Börsnoterade fonder (ETF) har blivit ett av de mest populära investeringarna på finansmarknaden idag. Deras likviditet, transparens och låga kostnader gör dem effektiva fordon för investerare som vill uppnå ett antal investeringsmål. Men den verkliga likviditetsnivå som dessa instrument bär, har blivit en tvivel bland rådgivare, varav många är rädda för att ETF-industrin inte är beredd på en massavvandring som kan komma med nästa stora nedgång i marknaden.

Hur ETFs arbete

Bekymren om ETF-likviditet beror på att de underliggande instrumenten de investerar i kanske inte är tillräckligt flytande för att hålla sig till marknaden. ETFs skapas när en auktoriserad deltagare, vanligtvis en mäklare eller annan finansiell institution, ingår ett kontrakt för att leverera en värdepappersportfölj till ETF som är i en viss proportion till formeln eller indexet som spåras av fond. (För mer, se: ETF Likviditet: Varför det gäller .)

Så för en AP som vill finansiera S & P 500 SPDR (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 66 +0. 08% Skapat med Highstock 4. 2. 6 < ) skulle det leverera alla aktier i indexet till ETF i rätt proportion, i motsats till en ny andel av SPY. Det kan då bryta upp andelarna i mindre aktier och sälja dem på marknaden eller sälja hela aktien till en enskild kund som har beställt den. Det kan också helt enkelt hålla andelen under en tid tills marknadsförhållandena förbättras.

För närvarande kan AP: erna också lösa in aktierna i ETF som de innehar i fonden. Men enskilda investerare kan inte göra det här. De kan bara köpa och sälja ETF på börserna. Och det förväntas av AP att de kommer att hålla det pris som ETF handlar i korrekt samband med fondens substansvärde (NAV), men det finns inget hårt krav på detta. Om även ett av de underliggande värdepapperen i ETF-portföljen blir illikvida, kan det allvarligt påverka fondens pris. (För mer, se:

En inblick i ETF-konstruktionen .) Till exempel stoppades handeln i åtta av aktierna i Standard & Poors 500 Index den 24 augusti 2015. Denna frysning utlöste stopp i över 40% av alla amerikanska ETF: er. Och samma dag hade 20% av alla amerikanska ETF: s aktieprisrörelser minst 20% jämfört med mindre än 5% av aktierna. Så länge det finns institutioner som är villiga att ta positioner mot varandra på marknaden, kommer ETF inte att vara ett problem. Men det som hände den 24 augusti i fjol visar att det kan försvinna på ett ögonblick. Det är inte möjligt för en ETF att vara mer likvida än dess underliggande värdepapper, och de flesta enskilda investerare inser inte detta.

När nästa björnmarknad anländer kommer de institutionella aktörerna att kunna komma direkt i sidled, men den genomsnittliga Joe-investeraren kan komma att klämma på spridningen mellan det offentliga erbjudandet och NAV. Många kunder blivit brända på den 24 augusti och några finansiella rådgivare som trodde att deras kunder var skyddade med order för förlustavdrag på sina ETF såg att de tog stora förluster.

Bottom Line

ETF-marknaderna fortsätter att raka i miljarder dollar från enskilda och institutionella investerare då marknaderna fortsätter att klättra. När denna trend är omvänd kan många mindre och mindre informerade investerare få en obehaglig överraskning på samma sätt som från den 24 augusti i fjol. Investerare måste vara medvetna om denna potentiella nackdel och vara redo att göra en snabb exit från marknaden om chipsen börjar falla. (För mer, se:

En titt på tillväxten av ETF-industrin .)