Förbättrade indexfonder, som investerar baserat på referensindex som S & P 500, ger löftet om marknadsmatchning eller till och med marknadsöverskridande avkastning med reducerad risk. Men kan förbättrade indexfonder verkligen leverera på detta gnistrande löfte om lågriskbelöningar? Läs vidare för att ta reda på det. (För att läsa mer om indexfonder, se Index Investering , Fonderna för nedräkning på index och Du kan inte döma en indexfond genom dess täckning .) <

Bakgrund

Indexfonden som vi känner till idag, startades av John Bogle 1975 genom sin Vanguard-grupp. Hans huvudsyfte var väldigt enkelt: Han ville erbjuda enskilda investerare de lägsta avgifterna där ute, för att undvika att försöka smita marknaden och att representera marknaden med så lite distorsion som möjligt. Med tiden visade sig hans teorier sitt värde på det enda sättet som är viktigt - investeringsavkastning. (Fortsätt läsa om aktiv hantering i Ord från visst på Active Management .)

I teorin försöker indexfonder att spåra den övergripande marknaden utan fördomar. Att investera i en korg med 500 av världens största företag betraktas som en tillräckligt stor investering för att likna den totala ekonomins resultat och för att "slå marknaden" är så svårt att uppnå, vilket minskar totala kostnader och avgifter har blivit ett av de viktigaste mål som enskilda investerare har. (Ta reda på vad som är inblandat i att slå marknaden i

Vad betyder det när folk säger att de "slår marknaden"? Hur vet de att de har gjort det? )

Förutom att passivt spåra indexet fanns det inga verkliga argument som människor kunde göra mot indexfonder. investerare visste att de skulle utföra såväl som de marknader som utfördes. Men uppfattningarna om indexfonder förändrades under aktiemarknadsnedgången som ägde rum mellan våren 2000 och oktober 2002. I mars 2000, när indexerna var på höga tider, värderades värderingarna hos många toppföretag, gick upp för 40 eller 50 gånger aktuellt intäkter eller mer.

Med tanke på detta var det faktum att de 20 största aktierna i S & P 500, som uppmättes av marknadsandelar, omfattade över tiden över en tredjedel av S & P 500-indexets totala värde, vilket är kapitaliseringsvägda . Eftersom värderingarna steg snabbare än det faktiska resultatet blev indexfonderna snedställda mot de största företagen. När indexerna började falla, var det de stora cap ledarna som drabbades hårdast, eftersom värderingarna måste komma tillbaka i linje med de mer blygsamma förväntningarna på tiden. Indexfonder upplevde fruktansvärda avkastningar under flera år, och när priserna äntligen började återhämta sig, tog de stora företagens företag mycket längre tid för att återvända till prisnivåer från det förflutna än de små och medelstora och medelhöga aktierna gjorde.(För mer information om hans ämne, se

Bestäm vilken marknadskort som passar din stil och Marknadskapitalisering Definierad .) Gör Enhanced = Aktivt Managed?

Fonderna och börshandlade fonder (ETF) som marknadsför sig som "förstärkta" indexfonder brukar vanligtvis använda S & P 500 eller ett annat brett index som grund för säkerhetsval. I huvudsak uppskattar cheferna för dessa fonder kärnteorin för indexinvesteringar, men anser att bättre avkastning kan uppnås, eller variationer kan minskas (dvs. lägre volatilitet) genom att inte hålla en så stor andel av de största aktierna med marknadslock . Några medel går till och med så långt som att göra påståendet att dessa största företag är övervärderade. Så dessa chefer undviker det passiva sättet att spåra ett index till förmån för en semi-aktiv strategi för portföljförvaltning. De kommer att fastställa kriterier för val av investeringar baserat på mätvärden som företagsintäkter, nettoresultat, utdelningsräntor, pris / bokförhållande. De kan också köpa platta procentandelar av alla företag i fonden (oavsett marknadsvärde) eller använda komplexa datormodeller för att hitta sektorer i indexet som kommer att ge resultat på marknaden. (För att få reda på hur du konfigurerar din portfölj, läs

En guide till portföljkonstruktion , Major Blunders In Portfolio Construction och Hur Portfolio Laziness Löns .) < Andra medel kommer att använda en strategi för "förbättrad kontant", varigenom derivat köps på själva indexet för att uppvisa den avkastningspotential som skulle förvärvas på totala fondtillgångar. Under tiden investeras resterande pengar i olika räntebärande instrument. Denna strategi erbjuder viss nackdel skydd, men öppnar sig för ränterisk utöver vad en portfölj med all kapital skulle uppvisa. Och så finns det även några medel som sysselsätter en skattehöjande strategi, ofta utöver en kärninvesteringsmetodik, vilket innebär att man gör en viss balansering av vinster och förluster inom positionerna för att begränsa vinstutdelningar till investerare.

