Med ett urvalsprocess som kombinerar värderingsbaserade mätvärden med element av tillväxtinvesteringar, försöker Clipper Fund ("CFIMX") köpa stora företag med goda tillväxtutsikter som prissätts till rabatter till deras inneboende värde. Befintlig av Davis Advisors tar stock selection processen en bottom-up investeringsmetod som bedömer förvaltningen, testar affärsmodellen och söker bevis för långsiktiga konkurrensfördelar.

AD:

Företag som passerar första screeningprocessen bedöms för värderingar av inneboende värde för att bestämma attraktiva köpeskillingar. Värderingsprocessen ignorerar generellt accepterade redovisningsprinciper (GAAP) och fokuserar istället på ägarintäkter, som infördes av Warren Buffett 1986 som en modifierad version av det fria kassaflödet. Efter att ha bestämt ett inneboende värde baserat på fria kassaflödesmätningar, fastställs ett diskonterat pris för köp av aktier.

AD:

Clipper-fonden är obelastad och kräver en investering på minst $ 2 500. Fonden betalar en utdelning på 0,47%, har ett kostnadsförhållande på 0. 72% och en relativt låg omsättningshastighet på 31%.

Portföljinnehav

Clipper Fund, per den 31 december 2015, tilldelades huvudsakligen till Nordamerika på 93,44% av innehaven. Fonden har 3,31% av sina innehav i Storbritannien och 3. 25% i euroområdet. Den är väldigt viktad mot sektorn för finansiella tjänster, vilket motsvarar 42,72% av portföljen. Tilldelningar till konsumentcykler och teknik följer med respektive 12 83% respektive 10 77%. Defensiva sektorer är underviktade i portföljen, med 5% fördelade på icke-konjunkturförbrukare och 3,44% till sjukvård. Fonden har inga innehav i verktygssektorn.

AD:

Clipperfondens mix av stora cap-värde och tillväxt återspeglas i sina största fem positioner, leds av Amazon. com Inc. (NASDAQ: AMZN AMZNAmazon. com Inc1, 120. 04 + 0. 76% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) vid 8. 74%, Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG och NASDAQ: GOOGL) med 7 38% och Berkshire Hathaway Inc. Klass A (NYSE: BRK. A) vid 7 17%. Tilldelningar av 6.9% till försäkringsleverantören Markel Corporation (NYSE: MKL MKLMarkel Corp1, 082. 51 + 0. 89% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och 6. 16% till American Express (NYSE: AXP AXPAmerican Express Co96. 20-0. 24% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) runt de fem bästa positionerna.

Fondens resultat

Fondens 10-åriga avkastning per den 2 maj 2016 var 4 94%. Från 2006 till 2015 uppvisade Clipper-fonden vinst på åtta av 10 år. Fondens tvååriga förluster under tioårsperioden inträffade under finanskrisen, med en minskning med 17 21% 2007 följt av en förlust på 52.84% under 2008. Under samma period blev indexet Standard & Poors (S & P) 500 5,8% 2007 och hade en negativ avkastning på 36,5% under 2008. Clipperfondens underpresterande av den breda marknaden under den perioden kan hänföras till fondens exponering för finanssektorn när krisen utvecklas.

Efter den kumulativa förlusten på 60,9% från 2007 till 2008 uppvisade Clipper Funden vinster i varje år från 2009 till 2015, med en uppgång på 34,22% 2013, då de globala aktiemarknaderna reste sig på kvantitativ lättnad i Förenta staterna och ekonomiska stimulansåtgärder i Europa och Asien. För perioden 2009-2015 hade fonden en årlig avkastning på sju år på 16 62%.

Key Takeaways

Medan Clipper Fund använder en värderingsbaserad urvalsprocess för sina innehav och inkluderar kapitalbevarande som ett av sina primära mål är portföljens sammansättning och egenskaper närmare en tillväxtfonds. Per den 31 december 2015 tilldelades 66% av fonden till finans-, konsument- och teknologisektorerna, medan defensiva innehav uppgick till mindre än 9% av portföljen. Fonden uppvisar högre volatilitet än den breda marknaden, med en beta på 06,06 och utdelningsavkastningen är 75% lägre än S & P 500.

Som ett resultat av dessa faktorer försöker investerare de relativt lägre volatilitetsnivåerna med värdefonder på björnmarknaderna kan komma för en obehaglig överraskning. Av den anledningen kan riskavvikande investerare vilja göra en noggrann inspektion av fondens resultat på nedmarknader, volatilitet och låg utdelning för att avgöra om Clipper Funden är en bra portföljpassform.