Med den stadiga ökningen av börshandlade fonder (ETF) under de senaste decennierna har det varit konstant medie och akademiskt fokus på alla aspekter av detta populära investeringsfordon. Genom historiens objektiv ser vi att uppkomsten av ETF: er hade mindre att göra med deras faktiska skapande och efterföljande utveckling, och mycket mer att göra med den ekonomiska teorinens evolutionära bakgrund. Progressionen av finansteori under 20-talet och investerarnas förändrade syn på finansmarknaderna skapade en miljö där ETF skulle kunna blomstra och bli framtida investeringsmedel.

Uppfinningen av indexet

Det mest kända aktieindexet i världen är Dow Jones Industrial Average (DJIA). Skapad av Charles Dow och Edward Jones var DJIA en produkt av Dow, Jones, & Company: s dagliga marknadsnyhetsbrev. Ursprungligen avsåg att minska marknadernas opacitet, spårade DJIA tolv aktier före 1896 och gav investerare en indikation av prisutveckling för en viss handelsdag. Förutom den värdefulla kunskapen som det gav aktiehandlare vid den tiden, gav detta allra första index tekniska analyser, större marknadsgennemsiktighet och investeringschefens jämförelse med ett index. Det började slutligen den sekel långa resan mot ETF.

Lagerplockning tar en baksätning

Trots indexets uppfinning dominerades tidigt 1900-talet i ekonomin av den stora depressionen, liksom Benjamin Grahams arbete och framsteg i grundläggande analys. Det var först 1952 då University of Chicago doktorand Harry Markowitz publicerade "Portfolio Selection" i marsutgåvan av Journal of Finance att nästa betydande utveckling i utvecklingen mot ETF: er inträffade. För att bevisa att avkastningen och risken i en portfölj är intimt sammanflätad och att Markowitz mer eller mindre uppfann den moderna portföljteoretiken (MPT) och därmed väsentligt avancerade principen att en investors risk tolerans borde vara drivkraften vid konstruktionen en portfölj. Detta var ett kraftfullt ögonblick i ETF-utvecklingen: För första gången i marknadshistoria blev investerare mer fokuserade på fördelningen av tillgångar i deras portfölj snarare än enskilda aktier och deras relativa priser.

Index Investeringsvinst Support

Beväpnad med index som DJIA och ny kunskap om avvägningen mellan risk och avkastning i en portfölj, ett ökande antal finansteoretiker under andra hälften av 20: e århundradet började diskontera aktieplockning och undersöka större rörelser av stora marknadsindex. År 1965 och under 1970-talet presenterade och stödde Eugene Fama den effektiva marknadshypotesen (EMH).Denna teori hävdar att aktiekurserna speglar all tillgänglig information vid vilken tidpunkt som helst; det är inte möjligt att veta något som marknaden inte gör - om information finns tillgänglig omedelbart faktureras den i en aktiekurs. Enligt EMH är aktieplockning utan vinst.

En sådan utveckling främjade bara en önskan om ett investeringsfordon som ETF - en som skulle göra det möjligt för investerare att investera i den effektiva marknaden själv. Dow och Jones skapade indexet och Markowitz satte tyngdpunkten på aktieplockning baserat på pris och på att välja tillgångar baserat på risk- och avkastningskrav i en portfölj. Då Fama och EMH, vid beräkning av det inte går att klara av marknaden, bekräftade effektivt 20-talet som den tid som uppfann indexindex investeringar. Allt som behövdes var ett medel (dvs. en investeringsprodukt) som gjorde det möjligt för investerare att köpa och sälja hela marknaderna samtidigt.

Bottom Line

De grundläggande finansiella teorierna under det senaste århundradet, såsom den effektiva marknadshypotesen och den moderna portföljteorin, bildade hur vi närmar oss investeringar och gjorde det möjligt för ETF att framstå som ett ledande investeringsfordon. Det är också viktigt att notera att parallell med 20-talets framsteg av finansteori upplevde beteendemessig psykologi betydande utveckling.

En ökande medvetenhet om neurovetenskap och hur känslor påverkar rationellt beslutsfattande pressade även de som inte håller med marknadseffektivitet mot det icke-mänskliga sättet att indexera investeringar med hjälp av ETF: er. oavsett om marknaderna är effektiva eller inte, är aktieplockning meditativt bristfällig när en faktor är den ständigt närvarande känslan i varje beslut vi fattar. Och även om aktieplockning fortfarande utgör en majoritet av investerarbeteendet, har beteendefinansiering utgjort ett knockout slag mot traditionell portföljförvaltning. Med tiden, med ett århundrade av marknadsteori för att stödja deras användning, bör ETF fortsätta att öka i popularitet, och det blir allt svårare för stockplockare att hitta stöd för sina hantverk.