En terroristattack som den 9/11 kan döda tusentals människor med höga värdeminskningar. En tsunami eller en pandemi (som Ebola) kan utplåna en betydande andel av en stat eller till och med en nations befolkning. Efter sådana extrema händelser måste försäkringsbolag betala mycket höga försäkringsfordringar till de drabbade. För att mildra risken för sådana storskaliga försäkringsfordringar utfärdar de vad som kallas extrem mortalitetsobligationer (EMB). I den här artikeln beskrivs hur extrema mortalitetsobligationer fungerar för försäkringsgivare och investerare. (För relaterad läsning se Intro till försäkring: Grundläggande försäkring )

Hur arbetar försäkringsbolag?

Låt oss först titta på hur försäkringsbolag fungerar under normala omständigheter. Försäkringsbolaget (kallat försäkringsgivaren) samlar in pengar från konsumenter (försäkrade) i form av försäkringspremier. I utbyte mot den regelbundna strömmen av betalda betalningar under försäkringsperioden garanterar försäkringsgivaren ett belopp till den försäkrade (eller hans eller hennes legala arvtagare) om vissa överenskomna händelser inträffar. Sådana händelser kan innefatta förlust av liv, permanent invaliditet, förstörelse av egendom eller tusentals andra utfall. (För en djupare diskussion om försäkringsbranschen, se Branschhandboken: Försäkringsbranschen )

Till exempel kan den försäkrade betala 200 dollar per månad för att få täckning för 1 miljon dollar under de närmaste tio åren. Det betyder att om den försäkrade dör under de kommande tio åren får hans eller hennes juridiska arvingar 1 miljoner dollar. Den försäkrade betalar totalt 24 000 dollar för denna försäkring ((200 x 12 månader) x10 år = 24 000 USD).

Hur är det möjligt för försäkringsbolaget att ge 1 miljoner dollar i täckning i utbyte mot endast 24 000 dollar? Svaret ligger i sannolikhet och statistik. Försäkringspremien (med andra ord kostnaden för försäkring) baseras på många faktorer, till exempel ålder, livsstil och medicinska förhållanden hos individen. Premien är också baserad på information som inte har något att göra med den försäkrade. Försäkringsbolaget samlar försäkringspremier från ett stort antal människor, samlar pengarna ihop och investerar för att generera avkastning. Inte alla försäkrade kommer att dö eller kunna göra anspråk på förmåner.

Låt oss exempelvis anta att 100 personer försäkrade om försäkring från bolaget under den 10-åriga försäkringsperioden. I den verkliga världen skulle varje av dessa människor betala olika premier baserat på deras riskfaktorer, men för enkelhetens skull, låt oss säga att de alla betalar samma premie. Dessa 100 personer betalar försäkringspremierna till $ 2. 4 miljoner ($ 24 000 per år x 100 personer = $ 2. 4 miljoner.) Antag att statistiska uppgifter tyder på en dödlighet på 1% bland försäkringsgruppen.Det betyder att statistiskt sett kommer endast en av de 100 försäkrade kunderna sannolikt att dö under 10-årsperioden, vilket leder till en utbetalning på 1 miljon dollar. Försäkringsbolaget kan då hålla kvar de resterande $ 1. 4 miljoner som vinst.

Dessutom har försäkringsbolaget investerat det sammanslagna kapitalet och intjänat avkastning i 10 år. Det ökar dessutom vinsten och betyder också att försäkringsbolaget fortfarande har råd att göra utbetalningar borde vara mer än det förväntade antalet försäkrade dö.

Vad sägs om Extreme Mortality Events?

Sällsynta händelser som en terroristattack i ett tätt urbanområde, en tsunami eller en pandemi kan orsaka storskalig förödelse som trotsar alla statistiska beräkningar. De kan leda till stora monetära förluster för försäkringsbolag på grund av det stora antalet krav som kräver höga utbetalningar. Gå tillbaka till föregående exempel, anta de 100 försäkrade, 90 personer dör i en pandemi. Deras familjer gör anspråk på $ 1 miljoner vardera eller $ 90 miljoner totalt. Hur kan försäkringsbolagen eventuellt uppfylla en sådan skyldighet?

Extreme Mortality Bonds

Försäkringsbolag värdepapperiserar sina emitterade försäkringar och säljer dem på kapitalmarknaden i form av obligationer som kallas extrem mortalitetsobligationer. Dessa gör det möjligt för försäkringsbolagen att överföra risken för extrem dödlighet på kapitalmarknaderna. Värdepapperiseringsprocessen är ofta komplex, men är också den mest kostnadseffektiva lösningen.

En extremdödlighetskredit (EMB) är ett högbärande skuldinstrument som är tillgängligt med en 3- till 5-årig investeringsperiod. Investerare kan köpa dessa obligationer som OTC-produkter från emittentföretag. Till exempel erbjuder försäkringsgivaren SCOR Global Life extrema mortalitetsobligationer. och potentiella som behandlas av AXA.

EMB erbjuder hög avkastning till obligationsinvesterare baserat på att inga extrema händelser med låg sannolikhet uppstår som en pandemi, en stor terroristattack eller ett stort krig. Om ingen sådan extrema händelse äger rum under den fastställda investeringsperioden, får investerare (hög) ränta samt huvudbeloppet. Försäkringsgivaren kan betala denna höga ränta genom att dra från försäkringspremier insamlade från försäkrade som inte har lidit några extrema händelser och därför inte har gjort mer än en statistiskt förväntad nivå av fordringar.

Om en extrema händelse inträffar, förlorar extremdödligheten investerare sin avkastning, och antingen en del eller hela huvudbeloppet. Försäkringsbolaget kan då använda investerarnas förluster för att lösa det statistiskt oväntade antalet försäkringsfordringar.

