En guldstandards överklagande är att den griper kontroll över utfärdandet av pengar ur händerna på ofullkomliga människor. Med den fysiska kvantiteten guld som verkar som en gräns för den utfärdandet, kan ett samhälle följa en enkel regel för att undvika inflationsbrist. Målet med penningpolitiken är inte bara för att förhindra inflation, utan också deflation, och för att främja en stabil penningmiljö där full sysselsättning kan uppnås. En kort historia av USAs guldstandard är tillräcklig för att visa att när en sådan enkel regel antas kan inflation undvikas, men strikt efterlevnad av denna regel kan skapa ekonomisk instabilitet, om inte politisk oro.

Den bimetalliska standarden: Silver och Guld

U. S. konstitutionen 1789 gav kongressen ensamrätt till myntpengar och styrkan att reglera sitt värde. Genom att skapa en gemensam nationell valuta möjliggjorde standardiseringen av ett monetärt system som hittills bestod av cirkulerande utländsk mynt, varav de flesta bestod av silver.

Med silver i större överflöd i förhållande till guld, trots troen på att guldets värde var mindre beroende av variation, antogs en bimetallisk standard år 1792. Medan den officiellt antagna silver-till-guldparitetskvoten på 15: 1 tydligt återspeglade marknadsförhållande då, efter 1793, sänktes värdet av silver stadigt och drev guld ur omlopp enligt Greshams lag.

Frågan skulle inte lösas till Coinage Act of 1834, och inte utan stark politisk vildhet. Hårda pengar entusiaster förespråkade ett förhållande som skulle återlämna guldmynt i omlopp, inte nödvändigtvis att driva ut silver, utan att trycka ut småbeteckningar på papper noterade av den dåliga hatade banken i USA. Ett förhållande på 16: 1 som blatant övervärderat guld etablerades och reverserade situationen, vilket satte USA på en de facto guldstandard.

Inbördeskrigsfiberpengar

Medan utgivning av pappersnoteringar var vanlig och inte inkonsekvent med bimetallstandarden var dessa anteckningar inte lagliga betalningsmedel och cirkulerade endast på förtroendet att de skulle kunna lösas in för antingen guld eller silver. Men mot svårigheter att finansiera inbördeskriget utfärdade den amerikanska regeringen för första gången en ren fiatpapperspenning som kallades greenbacken 1862. Samtidigt som regeringen blev laglig betalade regeringen inte något löfte om att konvertera noterna till antingen guld eller silver.

Inte begränsad av de fysiska försörjningarna av guld eller silver, greenbacken utfärdades i stora mängder så småningom att skapa inflationstryck. Efter kriget arbetade regeringen för att begränsa inflationen genom att långsamt avlägsna greenbacks från cirkulationen med målet att göra dem konvertibla med metallstandarden. Detta och den demonetisering av silver som snart följde skulle dock ha deflationseffekter.

Demonetisering av silver och uppstigning av guldstandarden

Tyskland inledde officiellt en guldstandard år 1871 och inledde en nätverkseffekt som motiverade ett antal andra länder att följa efter att skapa en ökad efterfrågan på guld på bekostnad av silver. Förmodligen, som inte vill fastna med devalverade silverreserver och högre kostnader för att skaffa guld, demonterade USA effektivt silver genom att utesluta att man nämnde att metallet myntade i Coinage Act av 1873.

Det var inte mycket märkt att den nya lagstiftningen med full återupptagning i guld som inte träder i kraft förrän 1879, men när den åtföljande deflationen som inträffade 1879-1896 blev uppenbar, blev lagen känd av många som "brottet 1873."

Ökad efterfrågan på guld i kombination med en sänkning av den globala tillväxten av guldförsörjning utövat uppåt tryck på metallens värde och i kombination med regeringens engagemang för grön konvertibilitet skapade starkt deflationstryck, särskilt på priserna på jordbruksvaror.

Förhöjningen av gäldenärklassen, särskilt bönderna, blev emellertid så omtvistad 1896, att remonetering av silver blev rallykryp av presidentkandidaten, William Jennings Bryan, som sade: "Du ska inte korsfästa mänskligheten på en kors av guld. "Bryan vann inte och medan båda metallerna cirkulerades som lagligt betalningsmedel, var bara guld fritt myntat. När silver fortsätter att minska i värde, sjönk det inbördes värdet av en silverdoll i förhållande till sitt nominella värde, vilket gör det i huvudsak enbart token eller fiat-pengar. (För mer, se: Varför är Deflation dålig för ekonomin?)