Och slutligen finns det några dussin öppna fonder som hävdar sig som "förbättrade indexfonder". Många av dessa använder den hävda kontantstrategin som diskuterats ovan. PowerShares Capital Management-koncernen har till exempel en hel familj av utbytesfonder baserade på standardindex men med metoder som tillåter utrymme för skönsmässig bedömning i vilka värdepapper som köps och i vilka belopp. Exempelvis använder PowerShares FTSE RAFI U. Portfolio ETF som underliggande index RAFI 1000-indexet, vilket inkluderar i sina urvalskriterier nivåer av företagets kassaflöde, försäljning, bokfört värde och utdelning. (För att fortsätta läsa om detta ämne, se

Grunderna för ömsesidiga fonder

och Öppna dina ögon till slutna fonder .) Vilka är riskerna? Den största risken för investerare är att dessa medel huvudsakligen styrs aktivt, vilket innebär att någon är

väljer vad som ska ingå och hur mycket av det ska vara där.Därför är investeraren i stället för att bara möta marknadsrisk (risken att investeringar kommer att falla i värde när börsindex faller i värde) också utsatt för förvaltarrisk. Felaktiga val av chefer kan leda till underpresterande av den passivt förvaltade indexfonden. (Läs mer om Bör du följa din fondförvaltare? och Varför fondförvaltare riskerar för mycket .) Kostnadsförhållandena och omsättningsgraden är också högre än vad som finns i Standardindexfondskoncernen, eftersom företagsstrukturen kommer att likna en standard fond med ökad marknadsföring, handel och forskningskostnader och högre kostnader än traditionella indexfonder. De flesta förbättrade indexfonderna har kostnadsförhållanden mellan 0,5% och 1%, vilket är mindre än genomsnittlig fond, men mycket mer än rena indexfonder. Som jämförelse bör investerare använda iShares S & P 500 ETF, som har ett kostnadsförhållande på 0. 09% per år och Vanguard 500 Index, som har ett kostnadsförhållande på 0. 18%. Båda fonderna övergår endast 7% av innehaven per år, medan vissa förbättrade indexfonder har omsättningshastigheter på 100% eller mer. Föredragare av förbättrade indexfonder hävdar ofta att de företag som dominerar indexen när det gäller marknadshuvudvärdet är övervärderade och att en smalare ägarstruktur inom fondinnehav är vägen att gå. Det som saknas i denna påstående är att enligt John Boghs tal vid Bullseye 2000-konferensen år 2000 utgör de 10 största aktierna 20% av S & P 500: s totala värde. År 1964 var dock de 10 bästa 38 5% av indexet. Och 1950 uppnådde de 10 största en hel del 51% av det totala indexet,

Så trenden över tid har redan varit mot bredare marknader. Dessutom, om aktiemarknaderna går igenom en flerårig period där värderingsmultiplarna expanderar över hela linjen, kan förbättrade indexfonder som inte håller marknadsmatchande säkerhetsvikningar missa stora vinster - vinster som investerare skulle ha haft i traditionella indexfonder.

Värdefonder?

I själva verket är vissa förstärkta indexfonder tunna förfalskade värdefonder, eftersom värdefonder också investerar främst i aktier med högre nettoinkomsttal, utdelningsräntor eller andra kriterier som är utformade för att hitta investeringar som är "undervärderade". Investerare bör vara mycket försiktiga med att köpa en förbättrad indexfond med tanken att de "köper marknaden".

Investerare kanske vill överväga förhöjda indexfonder som ett tillägg till en standardindexfond snarare än en ersättare. Men först och främst bör investerare ta sig tid att förstå den metod som används. att ha en fond med en värdebas över en med ett förbättrat index-fokus kanske inte är en diversifierings teknik lika mycket som en oönskad överlappning av strategi.
Parting Words

Hittills har förbättrade indexfonder inte tillräckligt med prestationshistorier för att avgöra om de verkligen kan leverera. Att använda en björnmarknad som en motivering för deras existens räcker inte. investerare bör fortsätta att utvärdera sin effekt genom goda tider och dåliga.En sak som är säker är att många människor på Wall Street är mycket bra på att förpacka gamla saker med nytt papper och sälja dem till obekanta investerare. Innan du investerar, granska noggrant de tillgängliga medlen för att bestämma vilka som har en riktig strategi och som bara är "handel med gott namn".