Diversifiering vädjar naturligtvis till den riskavvikande varelsen inom varje investerare. Att satsa alla dina pengar på bara en häst verkar mer riskfylld än att sprida dina spel på fyra olika hästar - och det kan vara.

Men hur väljer du dessa hästar? Du kan använda din intuition och slumpmässigt välja några fyra. Men det skulle vara som att spela ett chansspel. Professionella fondförvaltare litar inte bara på deras intuition för att välja en väl diversifierad portfölj. De använder statistiska tekniker för att hitta vad som kallas "okorrelerade tillgångar". Okorrelerade tillgångar kan hjälpa dig att diversifiera din egen portfölj och hantera risker - goda nyheter för investerare som är försiktiga med osäkerheten i rullande tärningar.

Men det är inte perfekt, antingen: att diversifiera din portfölj genom att ta upp okorrelerade tillgångar kanske inte alltid fungerar. I den här artikeln visar vi vilken korrelation som är och förklarar hur okorrelerade tillgångar fungerar - och när de inte gör det.

Ett spel av siffror

Korrelation mäter statistiskt graden av förhållandet mellan två variabler i form av ett tal som ligger mellan +1 och -1. När det gäller diversifierade portföljer representerar korrelationen graden av förhållandet mellan prisrörelserna för olika tillgångar som ingår i portföljen. En korrelation av +1 innebär att priserna går i tandem; en korrelation av -1 betyder att priserna rör sig i motsatta riktningar. En korrelation av 0 innebär att tillgångarnas prisrörelser är helt okorrelerade. Med andra ord har prisrörelsen för en tillgång ingen effekt på den andra tillgångens kursrörelse.

I själva verket är det svårt att hitta ett par tillgångar som har en perfekt positiv korrelation av +1, en perfekt negativ korrelation av -1 eller till och med en perfekt neutral korrelation av 0. Faktum är att korrelation mellan olika par av tillgångar kan vara någon av de många möjligheterna som ligger mellan +1 och -1 (till exempel +0, 62 eller -0,30). Varje nummer berättar sålunda hur långt eller hur nära du är från det perfekta 0 där två variabler är helt okorrelerade. Så om korrelationen mellan Asset A och Asset B är 0. 35 och korrelationen mellan Asset A och Asset C är 0. 25, då kan man säga att Asset A är mer korrelerat med Asset B än det är med Asset C. <

Om två par tillgångar erbjuder samma avkastning med samma risk, minskar paret som är

mindre

korrelerat den totala risken för portföljen.

Alla tillgångar skapas inte lika Precis som olika väder påverkar olika typer av växter annorlunda påverkar olika makroekonomiska faktorer olika tillgångar på olika sätt. Vissa växter trivs på snötäckta berg, vissa växer i vilda öknar och vissa växer i regnskogar.Dramatiska förändringar i det globala klimatet påverkar vissa växter negativt, medan andra kommer att blomstra. (Mer om makroekonomi, se Makroekonomisk analys

.)
På samma sätt har förändringar i den makroekonomiska miljön olika effekter på olika tillgångar. Till exempel kan priser på finansiella tillgångar som aktier och obligationer, och icke-finansiella tillgångar som guld, röra sig i motsatta riktningar på grund av inflationen. Hög inflation kan leda till en ökning av guldpriserna, medan det kan leda till ett prisfall på finansiella tillgångar. Göra den rätta flyttningen: Använda en korrelationsmatris Statistiker använder prisdata för att ta reda på hur priserna på två tillgångar har flyttat tidigare i förhållande till varandra. Varje par tillgångar tilldelas ett nummer som representerar graden av korrelation i sina prisrörelser. Detta nummer kan användas för att konstruera vad som kallas en "korrelationsmatris" för olika tillgångar. En korrelationsmatris gör uppgiften att välja olika tillgångar enklare genom att presentera deras korrelation med varandra i en tabellform. När du har matrisen kan du använda den för att välja ett brett utbud av tillgångar som har olika korrelationer med varandra.

Medan du väljer tillgångar för din portfölj måste du välja mellan ett stort antal permutationer och kombinationer. Oavsett hur du spelar din hand i en portfölj med många tillgångar, skulle vissa av tillgångarna vara positivt korrelerade, vissa skulle vara negativt korrelerade och korrelationen av resten kunde spridas runt noll.

Börja med breda kategorier (som aktier, obligationer, statsobligationer, fastigheter etc.) och sedan begränsa sig till underkategorier (konsumentvaror, läkemedel, energi, teknik och så vidare). Slutligen, välj den specifika tillgången du vill äga. Syftet med att välja okorrelerade tillgångar är att diversifiera dina risker. Att hålla okorrelerade tillgångar ser till att hela din investering inte dödas av bara en avskyvärd kula.
Att göra okorrelerade tillgångar korrelerade

En olycklig kula kanske inte räcker för att döda en portfölj av okorrelerade tillgångar, men när hela finansmarknaden står inför övergrepp med vapen med ekonomisk massförstörelse, kan även helt okorrelerade tillgångar förgöra varandra. Stora ekonomiska nedgångar som orsakas av en ohelig allians av finansiella innovationer och hävstångseffekt kan innebära tillgångar av alla slag under samma hammare. Detta är vad som hände under kollapsen av långsiktig kapitalhantering. Det är också vad som hände under finansmarknadskrisen 2007-08.

Läran verkar nu vara bra: hävstångseffekt - mängden lånade pengar som används för att göra någon investering - sänker båda sätten. Genom att använda hävstång kan du ta exponering som är många gånger mer än din egen kapital. Strategin att ta hög exponering genom att använda lånade pengar fungerar bra när du är på vinnande streak. Du tar hem större vinst även efter att ha betalat tillbaka pengarna som du är skyldig. Men problemet med hävstång är att det också ökar förlustpotentialen från en investering som går fel.Du måste betala tillbaka de pengar du är skyldig från någon annan källa.

När priset på en tillgång faller ihop kan hävstångsgraden tvinga en näringsidkare att likvida även sina goda tillgångar. När en näringsidkare säljer sina goda tillgångar för att täcka sina förluster, har han knappast tid att skilja mellan korrelerade och okorrelerade tillgångar. Han säljer vad som finns i hans händer. Under krypet att "sälja, sälja, sälja" kan även priset på goda tillgångar gå nerför. Situationen blir väldigt komplicerad när alla håller en lika diversifierad portfölj. Nedgången i en diversifierad portfölj kan mycket väl leda till att en annan diversifierad portfölj faller. Så stora finansiella nedgångar kan sätta alla tillgångar i samma båt.
Slutsats

Under svåra ekonomiska tider kan okorrelerade tillgångar tyckas ha försvunnit, men diversifiering tjänar fortfarande sitt syfte. Diversifiering kan inte ge fullständig försäkring mot katastrof, men den behåller fortfarande sin charm som skydd mot slumpmässiga händelser på marknaden. Kom ihåg: Ingenting utan en komplett wipeout skulle döda alla slags tillgångar tillsammans. I alla andra scenarier, medan vissa tillgångar omkommer snabbare än andra, lyckas vissa överleva. Om alla tillgångar gick ner i avloppet tillsammans, skulle den finansiella marknad som vi ser idag ha varit död för länge sedan.