

Om Fed köper obligationer på den öppna marknaden ökar det penningmängden i ekonomin genom att byta ut obligationer i utbyte mot pengar till allmänheten. Omvänt, om Fed säljer obligationer, sänker det penningmängden genom att ta bort pengar från ekonomin i utbyte mot obligationer. Därför har OMO en direkt effekt på penningmängden. OMO påverkar också räntorna, för om Fed köper obligationer trycks priserna högre och räntorna minskar. om Fed säljer obligationer, sänker det priserna och priserna ökar.

Så, OMO har samma effekt att sänka räntorna / öka penningmängden eller höjningsräntorna / sänka penningmängden som direkt räntehantering. Den verkliga skillnaden är dock att OMO är ett finjusterande verktyg eftersom storleken på USA: s statsobligationsmarknad är ytterst stor och OMO kan tillämpas på obligationer med alla löptider för att påverka penningmängden.

Reservkrav

Federal Reserve har också möjlighet att anpassa bankernas reservkrav, vilket bestämmer nivån på reserver som en bank måste hålla i jämförelse med angivna insättningsskulder. Baserat på det obligatoriska reserveringsförhållandet måste banken hålla en procentandel av de angivna insättningarna i valvkontanter eller inlåning hos Federal Reserve-bankerna.

Genom att justera de reserveringsförhållanden som tillämpas på värdepappersinstitut kan Fed effektivt öka eller minska det belopp som dessa anläggningar kan låna ut. Till exempel, om reservkravet är 5% och banken mottar en insättning på $ 500, kan den låna ut $ 475 av insättningen eftersom det bara krävs för att hålla $ 25 eller 5%. Om reservförhållandet ökar, lämnas banken med mindre pengar för att låna ut på varje deponerad dollar.

Påverka marknadsperspektivet

Det slutliga verktyget som Fed använder för att påverka marknaderna påverkar marknadsuppfattningarna. Det här verktyget är lite mer komplicerat eftersom det ligger på konceptet att påverka investerarnas uppfattningar, vilket inte är en lätt uppgift med tanke på vår ekonomis insyn. Praktiskt sett omfattar detta alla typer av offentligt meddelande från Fed om ekonomin.

Fed kan till exempel säga att ekonomin växer för snabbt och det är oroat över inflationen. Logiskt, om Fed är sanningsenlig, skulle det innebära att en räntehöjning är kommande för att kyla ekonomin. Förutsatt att marknaden anser att detta uttalande från Fed kommer obligationsinnehavarna att sälja sina obligationer innan räntorna ökar och de upplever förluster. Som investerare sålde obligationer skulle priserna gå ner och räntorna skulle stiga. Detta skulle i praktiken göra Feds mål att höja räntorna för att kyla ekonomin, men utan att faktiskt behöva göra någonting.

Det låter bra på papper, men det är lite svårare i praktiken. Om man tittar på obligationsmarknaderna rör de sig i takt med råd från Fed, så denna övning håller vatten i påverkan på ekonomin. (För mer, se hur mycket inflytande har FEDEN?)

Termins Auktionsfacilitet / Term Securities Lending Facility

Fed ställdes inför 2007 och 2008 inför en annan faktor som starkt påverkar ekonomin - kreditmarknaderna.Med de senaste räntehöjningarna och de efterföljande nedbrutna värdena på subprime-backed collateralized debt obligations (CDO), erbjöds investerare en oväntad och skarp påminnelse om den potentiella nackdelen med att ta kreditrisk. Även om de flesta kreditbaserade investeringarna inte såg allvarliga erosioner av underliggande kassaflöden, började investerare emellertid kräva högre avkastningspremier för att hålla dessa investeringar, vilket ledde inte bara till högre räntor för låntagare utan en åtstramning av de totala dollar som lånes av finansinstitut, vilket brutit på kreditmarknaderna. (För mer om denna fråga, kolla CDOs och hypoteksmarknaden.)

På grund av krisens allvar var det nödvändigt med en viss innovation från Fed för att minimera dess inverkan på den bredare ekonomin. Fed hade till uppgift att stärka kreditmarknaderna och investerarnas uppfattningar och uppmuntra institutionerna att låna trots de försämrade förutsättningarna på ekonomi och kreditmarknader. För att uppnå detta skapade Fed termen auktionsanläggningar och terminsinstrument för utlåning av värdepapper. Låt oss titta närmare på dessa två punkter:

1. Term Auktionsfacilitet
Termen auktionsfacilitet utformades som ett medel för att ge finansinstituten tillgång till Fed-dollar för att lindra kortfristiga kassabehov och tillhandahålla kapital för utlåning, men på anonym basis. Anledningen till att det kallades en auktion är att företagen skulle bjuda på den ränta som de skulle betala för att låna pengar. Detta skiljer sig från rabattfönstret, vilket gör alla institutioners behov av kontant offentlig information, vilket potentiellt leder till solvensproblem hos insättare, vilket bara förvärrar oro för ekonomisk stabilitet.

2. Termins värdepappersutlåningsfacilitet
Som ett extra verktyg för att bekämpa balanshänsyn införde Fed termen värdepappersutlåningsfacilitet, vilket gjorde det möjligt för institut att byta ut värdepapperslånade CDO i utbyte mot U. S. Treasuries. Eftersom dessa CDO faller i värde, fanns det allvarliga balansräkningar när företagens tillgångsvärden föll på grund av stor exponering för hypotekslånsbaserade CDO. Om de lämnar obekräftade fall kan fallande CDO-värden ha gått i konkurs med finansiella institutioner och leda till ett förtroende för USA: s finansiella system. Genom att byta ut fallande CDOs med US Treasuries kunde dock balanshänsynen mildras tills likviditet och prissättningsvillkor för dessa instrument förbättrades. Den Fed-orkestrerade övertagandet av Bear Stearns 2007 gjordes genom detta nyfunna verktyg. (För relaterad läsning, se Dissecting Bear Stearns Hedge Fund Collapse.)

Bottom Line

Sammantaget är penningpolitiken ständigt i ett fluxläge men bygger fortfarande på det grundläggande begreppet att manipulera räntorna och, därför, penningmängd, ekonomisk aktivitet och inflation. Det är viktigt att förstå varför Fed instituterar vissa politiska riktlinjer och hur de politiken kan spela ut i ekonomin. Det beror på att ebbs och flöden av ekonomiska cykler erbjuder möjligheter genom att skapa lönsamma tider för att antingen omfamna eller undvika investeringsrisker.Som sådan har en god förståelse av penningpolitiken nyckeln till att identifiera goda möjligheter på marknaderna. (För en omfattande titt på Fed, kolla in vår Federal Reserve Tutorial.)