PIMCO grundare Bill Gross, som lämnade Janus Capital Group Inc. (JNS) i september 2014 och driver Janus Global Unconstrained Bond Fund, sade i sin månatliga Investment Outlook-rapport onsdagen att investerare har få alternativ i en värld med låga eller negativa räntor. Han skriver att de borde undvika bankbestånd, högavkastningsskuld och statsobligationer med långa löptider.

Han börjar sitt brev med en solfigur: solen, som upprätthåller och närmar sig livet, kommer en dag att sluka jorden. Solen är i denna bild det "globala kreditbaserade ekonomiska systemet" som enligt Gross "verkar vara att förvandlas från en produktionsorienterad modell till en som återvinner ekonomin till förmån för finansiärer." Han citerar förbluffande kredittillväxt, från $ 1 biljoner i USA 1970 till 58 biljoner dollar idag.

Till brutto tänkande, negativa räntor i Japan och Europa är vad som händer när denna skuldsstjärna går in i sitt dödsbrott. Investerare är kvar med nästan ingenstans att vända, eftersom bankinlåning, aktier, statsskuld och Bunds har avkastningar som är "otillräckliga i förhållande till historisk såväl som matematiskt definierad durationsrisk". Myndigheterna kolliderar till och med på kontanter, "den återstående flyktluckan för vanliga medborgare", på grund av dess användning av brottslingar och terrorister. (Se även: Varför regeringar vill eliminera pengar .)

Dessa realiteter har negativa effekter på banker vars vinstmarginaler uppstår när avkastningskurvorna plattas och nettomarginalerna smala. Gross är inte enig med kommentatorer som Barrons vem hävdar att försäljningen i banklagret har skapat en möjlighet. Han uppmanar investerare att förhindra det "tantalizing apple" av bankbestånd med låga pris-till-bokförhållanden - Bank of America Corp. s (BAC BACBank of America Corp27. 75-0. 25% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) är bara 0. 6, Citigroup Inc. s (C CCitigroup Inc73. 80-0. 34% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) 0. 61 - sedan han förväntar sig att sektorns framtida avkastning på eget kapital ska likna verktyg ". För att illustrera hans poäng inkluderade han ett diagram över Citigroups aktier (justerat för utdelning) under de senaste 30 åren:

Gross lägger till att försäkringsgivare och pensionsfonder också kommer att få problem med att generera avkastningen som deras affärsmodeller är beroende av.

Andra saker som ska undvikas inkluderar högavkastningsskuld och "det skenbart drivkraften drivna högre priser på Bunds och Treasuries som negativa avkastningar har producerat", eftersom "en 30-årig statsskatt på 2, 5% kan utplåna din årliga inkomst på en dag med en ökning med 10 punkter. "

När det gäller politik ger Grossen centralbankerna en D + under de senaste sju åren, vilket i sin tur ger honom lite förtroende för andra mer radikala lösningar som" helikopterpengarna "som alltmer diskuteras i finansiella medier.(Se även: Finland kan ge $ 850 per månad till varje medborgare .)

Så vad är hemligheten?

Hemligheten i en negativ räntesatsvärld som utgör en extraordinär varaktighetsrisk för AAA-statsobligationer är att (1) hålla obligationerna korta och (2) låna till de attraktiva avkastningarna i en lätt levererad form som ger ett avkastning (och förväntat avkastning) på 5-6%. Janus obestridda portföljer försöker göra det och tummar till huvudet av dess tillgångsunivers dag för dag. Inga garantier.

Bottenlinjen

Solen kommer inte att sluka jorden i cirka 5 miljarder år, men de monströsa skuldnivåer som den globala ekonomin har byggt upp kan bli destruktiva tidigare. Det är dåliga nyheter för banker, försäkringsbolag, pensioner och investerare, enligt Gross, men han bjuder in dem som finner sin analys övertygande att investera i den fond han driver.