Från 1900 till 1933: Början av slutet för guld

En fortsatt dalliance med silver i den senare delen av artonhundratalet stoked fruktar att U. S lätt kan återgå till en bimetallisk standard. Eftersom värdet av silver fortsatte att minska, blev dollarskador alltmer riskabelt. För att förhindra rädslan bekräftade USA sitt engagemang för guld i Guldstandardlagen från 1900. Medan greenbacks, silvercertifikat och silverpengar fortfarande fortsatte att cirkulera som lagliga betalningsmedel, var de nu bara inlösningsbara i guld.

I ett land som är fullt av jordbruksvaror, vars monetära behov fluktuerade med årstiderna, ledde inflexibiliteten av noteringsutgivningen, som begränsades till den fysiska tillförseln av guld, att leda till regelbundna bankpanics. Inom detta sammanhang skapades Federal Reserve, för att inte ersätta guldstandarden, men för att lindra likviditetskriser genom att fungera som utlåning av sista utväg.

Medan Fed behöll guldkonvertibilitet under första världskriget, tvingade ett antal andra landes skatteutvidgningar dem från guldstandarden. Efter kriget såg dessa länder att återuppta förkrigsguldpariteterna, men arbetarrörelsens styrka hade gjort lönerna i efterkrigstiden relativt mer motståndskraftig mot deflationstrycket.

I avsaknad av fallande löner sänkte deflationen en vinst som bara skulle kunna lindras av masslösning.Med policymakers, inklusive dem på Fed, fixerade för att bevara guldstandarden, började det som en vanlig minskning av fallande priser och produktionen snabbt blev en allvarlig ekonomisk kris, som blev känd som den stora depressionen.

När sammandragningen förvärrades ökade motståndet mot upprätthållandet av guldstandarden. Efter Storbritanniens upphävande av guldstandarden 1931 och Fed: s oförmåga att tillhandahålla riklig likviditet som ledde till massiva bankmisslyckanden, upphävde USA guldkonvertibiliteten 1933. Under ordförandeskapet av Franklin Roosevelt nationaliserades guldreservlagen från 1934 alla privata innehav och epoken av den klassiska guldstandarden avslutades officiellt.

Guldens sista Hurray-Bretton Woods

Tio år senare upprättades ett nytt internationellt monetärt system med syfte att kombinera stabiliteten i de fasta växelkurserna som är karakteristiska för den klassiska guldstandarden med flexibiliteten i flytande valutakurser som tillåter för att fullfölja nationell full sysselsättningspolitik. Detta var känt som Bretton Woods-systemet.

USA-dollarn var knuten till en uns guld på 35 dollar medan andra medlemsvalutor fästes till dollarn. Pinnarna var justerbara endast i händelse av en grundläggande obalans i betalningsbalansen. Medan systemet medgav för avveckling av betalningsbalansräkningar i guld tenderade de flesta länder att reglera konton i dollar och höll några, om inte de flesta, av sina reserver i räntebärande dollartillgångar.

Den ökande konkurrenskraften hos utländska nationer kombinerat med intäktsättningen av skulden för att betala för sociala program och Vietnamkriget började snart väga på Amerikas betalningsbalans. Med ett överskott som vände sig till ett underskott år 1959 och växande rädslor de närmaste åren att utländska nationer skulle börja lösa in sina dollaromräknade tillgångar för guld, gav senator John F. Kennedy ett uttalande i de sena stadierna av hans presidentkampanj att om han valdes skulle inte försöka devalvera dollarn.

I ett svagt försök att försvara det officiella prisförhållandet mellan dollar och guld, bildade vissa medlemsländer Gold Pool 1961. Genom att tillhandahålla en pool av guldreserver kunde marknadspriset på guld hållas i linje med officiell paritetskurs. Detta lindrade trycket på medlemsnationerna för att uppskatta deras valutor för att behålla sina exportledda tillväxtstrategier.

Guldpoolen kollapsade emellertid 1968, eftersom medlemsländerna var ovilliga att samarbeta fullt ut för att bibehålla marknadspriset vid den amerikanska guldpriset. Under de följande åren betalade både Belgien och Nederländerna pengar för guld med Tyskland och Frankrike som uttryckte liknande avsikter. I augusti 1971 begärde Storbritannien att det skulle betalas i guld och tvinga Nixon att officiellt stänga guldfönstret. Vid 1976 var det officiellt, dollarn skulle inte längre definieras av guld, vilket skulle innebära slutet på något som helst av en guldstandard. (För mer, se: Guldstandarden Versus Fiat Valuta )

Bottom Line

I teorin ger begränsningarna som en guldstandard ställer på utfärdandet av pengar en uppenbarelse av monetär stabilitet.Med tanke på guldstandardens historia i USA är det uppenbart att den mycket brist på guld som lovar denna stabilitet i slutändan leder till standardens bortgång. Den monetära stabiliteten beror inte bara på en viss disciplin, men också i en viss grad av flexibilitet som kan tillgodose befolkningens kontant- och kreditbehov.