Konventionell visdom hävdar att investerare måste titta på tillväxtmarknader för hälsosam avkastning under de kommande årtiondena. BRIC-marknaderna, inklusive Brasilien, Ryssland, Indien och Kina, nämns ofta som de mest potentiella givna prognoserna för snabb och stabil ekonomisk tillväxt. BNP-tillväxten är dock inte nödvändigtvis en solid indikator på aktiemarknadsvinster som kommer att komma. Vi diskuterar förhållandet mellan de två och tittar på andra användbara mätvärden att överväga när jag letar efter utländska investeringsmöjligheter. (För en bakgrund om detta ämne, se vår Handledning för ekonomiska indikatorer .)

Kontrarstudier En analys av Goldman Sachs drog slutsatsen att det inte fanns någon korrelation mellan den reala BNP-tillväxten på tillväxtmarknaderna och deras börsavkastning från 1976 till 2005. En studie från Brandes Institute, Forskningsenheten för den berömda värdeinvesteraren Brandes Investment Partners visade faktiskt att de länder som har den högsta BNP-tillväxten - inklusive tillväxtmarknader - uppvisade den värsta aktiemarknaden, medan länder med lägst BNP-tillväxt upplevde den högsta avkastningen. Studien omfattade 53 länder och innehöll 105 års värde av data. Professorer som åtar sig Brandes-studien drog slutsatsen att "den totala avkastningen från att köpa aktier i lågvuxande länder har historiskt överskridit avkastningen från att köpa aktier i högväxande ekonomier."

BNP är inte allt En nyckellösning från ovanstående studier är att det inte räcker för att bara jämföra en snabb BNP-tillväxt med en ökning av aktieavkastningen. Goldman-studien betonar vikten av att inte komma ihåg optimistiska BNP-tillväxtstrender. I stället fokusera på grunden för ett visst land eller de enskilda aktierna på den marknaden. Brandes slutsats från sin studie är att fokusera på låga tillväxtmarknader eftersom investerare underskattar tillväxtpotentialen hos de underliggande företagen i dessa länder.

Får för skjuvning
Omvänt tenderar tillväxtmarknader att locka för mycket uppmärksamhet. Investerare följer en besättningsmässig mentalitet och staplar till aktier med en överdriven optimism som överstiger ekonomins grundläggande tillväxt. Under 1970-talet och 1980-talet i Förenta staterna översteg kvartalsvis BNP-tillväxten kvartalsvis avkastningen på S & P 500. Denna dynamik skiftades i slutet av 1990-talet, främst beroende på dotcombubblan och den irrationella överflödet om många enskilda företags tillväxtutsikter. ) Brandes drog slutsatsen att investerare kan dra nytta av diversifiering till utländska marknader, eftersom de historiskt har visat låga korrelationer med USA: s marknad. För att veta mer, se

Varför dotcom-företag kraschar så drastiskt? Dessutom är det viktigt att notera att aktiemarknadsvinster tenderar att spåra BNP-tillväxten på lång sikt trots att det finns kortvariga fluktuationer - på grund av överdriven rädsla och girighet - där förhållandet bryts ner.Ett annat problem är att privata företag kan redovisa en hög andel BNP-tillväxt på mindre eller mindre likvida marknader. Denna typ av tillväxt är inte tillgänglig för investerare i börsnoterade värdepapper.

Alternativa åtgärder Med tanke på att förhållandet mellan BNP-tillväxt och aktiemarknadsvinster är otroligt i bästa fall här är det någon annan statistik som spåras när det gäller att identifiera attraktiva marknader att investera i. Som med aktier, en studie av historiskt pris -för-tjäna (P / E) förhållningsintervaller är väsentliga. De 20-åriga genomsnittliga P / E-tillväxtmarknaderna var cirka 14 för perioden som avslutades 2007. Marknader med lägre totala vinstmultiplar kan ha över genomsnittlig långsiktig avkastningspotential.

Kontanter är bättre än kredit
När det gäller enskilda ekonomier, innehåller statistik som indikerar underliggande styrka omfattningen av underskott i bytesbalansen, inflationsnivåerna, kreditökningen och budgetunderskottet. Kapitalflöden är också viktiga. Asiatiska länder lärde sig denna lektion i slutet av 1990-talet, eftersom utländska investeringar sjönk under ekonomiska kriser. Detta förklarar orsaken till betydande överskott i bytesbalansen sedan dess. överskott som hjälpte dem att slåss mot de värsta aspekterna av kreditkrisen 2008. (För mer information, se Marknadskrascher: Den asiatiska krisen .)

Globala investeringar nära hemmet
När väl attraktiva marknader har identifierats kan en bottoms-up-process mot att hitta individuella kapitalmöjligheter bevisa lönsam. Det är tillrådligt att fokusera på värdeinvesteringsprinciper, inklusive investeringar i företag med låga P / E, pris-till-bok, pris-till-fria kassaflödesförhållanden och höga utdelningar. För amerikanska investerare är det att investera i inhemska aktier en lägre riskmetod för att få utländsk exponering. Studier uppskattar att nästan hälften av försäljningen och resultatet för S & P 500 stammar från utländska marknader. (För mer, kolla in När toppunktet kommer uppifrån .)

Slutsats Trots att BNP-tillväxten är en dålig förutsägare för aktieavkastningen över kortare perioder, löst över långa sträckor. Utländska marknader appellerar helt enkelt till de diversifieringsfördelar de kan ta med inhemska portföljer. För den företagande investeraren kan en förståelse för drivkrafterna för BNP-tillväxt samt enskild ekonomi och företagsprestanda bidra till att identifiera lukrativa investeringar över hela världen. (För mer information, se Omvärdera nya marknader .)