I början av 2015 började antalet konkurser inom energi- och gruvbranschen växa i snabb takt, en trend som förstärktes år 2016. Enligt Baker Hughes, Inc. (NYSE : BHI), antalet oljeplattformar som opererar i Amerika har sjunkit från 1 500 i början av 2015 till 538 riggar i början av 2016. Den 13 april 2016, Peabody Energy Corporation, den största privata kolbrytningen företag i Förenta staterna, gick med i fyra av sina konkurrenter i ansökan om konkurs. Med över 10 miljarder dollar i skuld är det den största företags konkursen i USA i år.

Orsaken till denna uppsving av konkurser är att med att råvarupriserna sammanfallit, framför allt olja och kol, inte många energi- och gruvföretag finner det möjligt att generera tillräckligt med kassaflöde för att täcka sina fasta kostnader. Detta problem förvärras när man överväger att många oljebolag har blivit högt utnyttjade under åren av shale fracking boom före 2011, ett faktum som är väl representerat inom högavkastningsmarknaden, där energiföretag nu står för cirka 40% av utestående skräpobligationer. På grund av det ökade antalet företag som ansöker om konkurser har många kloka investerare borstat på konkursrätten.

Undersökning av kapitel 11 Konkurs

Trots att den dyraste och komplexa konkursformen är en konkurs i kapitel 11 är det överlägset populäraste alternativet för företagen. Till skillnad från kapitel 7 eller 13 får företag som filerar för kapitel 11 fortsätta verksamheten och ges möjlighet att återfå lönsamhet. Dessutom ges aktie- och debtholders en större chans att återfå en del av det ursprungliga värdet av sina investeringar i företaget. Snarare än att helt enkelt likvida tillgångarna för kontanter, vilket sker under en kap. 7 eller 13 konkurs, får kreditorer och aktieägare chans att rösta om en plan för omorganisation. Enligt denna plan analyseras och omorganiseras tillgångar, skulder och affärer av företaget.

Effekten på aktieägarna och obligationsinnehavarna

När en offentlig företagsfil för kapitel 11 faller värdet av aktierna och obligationerna. Företaget avnoteras från större börser, en "Q" läggs till i slutet av bolagets stock ticker, och beståndet placeras på OTCBB-kontoret, även känt som de rosa lakan. Dessutom blir företagets obligationer nedgraderade till skräpobligationsstatus och obligationsinnehavare slutar få kupong eller huvudbetalningar. Jämfört med aktieägare har obligationsinnehavarna dock en mycket större chans att få ersättning, särskilt vid likvidation.Om planen för omorganisation misslyckas och företagets skulder börjar överstiga dess tillgångar omvandlas konkursen till ett kapitel 7.

Fördelningen av tillgångar

Under ett kapitel 7-konkurs säljs alla tillgångar för kontanter. Den kontanterna används sedan för att betala av juridiska och administrativa kostnader som uppstod under konkursprocessen. Därefter distribueras kontanterna först till senior debtholders och sedan osäkrade debtholders, inklusive ägare av obligationer. I det ytterst sällsynta fallet att det fortfarande finns pengar kvar, är resten uppdelad bland aktieägarna.

Å andra sidan, om omstruktureringsplanen slutar bli framgångsrik och företaget återgår till lönsamhet, kan flera saker hända med investerarnas förreorganiseringsobligationer eller lager. När det gäller obligationer kan investerare vara skyldiga att byta sina gamla obligationer för en kombination av nya obligationer eller aktier, beroende på villkoren i skuldomställningsplanen. Dessutom skulle kupong- och avdragsbetalningarna på de nya skuldinstrumenten återupptas. Aktieägare tenderar emellertid inte att vara så lyckliga. Vanligtvis efter omstrukturering utfärdar bolaget nytt lager, vilket gör förorganisationen lager värdelös. I vissa fall får innehavare av det gamla beståndet byta sina värdepapper för en diskonterad del av det nya beståndet, vilket dikteras av omstruktureringsplanen.

Bottom Line

Sammanfattningsvis är aktieägare ägare till bolaget, medan obligationsinnehavare är enbart fordringsägare. Att äga aktier i ett företag kommer med en mycket större risk och potentiell belöning jämfört med att bara låna pengar och få löftet om fasta betalningar i framtiden. Medan en konkurs kan vara förödande för alla berörda parter, har aktieägare alltid det mesta att förlora i denna situation.