I motsatta änden av spektret från diversifieringen betonas av Modern Portfolio Theory (MPT) är koncentrerade portföljer, som har gjort investerare inklusive Warren Buffett, George Soros och Martin Whitman berömda. Ofta bestående av 10 aktier eller färre koncentrerade portföljer har vanligtvis ett relativt litet antal innehav, vilket kan ge diversifiering bland tillgångsklasser och sektorer, men kan också fördelas på ett sätt som ger lite om någon diversifiering.

Pershing Square Holdings

Bill Ackman, grundare och VD för hedgefonden Pershing Square Capital Management, är också en förespråkare för koncentrerade portföljer. Detta framgår av sminken av sin fond, som grundades 2003. Från och med den 16 maj 2016 hade hans fond totalt nio långa positioner, med Zoetis Inc. (NYSE: ZTS ZTSZoetis Inc69. 71 + 1 49% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och Canadian Pacific Railway Limited (NYSE: CP CPCanadian Pacific Railway Ltd173. 13 + 0. 10% Skapat med Highstock 4. 2 . 6 ) som kombinerar för att komponera över 40% av portföljen. De två mest notoriska innehaven i hedgefonden är Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc12. 04 + 4. 79% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), i som fonden har förlorat miljarder och en starkt publicerad kort position i Herbalife Ltd. (NYSE: HLF HLFHerbalife Ltd66. 60-2. 65% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), vilket har genererat förluster för fonden sedan 2012.

Fonden, som uppvisade en sammansatt årlig avkastning på 17,1% från 2004 till 2015, slog väl den 7,4% årliga vinsten av Standard & Poor's 500 Index (S & P 500) lektioner i både fördelarna och nackdelarna med koncentrerade portföljer. Det finns också en lektion i timing, eftersom Pershing Square Holdings Ltd. (OTC: PSHZF), den offentligt handlade säkerheten för hedgefonden, var nere på nästan 50% från högst i augusti 2015, per den 9 juni 2016. >

Fördelar med koncentrerade portföljer

Den viktigaste fördelen med koncentrerade portföljer är möjligheten för ett litet antal företag att driva avkastning på marknaden för hela portföljen. Canadian Pacific, som driver en transcontinental järnväg som transporterar en rad bulkvaror, har varit en av Pershing Squares största vinnare och var också fondens näst största innehav på 20 89%, per den 16 maj 2016. > Förutom utspädda avkastningar möjliggör ett lågt antal innehav portföljförvaltare och deras lag möjligheten att studera alla aspekter av befintliga företag samt potentiella investeringar.Den koncentrerade portföljen Pershing Square gör det också möjligt för Ackman att vara en aktivistisk investerare och styrelseledamot i företag som innehas av sin fond. Han sitter för närvarande på flera brädor, inklusive Valeant och kanadensiska Stillahavsområdet. Han var också styrelseledamot i JC Penney Company Inc. (NYSE: JCP

JCPJC Penney Co Inc2. 53 + 6. 75%

Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) tills Pershing Square sålde sina innehav 2013, vilket resulterade i en förlust på cirka 500 miljoner dollar. Utmaningarna om kunskap och deltagande påpekades länge i Pershing Square Holdings brev som skickades till aktieägarna i januari 2016, där Ackman kritiserade indexbaserade fondförvaltare för att förlita sig på hedgefonder för att säkerställa att företag följer goda styrningsprotokoll . I brevet framhävdes också indexbaserade portföljförvaltares oförmåga att siktra igenom tusentals företagsrapporter och proxysatsningar kvartalsvis, vilket i huvudsak säger att fonderna investerar blint i företag utan att verkligen veta vad företagsledare gör. Koncentrerade nackdelar

Ett begränsat antal innehav kan också orsaka kaos på fondavkastningen när aktiekurserna vända om, som Pershing Square upplevde 2015 och första kvartalet 2016. År 2015 hade Pershing Square en negativ avkastning på 20. 5%, främst beroende på branta förluster i Valeant och kanadensiska Stillahavsområdet. Från och med augusti 2015 högt till slutet av året förlorade Valeant 61%, medan kanadensiska Stillahavsområdet förlorade 33% under året. Under första kvartalet 2016 förlorade Pershing Square ytterligare 25%, eftersom Valeant sjönk 75% från den 31 december 2015 nära. Herbalife, där fonden har en kort position, uppskattas med 13%.

Historikupprepningar

Från 2004 till 2014 levererade Pershing Squares koncentrerade portföljstrategi en brutto årlig avkastning på 25,3%, vilket ger Ackman-utmärkelser som en av de 20 största hedgefondenes chefer, baserat på totalavkastning till investerare. När fondens tillgångar växte, krävde fonden att fokusera på större företag där det tog mindre andelar av äganderätten, vilket begränsade Pershing Square som aktivistaktieägare.

Med fonden på sitt största när det gäller tillgångar under ledning (AUM) 2015, har Pershing Square haft sina värsta förluster sedan starten. Denna prestationsbåg liknar fonden Ackman lyckades före Pershing Square. I 200 blev Gotham Partners shuttered efter att Ackman ändrade sin investeringsstrategi som fondens AUM multiplicerade. Samtidigt som Pershing Square är osannolikt att gå Gotham Partners, leder dess investerare, och fonden har nu en lång klättring tillbaka till sitt höga vattenmärke. Som George Santayana sa, "De som inte kan komma ihåg det förflutna är dömda för att upprepa det. "Vid denna tid verkar det som Bill Ackman glömde Gotham Partners.