Extreme mortality-obligationer gynnar emittenten om en extrem händelse resulterar i jämfört mer antal dödsfall än den fördefinierade statistiska gränsen. Extreme mortality bond köpare dra nytta av hög avkastning när de extrema händelserna inte uppstår.

Hur fungerar extrema mortalitetsobligationer?

Vid utfärdandet tilldelas obligationsutgivaren (försäkringsbolaget) en förväntad dödlighet med obligationslånet. Förväntad dödlighet är dödligheten förutsägelse av den möjliga tidsbundna frekvensen av dödsfall i en viss grupp människor.Till exempel kan 35- till 45-åriga män från en viss region ha en 5% mortalitet över obligationsperioden. Detta blir basen eller den förväntade mortaliteten (E) för normala omständigheter.

För att kvantitativt redogöra för extrema händelser fastställs en utlösningspunkt (T) av obligationsutgivaren. Om den extrema händelsen inträffar och mortalitetsfrekvensen korsar utlösningspunkten (E + T) blir förlusten till obligationsinnehavaren utlösad.

Det finns en annan högre tröskelvärde (L), vid vilken investerare helt förlorar sitt principbelopp om dödligheten överskrider (E + L). Mellan T och L kan investerare förlora sin princip proportionellt. Nedan är den grafiska representationen:

Figur 1: Principförlust i en extrem mortalitetsbindning vid en extrem mortalitetshändelse

Antag att den förväntade mortaliteten (E) är 10% för en bindning och T är satt till 45 % över E. Utlösningspunkten blir E + T = 55%. Den högre tröskelnivån är satt till 60%, så E + L = 70%.

Om dödligheten på grund av någon extrem händelse överstiger 55% utlösningsnivån börjar obligatorisk investerare att förlora en del av det principbelopp som investeras för att köpa obligationen. Förlusten kommer att vara proportionell tills dess att dödligheten passerar L eller den högre tröskelnivån. När dödligheten når L (i detta fall 70%), förlorar obligationsinvesterare hela principen.

Tänk på att detta bara är ett förenklat exempel. Försäkringsbolag (i. E., Obligationsutgivare) erbjuder extrema mortalitetsobligationer med många olika parametrar.

Avkastning från Extreme Mortality Bonds

Avkastningen från dessa obligationer är vanligtvis högre än några statsobligationer eller företagsobligationer, eftersom de är baserade på förekomsten av mycket sällsynta händelser. Extreme mortality bond returnerar beror på följande faktorer:

• Rating av obligationslånet, bestämt av kreditvärderingsföretag.
• Utlösningspunkten (T). Ju högre utlösningspunkten är, desto lägre är chansen att händelsen faktiskt kommer att inträffa. Detta innebär lägre avkastning för investeraren.
• Obligationsutgivare kan starta flera extrema mortalitetsbindningsvarianter med olika utlösningspunkter (T), tröskelvärden (L) och kombinationer av de två. Ju lägre utlösningspunkten desto högre avkastning för investeraren.

Förmåner till obligationsemissionen

Obligationsutgivaren är vanligtvis ett försäkrings- eller återförsäkringsbolag. Det drar nytta av att skydda sina försäkringsskulder i händelse av ett stort antal påståenden som uppstår på grund av extrema händelser. Det får också tillgång till kapital från obligationsinvesterare under obligationsinvesteringsperioden, som den kan använda för att generera ytterligare avkastning.

Fördelar med att köpa extrema mortalitetsobligationer

Extreme mortality bonds erbjuder hög risk och hög belöning. Eftersom sådana obligationer erbjuds i många varianter kan investerare köpa dem enligt deras riskappetiter.

• Beroende på sannolikheten för extrema händelse finns högre avkastning från dessa obligationer.
• EMB-obligationer är oberoende av den totala ekonomiska aktiviteten, som ränteförändringar eller avkastning på aktiemarknaden. Investerare föredrar dem som en extra mått på diversifiering för att lägga till sin portfölj.(För relaterad läsning se Vikten av diversifiering )
• Många investerare köper också dessa EMB-obligationer för en välgörenhetsorsak. Om den olyckliga händelsen inträffar, går deras investerade pengar till förmån för den lidande individen / familjen som gör dem bättre i svåra tider. Om händelsen inte uppstår får investerare belönas med högre avkastning, vilket de tar som belöning för deras riskabla satsning med en underliggande välgörande orsak.

Nackdelar med att köpa extrema mortalitetsobligationer

• Metoden för värdepapperisering är komplicerad.
• Ratingbyråer kan behöva vara förlovade för att hävda kreditvärdet av de finansiella instrumenten och de berörda parterna.
• Företagen kan behöva inrättas som specialfordon (SPV) enbart för att flyta dessa obligationer.
• Underwriterens avgift, för att flyta obligationerna på marknaden, ökar kostnaderna väsentligt och sätter in pengar i potentiella vinster.
• De är högriskinstrument för obligationsinnehavare.

Bottom Line

Eftersom extremdödslänkar inte är kopplade till aktiemarknaden eller de flesta makroekonomiska förhållandena, erbjuder de en ny ström av diversifiering för investerare. Investerare dra nytta av hög avkastning eftersom extrema händelser oftast är sällsynta. Risken är möjligheten att förlora all huvudinvestering samt intresse, om den extrema händelsen inträffar. Marknaden för extrem mortalitetsobligationer utvecklas fortfarande. Med regelbundna hot mot regionala pandemier och andra extrema händelser som gör nyheter globalt förväntas denna marknad samla fart.