Förhållandet mellan pris och vinst (P / E), även känt som ett "vinstflertal", är en av de mest populära värderingsåtgärder som används av investerare och analytiker. Den grundläggande definitionen av ett P / E-förhållande är aktiekurs dividerat med vinst per aktie (EPS). Det faktum att P / E-åtgärden är ett förhållande gör det särskilt lämpligt för värderingsändamål, men det är lite svårt att använda intuitivt vid utvärdering av potentiell avkastning, särskilt bland olika investeringstyper. Det är här inkomstavkastningen kommer in.

Resultatavkastning Definierad

Resultatavkastning definieras som EPS dividerat med aktiekursen (E / P). Med andra ord är det det ömsesidiga av P / E-förhållandet.

Således Resultatavkastning = EPS / Pris = 1 / (P / E-förhållande), uttryckt i procent.

Om aktie A handlas på $ 10 och dess EPS för det gångna året (eller efterföljande 12 månader, förknippat med "ttm") var 50 cent, har det en P / E på 20 (dvs $ 10/50 cent) och en avkastning på 5% (50 cent / $ 10).

Om aktie B handlas till $ 20 och dess EPS (ttm) var $ 2, har det en P / E på 10 och ett vinstutbyte på 10% ($ 2 / $ 20).

Antag att A och B är mycket liknande företag som är verksamma inom samma sektor, med nästan identiska kapitalstrukturer, vilken tror du representerar det bättre värdet? Det uppenbara svaret är B. Ur ett värderingsperspektiv har det en mycket lägre P / E. Ur ett resultatavkastnings perspektiv har B ett avkastning på 10%, vilket innebär att varje dollar som investeras i aktiebolaget skulle generera en EPS på 10 cent. Aktie A, å andra sidan, har bara en avkastning på 5%, vilket innebär att varje dollar som investeras i det skulle generera en EPS på 5 cent.

Resultatavkastningen gör det lättare att jämföra potentiella avkastningar mellan, exempelvis en aktie och en högavkastningsobligation. Låt oss säga att en investerare med viss risk aptit försöker bestämma mellan aktiekurs B och ett skräpobligat med 6% avkastning. Att jämföra B: s P / E med 10 och skräpbondens 6% utbyte är jämförbart med att jämföra äpplen och apelsiner. Men med hjälp av B: s 10% resultatavkastning gör det lättare för investeraren att jämföra avkastningen och avgöra huruvida avkastningsskillnaden på 4 procentenheter motiverar risken att investera i aktierna istället för obligationen. Observera att även om aktie B endast har ett utdelningsavkastning på 4% (mer om detta senare) är investeraren mer oroad över den totala potentiella avkastningen än den faktiska avkastningen.

EPS och P / E

EPS är den primära måtten på ett företags lönsamhet och det definieras i princip som nettoresultat dividerat med antalet utestående aktier. Basic EPS har det grundläggande antalet utestående aktier i nämnaren, medan fullt utspätt EPS (FDEPS) använder antalet helt utspädda aktier i nämnaren.

På samma sätt kommer P / E i två huvudformer:

• Trailing P / E avser pris / vinstförhållande baserat på EPS för de efterföljande fyra kvartalen eller 12 månader som noterat tidigare.
• Framåt P / E avser pris / vinstförhållande baserat på framtida uppskattad EPS, till exempel det aktuella räkenskapsåret eller kalenderåret eller nästa år.

P / E-förhållandet för ett visst lager, medan det är tillräckligt användbart, är ännu mer användbart när det jämförs med andra parametrar, till exempel:

• Sektor P / E : Jämförelse av beståndets P / E till de andra bolagens lika stora företag och sektorns genomsnittliga P / E, kommer det att göra det möjligt för en att bestämma huruvida aktien handlar med premie eller diskonteringsvärdering i förhållande till sina aktieägare.
• Relativ P / E : Att jämföra lagerets P / E med sitt P / E-omfång över en tidsperiod ger en indikation på investerarnas uppfattning. Ett lager kan handla på en mycket lägre P / E nu än vad det gjorde tidigare eftersom investerare uppfattar att dess snabbaste tillväxt ligger bakom den.
• P / E till vinsttillväxt (PEG-förhållande) : PEG-förhållandet jämför P / E till framtida eller tidigare resultatutveckling. Ett lager med en P / E på 10 och en resultatökning på 10% har ett PEG-förhållande på 1, medan en med en P / E på 10 och en resultatökning på 20% har ett PEG-förhållande på 0. 5. Enligt PEG förhållandet är det andra företaget undervärderat jämfört med det första.

Använda vinstutbyte för att beräkna utdelningsutdelningsandel

Ett problem som ofta uppstår med ett lager som betalar utdelning är det av utdelningsgraden, vilket i sin mest grundläggande form är utdelningsandelarna i procent av EPS . Utbetalningsgraden är en viktig indikator på utdelningens hållbarhet. Om ett företag konsekvent betalar ut mer i utdelning än det tjänar i nettoresultatet, kan utdelningen äventyras någon gång. Medan en mindre sträng definition av utbetalningsgraden använder utdelningar som betalas i procent av kassaflödet per aktie, för enkelhetens skull, definierar vi utdelningsprocent i detta avsnitt som: Utdelning per aktie (DPS) / EPS.

