Forskning och utveckling (FoU) är grundläggande för ett företags långsiktiga framgång: FoU bränner nya produkter, marknadsandel, höga marginaler och tillväxt. Under svåra tider kan företagen dock frestas att minska kostnaderna för det vetenskapliga och tekniska arbetet som ligger till grund för nya produkter, processer och tjänster. Dessa utgifter kan vara bland de mest kapitaltäckande delarna av ett företags kostnadsstruktur. Men investerare bör notera: företag som sänker FoU för mycket riskerar att spara idag till nackdel för tillväxt i morgon.

Betydelsen av FoU
Beviljas, i en ekonomisk nedgång säljs färre produkter som efterfrågan på dem försämras, så det är en del av den totala kostnadsbesparingen som är meningsfullt. Men investerare bör inser att när cykeln blir uppåt, är företag med nya produkter som kommer ut ur utvecklingsrörledningen bättre placerade till vinst än de företag som skingrade FoU i den tidigare lågkonjunkturen. Dessutom är stora FoU-budgetar normalt en indikator på stora ekonomiska resurser, så ett talande tecken på ett företag i trubbel är resultatökningen genom kraftiga nedskärningar i FoU.

FoU är inte bara viktigt för högteknologiska industrier. Tänk på Procter & Gamble ledarskap i tvättmedel och engångsblöjor, eller Gillettes kant i rakning. Att satsa på reell tillväxt snarare än att försöka öka intäkterna genom kostnadsbesparing, var och en av dessa två företag stod till toppen på grund av FoU-investeringar som konkurrerar med alla Silicon Valley-företag.

Det sägs att FoU i sig inte garanterar en bra investering. Vissa företag ser en avkastning på att spendera mycket på FoU. Apple Computer ägde till exempel stora belopp för FoU under företagets olönsamma år 1996 och 1997, men Apple såg vinsten skyrocket med lanseringen 1998 av sin framgångsrika iMAC-produktlinje. I skarp kontrast kan vissa företag fortsätta att drabbas av spiralförluster även efter att ha investerat mycket pengar varje år i FoU. Till exempel, under 2003 var telekomutrustningstillverkaren Lucent Technologies fortfarande utsatt för förluster trots att den hade kasta mer än 4 miljarder dollar per år i FoU sedan 1998.

Mäta FoU
Kenneth Fisher, finansiell expert / författare, prissätter prisförhållandet (PRR), vilket är marknadsvärdet för företaget dividerat med sin forskning och utveckling utgifter under de senaste tolv månaderna. Fisher föreslår att man köper företag med PRRs mellan fem och tio och att undvika företag med PRR som är större än 15. Genom att leta efter låga PRR bör investerare kunna hitta företag som omdirigerar löpande vinster till FoU, vilket därmed bättre säkerställer långsiktig framtida avkastning.

Teknikinvesteringsguru Michael Murphy erbjuder pris / tillväxtflödesmodellen.Pris / tillväxtflödet försöker identifiera företag som producerar fast löpande intäkter samtidigt som de investerar mycket pengar i FoU. För att beräkna tillväxtflödet, ta helt enkelt FoU de senaste 12 månaderna och dela upp det med de utestående aktierna för att få FoU per aktie. Lägg till detta till bolagets aktiepapper och dela med aktiekursen.

Mäta FoU-effektivitet är nyckeln
Tyvärr, medan Fisher och Murphy-modellerna båda gör ett bra jobb att hjälpa investerare att identifiera företag som är engagerade i FoU, anger inte om FoU-utgifterna har den önskade effekten - framgångsrik skapande av lönsamma Produkter. Vid utvärdering av FoU ska investerare inte bara avgöra hur mycket det är investerat men hur väl FoU-investeringen fungerar för företaget.

Företagen citerar ofta patentproduktion som en konkret FoU-framgångsåtgärd. Argumentet är att ju fler patenter som arkiveras, desto mer produktiva FoU-avdelningen. Men i själva verket tenderar förhållandet mellan patent per FoU-dollar att representera verksamheten hos ett företags advokater och administratörer mer än sina ingenjörer och produktutvecklare. Dessutom finns det ingen garanti för att ett patent någonsin kommer att bli en omsättbar produkt.

Ett sätt att uppleva kompetensen hos FoU är dock att beräkna procentsatsen av försäljningen som kommer från produkter som introducerats under en tidsperiod, säg de tre föregående åren. För beräkningen behöver investerare årlig försäljningsinformation för specifika nya produkter. Om det är lyckligt att få den typen av data från företagsrapporter, kan investerare göra beräkningen på följande sätt:

Ny produktförsäljning (tidigare tre år) / Totalförsäljning (tidigare tre år) = ~ FoU-utmatning

Den resulterande procentsatsen ger investerare en känsla av FoU-framgång samt FoU-utdata och erbjuder en användbar metrisk för att jämföra FoU-prestanda med peer-företag.

Investerare bör också vara uppmärksamma på FoU-utgifter / -försäljningar. Tillväxtflödesföretag spenderar minst 7% av sina försäljningsintäkter på FoU. Å andra sidan är det som anses vara ett hälsosamt R & D / försäljningsgrad beroende av branschen och företagets utvecklingsstadium.

Läkemedel, mjukvaror och hårdvaruföretag tenderar till exempel att spendera mycket på FoU medan konsumentproduktföretag brukar använda proportionellt mindre.

Slutsats
Genom att noggrant analysera FoU-utgifter kan investerare identifiera de företag som kan hålla sig på produktcyklerna med innovationer, pressa vinst från dessa innovationer och hämta pengar tillbaka till FoU för att säkra framtida tillväxt. Att mäta det belopp som spenderas på FoU är emellertid inte tillräckligt: ​​investerare måste bestämma hur väl företaget använder sina FoU-utgifter och producerar konkurrenskraftiga produkter.