Utdelningsavkastningen är en annan åtgärd som vanligtvis används för att mäta en aktiepotentials avkastning. En aktie med ett utdelningsutbyte på 4% och möjlig uppskattning av 6% har en potentiell totalavkastning på 10%. Utdelningsavkastning = Utdelning per aktie (DPS) / Pris

Eftersom utdelningens utdelningsförhållande = DPS / EPS, fördelar både täljare och nämnare per pris ger oss:

Utdelningsutdelningsförhållande = (DPS / P) / P) = Utdelning av utbyte / vinst

Exempel

Låt oss använda Procter & Gamble (NYSE: PG PGProcter & Gamble Co86. 17 + 0. 14% Skapat med Highstock 4. 2. 6 < ) för att illustrera detta koncept. P & G stängd vid $ 84. 28 den 27 november 2013. Aktien hade en P / E på 20 86, baserat på efterföljande tolvmånaders EPS och ett utbytesavkastning (ttm) på 2,75%. P & Gs utdelningsutdelningsgrad var därför = 2. 75 / (1/20, 86) * = 2. 75 / 4. 79 = 57. 5%

* Kom ihåg att vinstutbytet = 1 / (P / E Ratio)

Utbetalningsförhållandet kan också beräknas genom att bara dividera DPS ($ 2, 32) av EPS ($ 4, 04) för det gångna året. I själva verket kräver denna beräkning att man ska veta de faktiska värdena för utdelning och vinst per aktie, vilket i allmänhet är mindre känt av investerare än utdelningsavkastningen och P / E för ett visst lager.

Om en aktie med ett utdelningsutbyte på 5% handlas till ett P / E på 15 (vilket innebär att dess avkastning är 6,67%) är utdelningsgraden cirka 75%.

Hur jämför Procter & Gamble utdelningsparamet med den som leverantören av telekomleverantörer Windstream Holdings (Nasdaq: WIN

WINWindstream Holdings Inc1. 880. 00% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), som hade det högst angivna utbytet av alla S & P 500-beståndsdelar (per den 27 november 2013) på över 12%? Till slutkursen på $ 8. 09 hade WIN ett utdelningsutbyte på 12 36% och handlade till ett P / E på 27,9 (för en avkastning på 3 58%). Med utdelningsavkastningen på 12 36%, långt högre än börsens avkastning, var utdelningsprocenten för WIN 345%. Med andra ord, WINs utdelningsutdelning var nästan 3,5 gånger dess EPS under det gångna året. Detta bekräftas av dess DPS (ttm) på $ 1 och EPS på 29 cent. En investerare som söker ett lager med en hög grad av utdelningens hållbarhet skulle bättre välja Procter & Gamble än Windstream. P / E mot intjäningsavkastning

P / E: s pre-eminence som en värderingsåtgärd kommer sannolikt inte att spåras när som helst snart av intjäningsavkastningen, som inte är så allmänt använd. Medan den största fördelen med inkomstavkastningen är att det möjliggör en intuitiv jämförelse av potentiella avkastningar, har den följande nackdelar:

Stor osäkerhetsgrad

• : Avkastningen som indikeras av resultatavkastningen har en mycket större osäkerhet än avkastningen från ett räntebärande instrument. Mer volatilitet
• : Eftersom nettoresultatet och EPS kan fluktuera signifikant från ett år till det andra kommer avkastningen generellt att vara mer volatil än räntebärande räntor. Endast vägledande avkastning
• : Resultatavkastningen anger endast den ungefärliga avkastningen baserat på EPS; Den faktiska avkastningen kan skilja sig avsevärt från resultatavkastningen, särskilt för aktier som inte betalar utdelning eller små utdelningar. Som ett exempel på den sista punkten, anta att en fiktiv Widget Co. handlar på $ 10 och kommer att tjäna 1 USD i EPS under det kommande året. Om det betalar hela beloppet som utdelning, skulle bolaget ha ett indikerat utdelning på 10%. Vad händer om företaget inte betalar utdelningar? I det här fallet är en avkastning av potentiell avkastning till Widget Co-investerare från ökningen av bolagets bokförda värde tack vare kvarvarande vinst (det vill säga vinst, men betalade dem inte ut som utdelningar).

För att hålla det enkelt, antar Widget Co. handlar exakt på bokfört värde. Om dess bokförda värde per aktie ökar från $ 10 till $ 11 (på grund av ökningen av kvarvarande vinst på $ 1) skulle börsen handla till $ 11 för en 10% avkastning till investeraren. Men vad händer om det finns en del av widgets på marknaden och Widget Co börjar handel med en stor rabatt till bokfört värde? I så fall kan investeraren, i stället för en 10% avkastning, medföra förlust från Widget Co-innehav.

Bottom Line

P / E kan vara den etablerade standarden för värderingsändamål, men dess ömsesidiga - resultatavkastningen - är särskilt användbar för att jämföra potentiella avkastningar över olika instrument.Resultatavkastningen gör det också möjligt att göra omräkning av kuvertberäkningar för att beräkna utdelningsutdelningsförhållandet för ett lager genom att använda vidtagna åtgärder såsom utdelningsavkastningen och P / E-förhållandet.